机构：长城证券 研究员：侯宾 事件：迈富时发布25H1 业绩，公司25H1 实现营业收入9.3 亿元，同比增长25.5%；实现归母净利润 3738 万元，同比扭亏为盈；实现经调整净利润8472万元，同比增长77.7%，经调整净利率提升至9.1%。 AI+SaaS 业务订单维持强劲增长，老客户客单价持续提升。25H1 迈富时AI+SaaS 业务实现收入5.0 亿 元，同比增长26.0%；25H1 订单同比增长69.1%，为25H2 收入增长奠定良好基础；毛利率为80.4%，同 比下滑7.9pct，主要因智能一体机业务毛利率较低，为57.3%；剔除智能体一体机业务后毛利率为 82.4%，同比下滑5.9pct，主要因KA 业务占比提升。整体来看，AI+SaaS业务维持健康增长，25H1 经常 性收入占比为84.5%，客户黏性持续巩固；AI+SaaS 客户总数达21655 家，其中KA 大客户数量增至814 家；SMB 客户老客客单价同比提升21.7%，主要得益于客户升级套餐及Agent 模块增购；KA 客户老客 客单价同比提升20.7%，得益于Agent 的解决方案的深化应用以及多个核心行业的持续深耕与拓展。我 们 ...