全品类规模效应+原料自给，盈利能力高。公司已具备完整的主流单剂自主生产能力，产品线覆盖清净 剂、分散剂、ZDDP、高温抗氧剂等多个系列，涵盖完整的主流添加剂单剂品种。且公司具备十二烷基 酚、3.5-甲酯等重要原材料生产能力，整体盈利能力较高，24 年公司毛利率为35.9%，同比+0.82pct。 国内与海外业务并举，开启新增长极。公司积极开拓海外市场，在新加坡、迪拜、比利时等地设立海外 仓储基地。24 年公司国外收入达22.26 亿元，同比增长8.2%，占比70.5%。公司在建项目"年产15 万吨 润滑油添加剂系列项目"二期、"年产46 万吨润滑油添加剂系列项目"预计将于2025 年底建成达产，未来 三年公司产能将迈向70 万吨以上，规模与成本优势进一步放大。 风险提示：产能投放进度不及预期、市场推广不及预期、贸易政策变化等。 【主要逻辑】技术驱动转型，API 认证持续突破。近年来公司研发投入持续上升。 截至24 年公司已获得授权国内发明专利47 项、国外发明专利2 项、实用新型专利4 项。公司目前已自主 掌握CF-4 级、CH-4 级、CI-4 级、CK-4 级柴油机油复合剂配方工艺，SL 级、SM 级、S ...