近日，阳光诺和（688621.SH）公告终止收购江苏朗研生命科技控股有限公司100%股权及配套募资事 项，这已是该公司第二次在推进收购朗研生命的过程中主动喊停。从2022年首次启动收购，到2023年首 次终止，再到2025年重启后又再度撤回，这场持续近三年的收购拉锯战背后，暴露出阳光诺和在战略执 行、公司治理与标的整合方面的多重隐忧。 一、战略摇摆："再而衰"的收购决策 阳光诺和对朗研生命的收购可谓一波三折。2022年10月首次启动，2023年8月以"市场环境变化"为由终 止；2025年4月再度启动，如今又以相似理由终止。尽管公司强调终止是为"维护公司及全体股东利 益"，但两次推进又两次撤回的行为，难免引发市场对其战略定力与决策严谨性的质疑。 尤其是在2024年公司业绩出现"增收不增利"的背景下，重启收购曾被视作拓展产业链、增强生产协同的 关键举措。然而，随着收购再度终止，公司通过并购实现垂直整合的战略路径明显受阻，未来增长依赖 仍将集中于原有CRO业务及授权合作模式，成长天花板可能渐显。 二、关联交易与估值公允性疑云难散 本次交易中，阳光诺和实控人利虔同时也是朗研生命的控股股东，交易本质是上市公司收购实控人 ...