资料图。 京东进军外卖，从季赚百亿到亏损8亿 王琳 进军外卖不到半年，京东交出一份喜忧参半的答卷 。 8 月 14 日，京东集团发布2025年第二季度及中期业绩，今年第二季度，京东实现收入3567亿元 （ 人民币，下同 ） ，同比增加22.4%，但净利润却出现明显下滑，同比腰斩。 受外卖业务驱动的新业务板块收入同比飙升198.8%，但该板块的运营亏损也从去年同期的7亿元 急剧扩大至148亿元，运营利润率为负106.7%。受此影响，第二季度京东集团合并经营 亏损8.6 亿元，而去年同期是盈利105亿元，进军外卖，让京东从季赚百亿变成亏损 。 在当日举办的电话会上，管理层并没有回避新业务板块的巨额亏损，坦陈虽然新业务布局可能 在短期内影响集团利润率，但长期来看，这些投入将拓展更大的成长空间，并与核心业务形成 协同效应，释放更大的利润潜力。管理层表示，外卖用户在京东商超等品类上已表现出交叉购 买行为，转化率持续提升。 这主要得益于外卖业务的激增驱动 。" 我们的新业务发展态势良好，尤其是京东外卖。" 京东 管理层在电话会上表示，外卖业务订单量在二季度实现了指数级增长，为京东整体的流量、用 户量以及购物频次带来新的增 ...

政策效果不及预期，新业务亏损不及预期，行业竞争加剧。 外卖亏损扩大化拖累集团利润，我们判断外卖高投入持续性不强。25Q2 公司实现经调整净利润73.9 亿 元，yoy-48.9%（BB 预期-63.0%），主要系外卖亏损加大产生税盾效应，使所得税同比大幅下降20.2 亿 元所致。25Q2 公司新业务亏损147.8亿元（BB 预期106.6 亿元），亏损幅度明显高于预期，对利润产生 较大拖累，我们预期25Q3 公司外卖业务亏损或将超过Q2，但因阿里加入，预计公司Q4 至明年外卖补 贴力度或有一定退坡从而缓解外卖亏损对集团利润的拖累。 外卖协同效应凸显，电商物流业务进一步加速，Q2 外卖亏损高于预期进一步拖累公司整体利润，但外 卖亏损的改善节奏或有一定提前。预测公司2025-2027 年收入为13276/13967/14642 亿元（原2025-2027 年预测为12891/13699/14323 亿元），经调整归母净利润为228/436/520 亿元（原2025-2027 年预测为 233/434/509 亿元）。参考可比公司，给予公司2026 年零售+新业务8X PE 估值，加上公司对外股权投 资价值计算得公 ...

以下文章来源于品牌头版 ，作者林川 表面上这是一份堪称三年来最亮眼的成绩单： 营收 3567 亿元，同比增长 22.4% ，刷新纪录； 核心零售业务收入 3101 亿元，同比增幅高达 20.6% ，经营利润率更是达到 4.5% ，创下公司 历史 上所有大促季度的最高值。 品牌头版 . 200万品牌经理人内参！聚焦头部与标杆品牌。+V：qidu286（备注：专访） 作者：林川 来源：品牌头版 ---------------------------------- 8 月 14 日，京东发布了 2025 年 的 第 二季度财报。 ● 图 源 ：京东 然而，就在这份 " 史上最强季报 " 的另一面， 包含外卖在内的新业务单季亏损高达 147.77 亿 元，直接导致集团整体经营利润从去年同期的 105 亿元转为亏损 9 亿元 ， 同时 净利润几乎腰 斩 至 62 亿元。 京东外卖 ， 这 个原本承载着京东 " 即时零售突破口 " 期望的业务， 在本季度已然 成了吞噬利 润的无底 黑 洞。 01 增长盛宴下的百亿窟窿 翻开 " 高增长 " 与 " 高亏损 " 形成 强烈反差 的 京东二季度财报，几乎所有人都 能 感受到 ...

