总的来看，小摩预计台积电的结构性增长动力仍将强劲，原因在于其在人工智能加速器和尖端人工智能 领域占据近乎垄断的地位，同时得益于其强大的工艺路线图(N3 和 N2)以及业界领先的封装技术。小摩 预计台积电将在 2025 财年提高其美元营收指引，这得益于强劲的人工智能需求以及苹果订单的少量减 少。此外，小摩预计 N2 的产量将在 2026 年开始大幅增加，多个客户将从 2025 年末开始将人工智能加 速器迁移到 N3，从而确保 N3 的充分利用。 不过，小摩仍预计 2025 年下半年的增长会有所放缓，因为第二季度受到关税相关因素的影响，这将为 2025 年下半年带来一定的上行空间，前提是AI需求保持强劲。同时，持续的新台币升值(自 4 月下旬以 来升值 11%)可能会对 2025 年下半年的毛利率和收益产生影响。 小摩现在预计 2025 年新台币为准的营收将增长 21%，2025 年下半年毛利率将在 56%左右，由于汇率升 值。2026 年，小摩预计由于强劲的AI需求、好于预期的N2订单需求以及价格的持续上涨，美元营收将 实现增长17%至19%。小摩还预计毛利率在 2026 年仍将保持相对稳定(小摩预期为 56. ...