明源云2025 年上半年收入低于我们预期，利润超出我们预期明源云公布2025 年上半年业绩：收入同比 下滑15.9%至6.1 亿元，低于我们此前预期，主要受地产行业逆风的影响；经调整净利润录得3,312 万 元，实现扭亏为盈（去年同期为亏损1,696 万元），对应经调整净利率5.5%，超出我们此前预期，主要 受益于公司的费用控制。 降本增效成果显著。2025 年上半年，明源云持续进行降本增效，探索AI 赋能，上半年整体费用（剔除 股份支付）同比降低20%至5.6 亿元，其中管理/研发/营销同比下滑5%/21%/22%，人均产值同比提升 14.6%至34.5 万元。在降本增效的举措下，公司上半年经调整净利润录得3,312 万元，实现扭亏为盈； 经营性现金流净流出4,280 万元，同比收窄74%，扣除年度绩效支付的影响，经营现金流已实现回正。 盈利预测与估值 考虑到行业逆风的影响，下调2025 年和2026 年收入预测18.0%和17.6%至12.7 亿元和12.7 亿元；考虑到 公司的费用控制，将2025 年和2026 年经调整归母净利润预测由-191 万元和1,773 万元上调至6,810 万元 和8,705 ...