刘强东2次亮相《新闻联播》 传递了什么商业趋势信号 ar a) 笔记佚 当平台纷纷拼价格 压成本时, 有没有一种商业模式, 既能赚钱, 又能守护消费者的 餐桌安全? ） 中国正在寻找"责任型企业" 的标杆。 在刘强东和京东身上,商业回归了常识 全员签劳动合同 缴五险一金 不做价格内卷 更强调利润共享 构建可持续 共赢型生态 ) 笔坑侠 京东外卖 反内卷品质三拳连击 品质餐厅准入门槛 杜绝"幽灵外卖" 曲等长谢<200 商家能活才能良性竞争 为骑手缴纳五险一金保障 打破灵活用工怪圈 生态意识,不是让一方牺牲自己成全他人, 而是让所有角色都能共赢。 a) 笔记侠 七鲜小厨 供应链创新重塑外卖行业 七鲜小厨"自营样板间"的菜品合伙人模式 菜品合伙人 价格优势 食品可溯源 来自效率 + + 合营厨房 明厨亮 而非压榨 外卖版的"海底捞+华为供应链" 挣钱不靠压榨,而靠价值共创。 自建物流是电商生命线 基础设施欧洲出海 全球复制中国供应链能力 商业的可持续发展是创造增量,而非争夺存量。 a) 笔记侠 三毛五哲学 利润再分配下的良性产业生态 七鲜小厨不是在做餐饮, 而是在用"数智供应链"解决食品安全 与行业的可持续难题。 ...

