考虑到国内部分海风项目并网节奏略慢于预期，我们下修2025 年盈利预测3%至32.25 亿元，基本维持 2026 年盈利预测。当前股价对应2025/26 年15.7/12.8 倍P/E，维持跑赢行业评级，考虑到行业估值中枢 上移，我们维持目标价24.30 元，对应2025/26 年18.6/15.1 倍P/E 和19%上行空间。 风险 光通信业务结构性优化；光纤出口需求景气。公司积极推进光通信产品结构优化，超低损耗光纤、多模 光纤、空芯光纤等高端产品占比提升，G.654E 超低损光纤已实现从实验室创新到百万芯公里级商用的 跨越，空芯光纤实现关键技术突破并具备批量交付能力。公司官微显示AI 先进光纤材料研发制造中心 扩产项目已正式投建，我们认为公司扩产积极，有望充分受益AI 相关光纤的旺盛需求。此外，虽然国 内普缆需求仍平淡，海外光纤需求表现强劲，我们认为主要得益于欧美地区加大布局光纤入户，根据海 关数据，1H25 光棒/光缆/光纤出口量分别同比增长64.2%/1.9%/45.2%，同时公司持续推动墨西哥等海外 产能提升，有望更充分抓住海外增长机遇。 发展趋势 海洋通信&能源在手订单饱满，未来有望受益海底光缆建 ...