证券研究报告 | 2025年10月23日 2025 年三季度利润小幅提升，全地形车、极核等引领高端化 摩托车及全地形车业务促进收入提升，利润增速放缓受关税影响。公司 2025Q1-Q3 实现营收 149.0 亿元，同比增长 30.1%，归母净利润 14.1 亿 元，同比增长 30.9%；2025Q3 实现营收 50.4 亿元，同比增长 28.6%，环 比下降 10.1%，归母净利润 4.1 亿元，同比增长 11.0%，环比下降 29.5%， 极核、全地形车新品放量，收入保持较快增长，利润增速有所放缓，主 要受关税影响。 四轮车迎来产品大年，U10 PRO 等新品有望推动业务高弹性增长。2024 年公 司迎来产品大年，根据公司北美官网，2024 年年初公司推出三款新品， 分别是 CFORCE 800 TOURING、CFORCE 1000 TOURING、ZFORCE 950 Sport 4，增强在 ATV 领域的竞争力，拓展 SSV 产品线。2024H2 U10 PRO/U10 XL PRO/Z10/Z10-4 等多款重磅新品上市，新品较原有产品的动力性大幅提 升，公司有望凭借新品在高端领域实现向上突破，加速 ...