盈利预测、估值与评级 公司为维生素龙头企业，营养品板块开始放量的同时新项目建设持续推进，共同助力公司长期成长。我 们预测公司2025-2027 年归母净利润分别为65.98、70.73、74.11 亿元，当前市值对应PE分别为11.42、 10.65、10.17 倍，维持"增持"评级。 风险提示 产品价格下跌；新项目进度不及预期；行业需求下滑 2025 年8 月27 日公司发布了半年报，公司2025 年上半年实现营业收入111 亿元，同比增长13%；归母 净利润36 亿元，同比增长63%。2025 年2 季度单季度实现营业收入57 亿元，同比增长6%，环比增长 4%；归母净利润17 亿元，同比增长29%，环比下滑8%。 经营分析 营养品和香料板块收入和盈利共同向好，推动业绩高速增长。从公司2025 年上半年的收入结构来看， 营养品板块收入为72 亿元，同比增长8%，毛利率为48%，同比提高12pct；香精香料收入21亿元，同比 增长9%，毛利率为54%，同比提高4pct，其中营养品板块盈利提升显著。销售端抢抓营养品、新材料、 香料等主要领域市场机遇，在巩固原有产品市场优势的同时，积极推动HA 系列、色氨酸等新 ...

业绩简评 2025 年 8 月 27 日公司发布了半年报，公司 2025 年上半年实现营 业收入 111 亿元，同比增长 13%；归母净利润 36 亿元，同比增长 63%。2025 年 2 季度单季度实现营业收入 57 亿元，同比增长 6%， 环比增长 4%；归母净利润 17 亿元，同比增长 29%，环比下滑 8%。 经营分析 营养品和香料板块收入和盈利共同向好，推动业绩高速增长。从 公司 2025 年上半年的收入结构来看，营养品板块收入为 72 亿元， 同比增长 8%，毛利率为 48%，同比提高 12pct；香精香料收入 21 亿元，同比增长 9%，毛利率为 54%，同比提高 4pct，其中营养品 板块盈利提升显著。销售端抢抓营养品、新材料、香料等主要领域 市场机遇，在巩固原有产品市场优势的同时，积极推动 HA 系列、 色氨酸等新产品的市场拓展；生产聚焦降本增效，不断优化产能负 荷，通过共线生产、集中开停、高产低耗等保持产线高效运行。 项目建设有序开展，出海进程稳步推进。新项目方面公司大部分 项目稳步推进，进度整体稳定可控。与中石化镇海炼化合资合作的 18 万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目投入试生产运营；天津 ...