钨价大涨，后续怎么看 20250515 摘要 • 2024 年中国钨总需求同比增长 2%至 17.76 万金属吨，军工需求占比超 10%，下游产业扩产和价格战分散订单，但整体产能扩张拉动上游矿产需 求，推动钨价上涨。 • 近期钨价上涨主要受国内钨矿开采配额下调、环保督察可能导致的供应扰 动以及印巴冲突引发的军工景气度提升等因素催化。 • 未来钨价预计继续上涨，潜在催化剂包括中美关系缓和带来的出口修复以 及巴库塔钨矿投产进度慢于预期，2025-2028 年可见增量不及预期，不 可见减量持续发生。 • 尽管短期内存在波动，但由于供需两侧逻辑边际改善以及长周期走强趋势， 全产业链布局的权益板块仍具备长期投资价值，应关注公司对上下游市场 变化的敏感度。 • 钨价上涨不会对上市公司利润造成负面影响，产业链价格传导速度加快， 机床产量增速提升，库存周期进入主动补库阶段，内外需修复预期增强， 均利好公司利润兑现。 • 钨矿占总利润比越高的公司在当前物价上涨环境中表现出较强弹性，如章 源钨业和长高电新，其矿产利润贡献显著。 • 投资标的排序上，中钨高新排在第一顺位，同时关注静态估值较低且受益 于稀土题材催化以及机器人零部件替 ...