KA 大客户需求强劲，AI Agent 商业化加速落地 迈富时(2556) ——迈富时公司跟踪报告 股票研究 /[Table_Date] 2025.06.17 2025-06-17 [Table_Market] 交易数据 本报告导读： 公司实现营收高增长与现金流大幅优化，AI+SaaS 生态驱动中小+KA 双市场突破，客 户粘性持续提升，AI Agent 商业化加速落地带动公司业绩持续性增长。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万人民币） 风险提示。AI | 2022 | 2023 | 进展不及预期；业务拓展不及预期；市场竞争加剧。 | 2024 2025E 2026E 2027E | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 1,143 | 1,232 | 1,559 | 2,368 | 3,251 | 4,327 | | (+/-)% | 30.3% | 7.8% | 26.5% | 51.9% | 37.3% | 33.1% | | 毛利润 | 560 | 706 | 826 | 1,218 | 1,671 ...

金沙中国(01928)涨4.84%，近日完成全部赎回2025年票据及撤销年内票据上市。 微盟集团(02013)涨超5%，微信宣布公众号可带货微信小店，公司有望受益微信电商发展。 《稳定币条例》生效后，香港金管局将尽快处理收到的牌照申请，以便合资格的申请人开展其业务。众 安在线(06060)涨4.37%，稳定币立法进程加速推进，公司估值重估空间有望打开。 地缘风险加剧将推升油气勘探开发及设备维护需求，叠加能源价格波动预期。油气设备股山东墨龙 (00568)转涨逾9%，近三个交易日累涨1.6倍。 美国5月宣布的新一代神经调控芯片通过FDA审批，并联合梅奥诊所开展帕金森病治疗研究。该技术属 于脑机接口前沿方向，直击全球约1000万患者市场。在美股上市的脑再生科技隔夜股价收涨283%，盘 中多次熔断，年内累计涨幅超50倍。脑机接口概念股集体爆发。南京熊猫电子股份(00553.HK)涨 27.0%、微创脑科学(02172.HK)涨16% 汇聚科技(01729)涨超7%再创新高，近一个月累涨逾60%，机构称公司有望进入港股通名单。 迈富时(02556)涨超8%，AI-Agent产品有望成为新增长点，机构预计其未来三年营收 ...

智通财经APP获悉，建银国际发布研报称，迈富时(02556)是一个快速成长的营销与销售SaaS市场参与 者，Al-Agent有望成为新兴的增长驱动力，预计未来三年营收复合年增长率为24%，盈利能力持续改 善。该行首予迈富时"跑赢大盘"评级。 建银国际认为，迈富时增长前景强劲。该行预计，公司总营收将从2024年的15.59亿元人民币增长至 2027年的29.69亿元人民币，意味着该期间的营收复合年增长率为24%。其中，AI+SaaS业务营收预计将 从2024年的8.42亿元人民币增至2027年的15.37亿元人民币，复合年增长率为22%;新增业务营收则预计 将从零增长至3.59亿元人民币。该行还预计，调整后净利润将从2024年的7900万元人民币增至2027年 3.03亿元人民币，复合年增长率为56%。 此外，建银国际指出，迈富时面临的主要风险包括：1)宏观不确定性;2)隐私及数据保护带来的监管风 险;3)竞争加剧;4)新产品商业化失败;5)客户和媒体平台集中度过高的风险;6)产品或算法错误;7)盈利能力 低于预期。 建银国际指出，迈富时是一个快速成长的营销与销售SaaS市场参与者。公司提供多种基于云的营销与销 ...

6月9日，港股三大指数集体走高。截至收盘，恒生指数涨1.63%，国企指数、恒生科技指数分别上涨 1.74%、2.78%。 此外，锂电池、煤炭、燃气股、核电等亦纷纷走弱。 分板块看，影视股涨幅居前。阿里影业（01060.HK）涨11.58%，近15个交易日爆升超125.5%；猫眼娱 乐（01896.HK）涨4.42%，柠萌影视（09857.HK）涨2.02%。电影市场明显热度回升，机构认为，2024 年暑期档票房基数较低，今年有望实现明显的同比改善。今年暑期在优质影片丰富供给背景下，电影暑 期档有望实现不俗表现。 跌幅榜上，黄金股、有色金属股集体回调。珠峰黄金（01815.HK）跌6.06%,招金矿业（01818.HK）跌 3.88%，山东黄金（01787.HK）跌3.99%，赤峰黄金（06693.HK）跌2.77%，紫金矿业（02899.HK）跌 1.64%。 啤酒、化妆品、烟草概念悉数下滑。百威亚太（01876.HK）跌2.06%，华润啤酒（00291.HK）跌 1.35%，青岛啤酒股份（00168.HK）跌1.12%，中国波顿（03318.HK）跌3.39%，中烟香港 （06055.HK）跌1.86%。 ...

