本文来自微信公众号"山上"，作者：山上，36氪经授权发布。 作者｜王彬 封面｜《超人》 酒旅赛道已经很久没有新鲜事儿了。 这个互联网公司们最先介入的赛道，过去 20 多年来的玩法几乎没有发生过什么变化。中国最早也是最大的 OTA 平台在 1999 年诞生，那时整个中国互联 网渗透率还不足 1%，后来人们熟知的搜索引擎、社交媒体乃至电商网站们都还没有在中国出现。 增长的市场，固化的格局 即便酒旅行业发展了 20 多年，但它仍然是当前互联网行业中少有的仍处在高速增长的赛道之一。甚至可以说，随着国民经济水平的不断提高，酒旅行业 的市场想象力还在不断放大。 看看过去几年 OTA 平台们的财报你就知道了。疫情恢复后的第一年，携程 2023 年营收增速高达 122%，体量稍小的同程旅行同样实现超 80%的营收增 速。即便是进入平稳恢复期的 2024 年，携程也依然保持着近 20% 的营收增长，同程更是高达 45.8%。 与之对比，包括电商、社交、游戏等在内的多个互联网赛道近年来增长已逐渐见顶，几家互联网巨头公司们的营收增速常年维持在个位数水平，部分公司 甚至呈现负增长。今年上半年中国互联网公司市值排名中，携程位列第 7， ...

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Core Viewpoint - JD.com, led by founder Liu Qiangdong, is entering the hotel and travel sector, aiming to compete with established players like Ctrip and Meituan by leveraging its extensive user base and supply chain capabilities [1][5][9]. Group 1: Strategic Moves - JD.com has launched the "JD Hotel PLUS Membership Program," allowing hotel merchants to enjoy up to three years of zero commission [4]. - The "JD Travel" service has been promoted to a primary entry point on the JD app, indicating a strategic push into local lifestyle services alongside food delivery and instant retail [4][16]. - The company aims to replicate its successful low-cost, subsidy-driven strategy from the food delivery sector in the hotel and travel market [6][8]. Group 2: Market Context - The hotel and travel industry is seen as a high-margin business compared to food delivery, with Ctrip reporting a gross margin of 80.32% in Q1 2025 [9][14]. - JD.com is expected to face significant competition from Ctrip, which has recently reported strong revenue growth and a market capitalization exceeding 300 billion HKD [12][13]. - Meituan is also tightening its grip on high-star hotels, indicating a competitive landscape where multiple players are vying for the same consumer base [15]. Group 3: Operational Insights - JD.com has been actively recruiting talent from competitors, including key personnel from Meituan's travel division, to strengthen its market position [10]. - The company is focusing on building a comprehensive supply chain for the hotel and travel sector, aiming to reduce costs significantly [9][18]. - Liu Qiangdong emphasized the importance of supply chain management in JD.com's future strategies, indicating a shift towards more integrated service offerings [18][19].

行 业 及 产 业 商贸零售 2025 年 06 月 29 日 三大平台密集调整战略，行业竞争 行 业 研 究 / 行 业 点 评 《小商品城（600415）深度：数智化赋能 贸易升级，产业链筑基关税破局》 2025/06/17 《5 月社零同比+6.4%，国补相关品类及 金银增速领先——5 月社会零售品消费数 据点评》 2025/06/16 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 赵令伊 (8621)23297818× zhaoly2@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 转向效率与协同 看好 ——商贸零售行业周报（6.23-6.27） 相关研究 ⚫ 一周主要回顾与展望：在 2025 年 6 月 23 日至 2025 年 6 月 27 日期间，社会服务指数 上涨 4.61%，相较于沪深 300 上涨 2.66pct，在申万一级行业中排名第 8 位。商贸零售 指数上涨 4.56%，相较于沪深 300 指数上涨 2.60p ...

消费者服务行业 超配（维持） 消费者服务行业双周报（2025/6/13-2025/6/26） 暑期旺季临近，京东正式入局酒旅 投资要点： 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 行 业 周 报 究 证 券 研 究 报 告 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 2025 年 6 月 27 日 分析师：邓升亮 SAC 执业证书编号： S0340523050001 电话：0769-22119410 邮箱： dengshengliang@dgzq.com.cn 消费者服务（中信）指数走势 ◼ 行情回顾：2025年6月13日-2025年6月26日，中信消费者服务行业指数 整体回调0.21%，跑输同期沪深300指数约1.59个百分点。细分板块中， 旅游、酒店、教育板块回调，综合服务板块回升。行业取得正收益的上 市公司有22家，涨幅前五分别是君亭酒店、天目湖、长白山、黄山旅游、 创业黑马，取得负收益的有31家，其中跌幅前五的上市公司分别是同庆 楼、米奥会展、金陵饭店、祥源文旅、ST联合。截至2025年6月 ...

