近日，随着港交所招股书再次失效，麦德龙供应链有限公司（以下简称"麦德龙供应链"）第三次冲击IPO的尝试以失败告终。这不仅是麦德龙五年内第三 次上市受挫，更折射出外资传统零售巨头在中国市场从巅峰到转型阵痛的缩影。当"会员制+B2B"的欧洲模式遭遇中国零售市场的剧烈变革，麦德龙的资 本故事为何屡屡碰壁？其未来又能否打破"依赖症"、找到确定性增长逻辑？ 一、从"欧洲之光"到"依附式成长"：麦德龙的中国沉浮 1996年，德国零售巨头麦德龙以"现购自运"（Cash & Carry）模式登陆上海，成为首批进入中国的外资会员制批发商。凭借大包装、低价格和对食品安全 的严苛标准，麦德龙迅速在一线城市站稳脚跟。2008年，其中国区销售额达126亿元，单店年均销售额3.3亿元，超越家乐福、沃尔玛，成为B端市场的"隐 形冠军"。 然而，2010年后，中国零售市场风云突变： • B端客户流失：1688等B2B电商平台崛起，餐饮、小商户转向线上采购； • C端消费革命：淘宝、京东、拼多多重塑零售格局，传统大卖场客流锐减； • 模式转型迟缓：麦德龙从B端向C端延伸的尝试（如"麦德龙之友"会员卡、O2O服务）均未掀起水花。 2019年，物 ...

一连串的上市失利背后，不只是财务报表里的盈亏、负债率与现金流的冷冰冰数字，它更像是一面镜 子，映射出外资传统零售巨头在中国市场的起伏、变革和被收购后的阵痛。 在资本市场，最终能让人掏钱下注的，只有确定性和未来可见的增长逻辑。 作者/楚勿留香 ID/lingshouke 2025年6月30日，麦德龙供应链有限公司（下称"麦德龙供应链"）递交给港交所的招股书失效，标志 着，麦德龙供应链第三次冲击IPO的努力，再次以铩羽而归告终。 这已是麦德龙供应链在过去五年里，第三次冲击港股上市失败。 几乎每隔一两年，这家从德国远道而来的巨头，都会重新整装待发，满怀希望地递交一份招股书，然后 又被现实按下暂停键，悻悻而归。 1 从"欧洲超市之光"到中国市场的B端王者 麦德龙（METRO）诞生于1964年德国杜塞尔多夫，首创"现购自运"（Cash & Carry）模式，瞄准企业客 户、餐饮酒店和小商户等B端用户，凭借大包装、低价格、高效率的仓储式批发理念，风靡欧洲。 1996年，麦德龙进入中国上海，成为第一批以"会员制+B2B模式"打开中国市场的外资零售商。 ▲这是灵兽第1638篇原创文章 彼时，家乐福、沃尔玛刚刚入华，麦德龙凭借 ...