行业发展方面，华创证券认为，在数字化转型浪潮下，企业级SaaS市场有望持续蓬勃发展。作为数字时 代的新型基础设施，云计算是响应国家政策，加快形成新质生产力的关键要素和构建现代化产业体系的 核心支撑。细分到营销领域，我国营销及销售SaaS解决方案潜在市场规模预期将由2022年的15466亿元 及1.3%的渗透率增长至2027年的42545亿元及1.8%的渗透率。 近日，华创证券发布迈富时(02556.HK)深度研报，首次覆盖即给予"强推"评级，认为后续存在较大上涨 空间。 报告中指出，迈富时是营销、销售SaaS领域的佼佼者，叠加AI应用的加速融合，有望快速成长。当 前，存在未爆发的股价催化剂：深耕营销与销售领域，已形成完备产品条线；业务卡位营销与销售，满 足客户需求；数字化转型催生企业级SaaS需求，市场增长潜力巨大；AI功能持续增加，Agent 赋能打开 最新想象空间。 资料显示，迈富时是中国最大的营销及销售SaaS解决方案提供商，全球分布20余家分支机构，累计申请 软件著作和专利750余项，目前已构建起清晰的成长曲线与丰富的产品矩阵。 最新财报数据显示，2024年公司正式实现扭亏为盈，经调整净利润为7921 ...

投资建议：公司是营销、销售SaaS 领域的佼佼者，叠加AIGC 应用的加速融合，有望快速成长。我们预 计公司2025-2027 年实现营收23.55/30.88/38.48 亿元，同比增速分别为51.1%/31.10%/24.6%，对应归母净 利润为0.27/1.55/2.01亿元，对应EPS 为0.10/0.61/0.78 元。采用相对估值法结合分部估值法对公司进行估 值，根据业务模式，选择不同可比公司以及估值方法进行可比公司估值，对应人民币市值为147.50 亿 元，对应港币市值160.32 亿港元（港币汇率取0.92），对应目标价为62.55 元港币，首次覆盖，给予"强 推"评级。 机构：华创证券 研究员：吴鸣远 紧跟时代发展，深耕营销和销售SaaS 领域。迈富时成立于2009 年，历时13年，成长为中国最大的营销 及销售SaaS 解决方案提供商，2020-2024 年SaaS业务收入CAGR 达39.1%，当前全球分布20 余家分支机 构，拥有千人规模研发团队，累计申请软件著作和专利750 余项。公司主要业务分为营销和销售SaaS， 以及精准营销。公司通过Marketingforce 平台提供一站式全 ...

证 券 研 究 报 告 迈富时（02556.HK）深度研究报告 强推（首次） 专精 CRM 软件，软件 Agentic 时代领军 1. AI+SaaS 模块：考虑公司 AI+SAAAS 业务仍处于快速成长阶段，利润率尚 未释放，因此采用 PS 法估值。选择美股 CRM、HUBS 作为 AI+SaaS 模块的 可比公司，2025 年可比公司平均 PS 为 8.55 倍，取可比公司平均估值 8.55x， 对应 AI+SaaS 部分估值为 124.23 亿元。 2. 精准营销模块：精准营销模块具有一定利润率，因此采用可比公司结合 PE 估值方法作为估值依据，选择蓝色光标、易点天下作为精准营销服务的可比公 司，2025 年可比公司平均 PE 为 43.0x，取可比公司平均估值 43.0x，取蓝色光 标与易点天下 2015-2024 年净利率均值，对应精准营销部分净利率约为 6%， 对应估值约为 23.27 亿元。 ❖ 风险提示：竞争加剧；宏观经济波动；研发进度不及预期，大模型及 AIGC 商 业化不及预期。 [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2024A | 2025E | 2026E ...