文 | 镜相工作室 刘纾含 美食街上，只剩外卖骑手 7月末，宝龙后街一家蹄花店的老板陈莉关掉了她的店铺。在这之前，店铺转让的告示已经在玻璃上贴 了三个月，有人打电话来询问房租，听说一年高达23万，对方什么也没说就挂了电话。 店虽然关了，但租约还没到期。为了收回房租成本，她进了一批拖鞋在店里卖，吆喝着邀请街上的路人 进店试穿。普通拖鞋10元一双，洞洞鞋15元，陈莉从中午12点卖到晚上10点半，收入300多元，大概只 有一天房租的一半，但也好过前一阵卖蹄花的日子。 那时，陈莉每天要保证至少3000元的营业额，才能打平店里4名员工、房租水电和食材的成本。但是， 在激烈的外卖大战下，堂食客人越来越少，客单价越来越低，连不亏都成了一种奢望。 陈莉店铺所在的宝龙后街位于宿迁市主城区市中心，是当地人流量最大、商业气息最浓的步行街。宝龙 后街的南街以服装店、精品店为主，北街是大大小小的餐饮店，炒米粉、米线、拌饭这类快餐占大头， 陈莉的蹄花店是为数不多客单价超过40元的门店。 编辑 | 赵磊 从"盼着继续补贴"到"被逼着内卷"，过去几个月，宿迁这座苏北小城的餐饮生态，在号称"史上最大"的 外卖补贴战中，经历了被催熟的速生与速朽 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 08 22 年 月 日 京东集团-SW（09618.HK） 零售增长稳健，外卖协同显现 京东发布 2025Q2 财报业绩。京东 2025Q2 录得收入 3567 亿元，同比增 长 22.4%。按集团构成角度，京东零售/京东物流/新业务各录得收入 3101/516/139 亿元，同比增长 20.6%/16.6%/198.8%。按业务类型角度， 商品收入/服务收入各录得 2824/742 亿元，同比增长 20.7%/29.1%。 公司本季录得合并经营损失总额 8.6 亿元，其中京东零售/京东物流/新业 务经营利润率各 4.5%/3.8%/-106.7%。由于新业务投入，本季公司录得 non-GAAP归母净利74亿元，同比下降49%，non-GAAP净利润率约2.1%。 带电与日百品类延续火热增长态势。京东 2025Q2 实现商品收入 2824 亿 元，同比增长 20.7%。在商品收入中，1）带电品类收入达 1790 亿元，同 比增长 23.4%。报告期内，京东发布 3C 数码"先人一步加速换新计划"， 为厂商提供销售支持并满足消费者对 3C 数码新品 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for JD Group with a target price not specified [7] Core Views - JD Group's revenue for Q2 2025 reached 356.7 billion yuan, a year-on-year increase of 22.4%, exceeding Bloomberg's consensus expectations [1] - The company's retail segment showed strong performance with a revenue increase of 20.6% year-on-year, driven by government subsidies and a recovery in domestic demand [2] - The new business segment, particularly food delivery, saw significant growth, with revenue up 198.8% year-on-year, indicating a robust long-term strategic direction [3] - JD Logistics is expanding its overseas operations, with revenue growth of 16.6% year-on-year, highlighting its global reach [4] - The company is actively executing a share repurchase plan, having repurchased approximately 80.7 million shares for about 1.5 billion USD [5] Summary by Sections Financial Performance - In Q2 2025, JD Group's total revenue was 356.7 billion yuan, with product revenue at 282.4 billion yuan (up 20.7%) and service revenue at 74.2 billion yuan (up 29.1%) [1] - Non-GAAP net profit for Q2 2025 was 7.4 billion yuan, a decline of 49.0% year-on-year, with a net profit margin of 2.1% [1] Retail Segment - JD Retail achieved revenue of 310.1 billion yuan in Q2 2025, a 20.6% increase, with operating profit rising 37.9% to 13.9 billion yuan [2] - The electronics and home appliances category generated 178.9 billion yuan, up 23.4%, benefiting from government subsidies [2] - Daily necessities revenue reached 103.4 billion yuan, growing 16.4%, with supermarkets maintaining double-digit growth for six consecutive quarters [2] New Business Development - The food delivery segment generated 13.85 billion yuan in revenue, with daily orders exceeding 25 million, indicating strong growth and market penetration [3] - Management emphasized the strategic importance of food delivery and instant retail, highlighting synergies with core retail operations [3] Logistics Expansion - JD Logistics reported revenue of 51.6 billion yuan, a 16.6% increase, while operating profit decreased by 10.3% to 1.96 billion yuan [4] - The logistics segment is expanding internationally, with new warehouses established in multiple countries, enhancing local operational capabilities [4] Shareholder Returns - JD Group is executing a share repurchase plan with a total budget of up to 5 billion USD, having completed repurchases worth approximately 1.5 billion USD [5]

主站协同效应明显，外卖减亏节奏或将提 前 ——京东集团 25Q2 点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 外卖协同效应凸显，电商物流业务进一步加速，Q2 外卖亏损高于预期进一步拖累公 司整体利润，但外卖亏损的改善节奏或有一定提前。预测公司 2025-2027 年收入为 13276/13967/14642 亿元（原 2025-2027 年预测为 12891/13699/14323 亿元），经 调整归母净利润为 228/436/520 亿元（原 2025-2027 年预测为 233/434/509 亿 元）。参考可比公司，给予公司 2026 年零售+新业务 8X PE 估值，加上公司对外股 权投资价值计算得公司目标市值为 5421 亿元，对应每股股价 186.37 港元（人民币 兑港币汇率 1.10），维持"买入"评级。 风险提示： 政策效果不及预期，新业务亏损不及预期，行业竞争加剧。 京东集团-SW 公司研究 | 季报点评 | | 09618.HK | | --- | --- | | | 买入（维持） | | 股价（2025年08月21日） | 121.1 港元 | | 目标价格 | 186.37 港元 | | ...

