多品类新品密集发售，热门IP 引爆市场 机构：天风证券 研究员：何富丽/都春竹/李泽宇 泡泡玛特发布2025Q3 业绩公告： 2025Q3 公司收入（未经审核）同比增长245%-250%。其中，中国收入同比增长185%-190%，海外收入 同比增长365%-370%。 国内基本盘稳固，美洲市场增速亮眼 分中国渠道收入情况看，2025Q3 中国线下渠道收入同比增长130%-135%；线上渠道收入同比增长 300%-305%。聚焦提升顾客的品牌体验，持续提高服务质量及渠道精细化运营效率，在门店数量并未大 幅增加的情况下，实现了高基数下的收入增长。 分海外区域收入情况看，2025Q3 亚太同比增长170%-175%；美洲同比增长1265%-1270%；欧洲同比增 长735%-740%。海外组织架构调整，本土化运营，通过在核心城市推进旗舰店及旅游零售门店的布局、 借助TikTok 等社媒平台广泛扩散，成功将IP 推向海外市场。 投资建议：考虑到公司海外市场快速增长，IP、渠道、乐园等多点发力推动业绩增长，我们预测泡泡玛 特2025-2027 年收入为384/556/700 亿元（前次预测2025/2026 年为312 ...