机构：华泰证券 研究员：夏路路/丁骄琬/朱珺 我们预期快手1Q26 和26 年收入分别同比增长2.5%、4.5%（显著放缓）。 其中，广告业务增速或受电商流量补贴加大，以及达人供给侧约束影响；直播收入或同比下滑，主因监 管环境趋严。AI 投入加大：我们预期1Q 及26全年经调整净利润分别为31.2 亿和176 亿，同比下滑32% 和15%。 可灵3.0 版本迭代，深化视频可控性 4Q 可灵收入达3.4 亿元，26 年1 月可灵ARR 达3 亿美元，管理层表示26年可灵收入有望翻倍至20.8 亿 元以上。2 月公司发布可灵3.0，截至3 月24 日，其在Artificial Analysis 文生视频榜单中位列top2。可灵 3.0 在分镜控制、多人物对话可控性上显著提升，支持自定义运镜，并可指定人物台词及多语言输出， 虚拟导演工具链能力进一步完善。 可灵出海地位领先，Seedance 2.0 或担忧过度竞争格局方面，可灵出海客户认知度具备先发优势，此前 市场担忧Seedance2.0 的潜在冲击，但我们认为1）行业仍处于高成长阶段，字节破圈有助于提升用户认 知，做大整体市场空间，2）视频大模型仍处于追赶阶段， ...

Kuaishou Technology (SEHK:01024) Q4 2025 Earnings call March 25, 2026 07:00 AM ET Company ParticipantsCheng Yixiao - Co-founder, Executive Director, Chairman, and CEOJin Bing - CFOMatthew Zhao - VP of Capital Market and Investor RelationsThomas Chong - Regional Head of Internet and MediaConference Call ParticipantsDaniel Chen - AnalystFelix Liu - Lead AnalystLincoln Kong - Executive Director and AnalystYuan Liao - Equity AnalystOperatorGood day, ladies and gentlemen. Thank you for standing by. Welcome to th ...