Saucony品牌定位"百年跑鞋世家"，深耕中国高线城市精英人群和跑步品类，2Q25零售流水同比增长超 20%。Saucony继续推进品牌升级，在跑步品类研发推新的同时，也在加强服装、生活休闲产品线的布 局，同时优化线上渠道产品并加强线上折扣控制。管理层计划2H25加快Saucony线下新渠道布局，维持 全年收入同比增长30-40%的指引。Merrell品牌2Q25零售流水同比增长超50%，公司规划继续加强产品 研发，渠道布局暂时以线上为主。 特步主品牌渠道转型优化逐步推进 公司规划4Q25逐步收回100-200家特步主品牌门店进行DTC转型，2026年收回300-400家门店，对应资本 开支约4亿元。由于涉及DTC转型的门店数量占比相对较低，管理层预计2025-2026年DTC转型对公司整 体收入影响有限，未来公司计划加快特步主品牌在购物中心和奥莱渠道的布局(目前占比约30%)。 风险提示：行业竞争加剧，终端零售环境不及预期，渠道转型不及预期。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持特步国际(01368)2025/26年EPS预测0.50/0.55元不变，当前股 价对应10/9倍2025/26年市盈率，维 ...