文｜象先志 京东的二季度财报确认了一个事实，2025的外卖大战是中国互联网历史上烈度最高的商业竞争。 高达147亿元的季度亏损，意味着仅仅京东外卖，年化亏损总额也会超过阿里宣布的500亿投入。 当然，京东的新业务里面不只包含外卖，但毫无疑问这部分亏损贡献了主要比例。 财报发布前，CEO许冉接受媒体专访表示，外卖市场存在泡沫，恶意补贴没有模式创新，并不产生增量价值，只会打乱价格体系，造成商家困扰，京东不会 参与。 事后来看，这更像是财报发布前京东搞的前瞻指引，只为做些舆论缓冲。 财报新闻稿里，京东声称新业务健康发展并已达成初期战略目标。 业绩电话会上，管理层说外卖与核心电商业务产生协同价值，符合最初预期。 我们当然不知道刘强东决定下场做外卖时，到底设置了什么战略目标，又具体树立了哪些预期。 我们可以确定的，是半年前的这些目标和预期，一定不是今天的目标和预期。 如《象先志》在此前曾提到的，京东当下面临的已是骑虎难下的局面。 外卖市场规模能在短期内被各方补贴从1亿单抬高了2.5亿单，证明外卖消费者属极度价格敏感型群体，谁给钱多跟谁走，补贴就是王道。 京东外卖当下或许还谈不上失败，但已然在酝酿败局。 而这，已经是刘强 ...

Group 1 - Li Xiang expressed deep gratitude to Wang Xing from Meituan, calling him the biggest benefactor in his entrepreneurial journey, especially during a critical financing period in 2019 when Meituan invested $300 million in Li Auto [4][5] - Meituan's stock price was struggling at the time of investment, but the decision to invest was pivotal for Li Auto's success [4][5] Group 2 - Meitu's revenue for the first half of 2025 reached 1.8 billion yuan, a year-on-year increase of 12.3%, with net profit rising 30.8% to nearly 400 million yuan, driven by AI-powered subscription services [8] - The company's stock price has surged nearly fivefold over the past year, indicating a strong recovery and market interest [8] Group 3 - JD.com has provided social insurance for over 150,000 full-time delivery riders since March 1, 2023, with an average monthly contribution of about 2,000 yuan per rider [9][10] - The company emphasizes the importance of formal labor contracts and benefits for riders, urging the industry to follow suit [9][10] Group 4 - ByteDance denied rumors of launching its own smartphone, focusing instead on providing AI capabilities to various hardware manufacturers [10][11] - The company previously acquired some patents from Smartisan Technology but has shifted its focus to educational hardware [11][12] Group 5 - Xiaomi reported a total revenue of 116 billion yuan for Q2 2025, a 30.5% year-on-year increase, with net profit rising 134.2% to 11.9 billion yuan [13] - The company plans to enter the European electric vehicle market by 2027, while also committing to not engage in price wars in its home appliance sector [13] Group 6 - Huawei's new Pura 80 series will feature a "Star Flash" car key function, enhancing vehicle access and security [16] - The technology aims to improve user experience by allowing smartphones to unlock vehicles with greater precision and speed [16] Group 7 - Anker Innovations is considering an IPO in Hong Kong, aiming to raise approximately $500 million, with plans already in motion [19][20] - The company's stock has risen over 50% this year, reflecting strong market performance [19][20] Group 8 - The mobile smart terminal ecosystem alliance, including OPPO, vivo, Xiaomi, Honor, and Lenovo, launched a privacy permission system to enhance data protection and user experience [21] - This initiative marks a significant step towards standardized privacy protection in the Android ecosystem [21] Group 9 - New Oriental Education's CEO was rumored to be under investigation, causing a significant drop in stock prices, which was later denied by the company [22] - The stock had previously reached a two-year high before the rumors surfaced, highlighting the volatility in the education sector [22] Group 10 - Apple’s official account on Xiaohongshu gained 170,000 followers within 24 hours of its launch, indicating strong engagement with the platform [24][25] - The penetration rate of iOS devices among Xiaohongshu users is nearly 50%, showcasing the platform's significance in the digital ecosystem [24][25]