行业研究丨深度报告丨医疗保健 [Table_Title] 医疗器械出海深度（二）复盘希森美康：海外深 耕，属地筑基 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 本报告复盘希森美康过去 20 年的发展路径，核心结论：1）2003 年海外收入占比超过 50%， 逐步验证全球竞争力，成为全球化医疗器械公司。2）海外市场销售份额持续提升需要本地化部 署，直销团队和本地化生产。3）利润增速释放会慢于收入增速，早期海外投资较多，销售和管 理等费用率较高，随着收入规模化提升，利润率持续提升，进入戴维斯双击阶段；其中海外市 场容易受到汇兑损益的扰动。4）发展中国家市场为公司未来海外销售的核心市场，收入增速有 望维持在 20%以上的较快增长。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490524030005 SAC：S0490522120001 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 29 %% %% %% %% 彭英骐 徐晓欣 research.95579.com 2 医疗保健 cjzqdt11111 [T ...