机构：华泰证券 研究员：夏路路/丁骄琬/朱珺 我们预期快手1Q26 和26 年收入分别同比增长2.5%、4.5%（显著放缓）。 其中，广告业务增速或受电商流量补贴加大，以及达人供给侧约束影响；直播收入或同比下滑，主因监 管环境趋严。AI 投入加大：我们预期1Q 及26全年经调整净利润分别为31.2 亿和176 亿，同比下滑32% 和15%。 可灵3.0 版本迭代，深化视频可控性 4Q 可灵收入达3.4 亿元，26 年1 月可灵ARR 达3 亿美元，管理层表示26年可灵收入有望翻倍至20.8 亿 元以上。2 月公司发布可灵3.0，截至3 月24 日，其在Artificial Analysis 文生视频榜单中位列top2。可灵 3.0 在分镜控制、多人物对话可控性上显著提升，支持自定义运镜，并可指定人物台词及多语言输出， 虚拟导演工具链能力进一步完善。 可灵出海地位领先，Seedance 2.0 或担忧过度竞争格局方面，可灵出海客户认知度具备先发优势，此前 市场担忧Seedance2.0 的潜在冲击，但我们认为1）行业仍处于高成长阶段，字节破圈有助于提升用户认 知，做大整体市场空间，2）视频大模型仍处于追赶阶段， ...

证券研究报告 港股通 快手-W (1024 HK) 26 年电商广告和利润或承压 2026 年 3 月 26 日│中国香港 互联网 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 26 日│中国香港 | 互联网 | 目标价(港币): | 68.58 | 夏路路 研究员 SAC No. S0570523100002 SFC No. BTP154 xialulu@htsc.com +(852) 3658 6000 丁骄琬 研究员 SAC No. S0570523040003 SFC No. BPJ942 dingjiaowan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 朱珺 研究员 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 10 6321 1166 牟睿捷* 联系人 SAC No. S0570125070064 mouruijie@htsc.com 基本数据 | 收盘价 (港币 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 3月25日，快手科技发布2025年第四季度及全年业绩。过去一年，快手持续推进AI能力与业务场景深度融合，在可灵AI保持行业领先的同时，以大模型能力 持续赋能内容生态和商业生态，在收入增长、盈利能力和平台经营质量上实现高质量增长。 财报显示，2025年第四季度，快手总收入同比增长11.8%至人民币396亿元。其中，包含线上营销服务和其他服务在内的核心商业收入同比增长17.1%。经调 整净利润达人民币55亿元。用户方面，2025年第四季度，快手应用平均日活跃用户达到4.08亿，平均月活跃用户达到7.41亿。 从全年表现来看，2025年快手总收入同比增长12.5%至人民币1428亿元，全年经调整净利润达到人民币206亿元，同比增长16.5%，经调整净利润率提升至 14.5%。在持续加大AI投入的同时，快手依然实现了集团整体盈利能力的稳步提升，AI正从技术能力加速转化为平台的经营结果和长期增长动能。 快手科技创始人兼首席执行官程一笑表示："我们始终坚定在AI技术上的投入，并取得了令人瞩目的进展。快手的多模态视频生成大模型可灵AI在2025年加 ...

3月25日，快手科技发布2025年第四季度及全年业绩。过去一年，快手持续推进AI能力与业务场景深度 融合，在可灵AI保持行业领先的同时，以大模型能力持续赋能内容生态和商业生态，在收入增长、盈 利能力和平台经营质量上实现高质量增长。 财报显示，2025年第四季度，快手总收入同比增长11.8%至人民币396亿元。其中，包含线上营销服务 和其他服务在内的核心商业收入同比增长17.1%。经调整净利润达人民币55亿元。用户方面，2025年第 四季度，快手应用平均日活跃用户达到4.08亿，平均月活跃用户达到7.41亿。 从全年表现来看，2025年快手总收入同比增长12.5%至人民币1428亿元，全年经调整净利润达到人民币 206亿元，同比增长16.5%，经调整净利润率提升至14.5%。在持续加大AI投入的同时，快手依然实现了 集团整体盈利能力的稳步提升，AI正从技术能力加速转化为平台的经营结果和长期增长动能。 快手科技创始人兼首席执行官程一笑表示："我们始终坚定在AI技术上的投入，并取得了令人瞩目的进 展。快手的多模态视频生成大模型可灵AI在2025年加速迭代，在模型能力、产品体验和商业化变现上 不断取得突破，保持全球领 ...