1882 年纽约珍珠街发电厂的弧光灯，照亮的不仅是街道，更是规模化生产的认知新范式。美国抓住电气化浪潮，通过电网建设实现经济腾飞，通用电气、 西门子等巨头凭借 "技术 + 资本" 双轮驱动崛起。这场革命揭示的认知法则是：当电力突破空间限制时，只有将技术创新与制度变革协同的国家和企业，才 能在财富重构中建立产业壁垒。正如正松老师所言："从机械化到规模化，本质是认知从单一工具向系统生态的升维。" 认知破局：从四次工业革命到 AI 时代的财富重构密码 （三）数字洪流中的重构：第三次信息革命的认知裂变 "人无法赚到自己认知以外的钱，即使偶然赚到，也会以另一种方式流失。" 在迈富时珍岛集团第十二期飓风营培训现场，深耕直销与渠道招商领域 11 年的 实战专家正松老师，以这句振聋发聩的论断，拉开了 "认知革命与商业进化" 的思想盛宴。他将四次工业革命的历史脉络与 AI 时代的商业实践交织，为在场 学员勾勒出一幅跨越两个世纪的认知进化图谱。 一、四次技术革命：一部认知迭代的财富史 （一）机械轰鸣中的觉醒：第一次工业革命的认知分野 1765 年珍妮纺纱机的转动，不仅是棉线的纺织，更是认知维度的切割。当英国曼彻斯特的工厂主们用蒸 ...

正松老师在近期路演中深入分析指出：在数字经济深度渗透的当下，企业获客逻辑正经历根本性重构。当流量竞争从 "跑马圈地" 转入 "精耕细作"，构建 "数据驱动的获客生态" 成为中小企业突破增长瓶颈的必由之路。迈富时珍岛集团携手 T 云平台的实践表明，数智化转型的核心价值在于通过全链路能力闭 环，将碎片化的流量运营转化为可持续复用的数字资产积累，为企业长远发展奠定底层能力基石。 一、破解转型困局：中小企业数智化获客的现实挑战 然而，踏上这条转型之路的中小企业，往往面临三重现实阻碍： 其一，投入产出失衡的效率之痛：盲目采购各类营销工具导致系统割裂，年均无效技术投入超过 50 万元；缺乏精准流量分析能力，搜索引擎广告点击转化 率普遍低于 1.5%，大量预算浪费在非目标客群曝光上。 其二，多平台运营的管理之困：分散管理百度、抖音、小红书等数十个平台账号，人力成本占据营销预算的 30% 以上；内容生产依赖人工原创，从策划到 产出的周期长达数天，难以匹配平台内容更新频率。 其三，数据断层的商机流失之殇：客户咨询信息散落在各个渠道后台，40% 的潜在商机因跟进不及时而流失，更无法沉淀客户行为数据以指导精准运营。 面对这些行业共 ...

结语： 作为中国最大的营销及销售AI+SaaS解决方案提供商，迈富时依托多年行业深耕积累的经验、庞大的客 户群体及丰富的落地应用场景，持续强化大模型迭代升级、AI技术创新及品牌价值建设，赢得市场广 泛认可。 目前，公司已经实现了SMB市场+KA市场的双线突破，客户粘性持续提升。2024全年，公司服务客户 数高达2.7万家，AI+SaaS服务收入达8.4亿元，同比增19.9%，产品技术带来的内生增长潜力巨大。 在全球化布局与新业务拓展方面，迈富时以服务中国企业出海为战略支点，依托T云外贸版核心产品搭 建跨境营销基础设施，同时，公司计划在海外发达市场培育本地化产品，建立海外的代理商渠道，逐步 实现从中国企业出海服务商向全球营销数智化服务商的转型。 迈富时秉持长期主义发展理念。公司表示，未来将持续依托领先的科技实力，不断开拓更广阔的应用场 景，推动AI智能体商业落地向更深层次与更广维度延伸，构建技术与商业相互促进的良性循环生态， 在 "人工智能 + 数智化转型" 的赛道上持续引领行业发展。 智通财经APP获悉，5月15日，国内AI+SaaS龙头迈富时集团(02556)将迎来限售股解禁。公司发布公告 称，公司董事长、 ...