钽电容供不应求，原材料价格上涨驱动产品涨价。钽电容是 AI 领域重要元 器件之一，根据我们的测算，钽电容 2026 年整体市场增速超 20%，且均为高 端需求。市场由海外的 KEMET（国巨）、AVX、Vishay、松下等客户主导，国 巨多次法说会中提到，由于 AI 服务器对聚合物钽电容的使用量是普通服务 器的 10 倍以上，公司正加快提升高端钽电容的产出。叠加供给端，受鲁巴 亚（Rubaya）矿区停产影响，原材料供应收紧支撑价格上行。公司布局钽电 容多年，已经开发出采用全新工艺的新型结构钽电容产品，覆盖高端消费电 子、AI 数据中心、企业级 eSSD 等多个场景，已为客户配套供应产品线。 投资建议：维持"优于大市"评级。由于季度业绩发布，我们微调盈利预测， 预计公司 2026-2028 年实现归母净利润 13.0/16.6/20.6 亿元（26-27 年前值 为 13.5/16.3），同比增长 28%/27%/24%，对应当前市值 PE 为 24/19/15 倍， 维持"优于大市"评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险。 证券研究报告 | 2026年03月13日 2026年03月 ...