@ 1172 商 煌 行 超级吃货卡 ETT 饿了么联名卡 新户达标领超级吃货年卡 及60元外卖券包 星巴克联名卡 新户达标领6杯星巴克咖啡 或定制杯一个(颜色随机) 其它热门卡片 星座守护卡 Hot 新户达标领品牌拉杆箱 等好礼多选一 点此申请 点此申请 点此申请 京东联名卡 中京乐 丛 招商银行 新户达标领京东PLUS会员 IIT 年卡 7997 年卡 点此申请 PLUS会员 宝可梦粉丝卡 公式 福 新户达标领创意甜筒杯 等好礼多选一 点此申请 查看更多卡片 持卡精彩权益 吃大餐 周三5折享美食 享好礼 积分可兑缤纷好礼 推荐亲友办卡达标享好礼 持卡用户成功推荐1人办卡达标 可10元换购799元空气炸锅 或免费领88元还款金等 点此推荐 注:如推荐人为新申请用户,需等卡片核发后才能领取推荐达标奖品。 已持卡人加办信用卡 若您已持有招商银行信用卡，可戳此链接加办。加办的信用卡，额度 与已持有的信用卡共享，且不享有新户礼。 查看活动细则 想申请其他信用卡? 点击"阅读原文"即可快速浏览 ...

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京东失去的五年 6月17日，刘强东在一场分享会中，阐述了京东商业模式的本质、进军外卖的初心和逻辑，以及新业务拓展、组织建设等多方面观点，内容刷屏。但其中 最引人注意的还是东哥罕见的直接批评"京东失去了五年"。开会检讨谁都见过，但像东哥这样一把手直接毫不客气的批评，还是较为少见。 东哥这番批评并不是内部管理手段，也不是选择流量最大的说法，而是有一定现实依据。刘强东说："京东集团每隔三年会有一个新的商业模式出来，我 们一直保持，当然最近这五年，京东没有任何新的东西，很遗憾。最近五年可以说是京东失落的五年，是走下坡路的五年，可以毫不留情地这么说，没有 创新，没有成长，没有进步的五年，应该算是我创业史上是最没有特色的、贡献价值最少的五年。未来每年都会有一个创新项目，现在已经有包括稳定币 在内的6个创新项目在陆续推出。" 2022年京东参团低价大战，创始人火线回归，业务线动荡频繁。它学习拼多多做低价，要和阿里掰手腕，还得分神和美团过两招。种种激进与挣扎，只换 来一路走低的股价与资本市场的诘问。 也很少有人能记起，京东曾是最先进入即时零售领域的，2015年就推出配送时效为一小时的京东到家，2023年成立京东七鲜前置仓，但 ...

京东供应链是东哥最后的底牌。 京东失去的五年 6月17日，刘强东在一场分享会中，阐述了京东商业模式的本质、进军外卖的初心和逻辑，以及新业务拓展、组织建设等多方面观点，内容刷屏。但其中最引人注 意的还是东哥罕见的直接批评"京东失去了五年"。开会检讨谁都见过，但像东哥这样一把手直接毫不客气的批评，还是较为少见。 东哥这番批评并不是内部管理手段，也不是选择流量最大的说法，而是有一定现实依据。 刘强东说："京东集团每隔三年会有一个新的商业模式出来，我们一直保 持，当然最近这五年，京东没有任何新的东西，很遗憾。最近五年可以说是京东失落的五年，是走下坡路的五年，可以毫不留情地这么说，没有创新，没有成 长，没有进步的五年，应该算是我创业史上是最没有特色的、贡献价值最少的五年。未来每年都会有一个创新项目，现在已经有包括稳定币在内的6个创新项目在 陆续推出。" 2022年京东参团低价大战，创始人火线回归，业务线动荡频繁。它学习拼多多做低价，要和阿里掰手腕，还得分神和美团过两招。种种激进与挣扎，只换来一路 走低的股价与资本市场的诘问。 也很少有人能记起，京东曾是最先进入即时零售领域的，2015年就推出配送时效为一小时的京东到家， ...