机器人对话产业链系列 5：本体厂商再探讨 摘要 • 大型机器狗单台售价因行业方案加装可在 40-45 万元至 80-90 万元之间， 甚至超过 130 万元，成本占比在售价的 40%-45%左右（即 16 万-18 万 元），其中电机成本占比最高，约为 12 万元。 • 大型足式机器人核心感知部分采用四个镭神智能 360 度激光雷达，总成本 约 1.6 万元；芯片使用瑞芯微 RK3,588，加上 PCB 集成板总计约 1,500 元；12 个关节模组总成本约 12 万元。 • 公司自研电机和减速器，关节模组包含电机、减速器和驱动器，早期驱动 器外采，现已全部使用自研电机，大狗的电机已经非常稳定。 • 公司未来策略重点放在 B 端市场，小狗产品则会更多地发展文旅方面应用。 计划在 2025 年 6-7 月发布第一款新的人形产品，将进行整体尺寸重构， 采用最新关节设计。 • 新款人形机器人核心零部件包括自研化关节电机模组、2K3,588 核心板、 联茂激光雷达方案或 16 线/32 线速腾雷达，视觉感知方面主要依赖激光雷 达。 Q&A 请介绍一下 2024 年机器狗的销量情况以及 2025 年的规划。 2024 ...

聚光科技 摘要 • 聚光科技聚焦战略和精品战略，集中资源于技术领先产品，推行精细化管 理，目标业绩翻倍而人员基本不增长，同时积极推进进口替代和国产替代， 并布局半导体、新材料、生物医药等新兴领域。 • 公司各业务板块表现分化：工业流程产品贡献稳定现金流；环境板块盈利 显著；科技信息板块盈利并预计持续增长；医疗板块营收增长，处于盈利 突破阶段；战略市场部门重点开发新兴行业。 • 面对国际政策变化，聚光科技积极推进进口替代和国产替代，尤其在心电 图分析、细胞治疗、蛋白质组学研究等领域，并优化供应链管理，提高自 主创新能力，以应对外部环境不确定性。 • 聚光科技已成立人工智能工作小组，计划春节后部署大模型本地化应用， 通过 AI 技术降本增效，并探索更多应用场景，提高整体运营效率和经营决 策的可控性与透明度。 • 公司资金状况健康，现金流有保障，通过精细化管理和费用控制降低成本， 预计未来资金流动性将进一步增强，为业务发展提供保障。2024 年经营 性现金流显著提升。 Q&A 聚光科技在 2024 年的业绩表现如何？有哪些关键财务数据？ 2024 年，聚光科技在宏观环境严峻的情况下，实现了显著的业绩增长。公司 收入 ...

海外人形机器人密集更新下的板块投资机会 摘要 • YX 公司成立于 2014 年，以 C 端家用机器人为目标，其轮式机器人 EVE 和圆形机器人 neo 于 2021 年前后定型，受益于 OpenAI 团队 2022 年前 后的投资及技术赋能，预计 2025 年底 C 端发售 neo，售价大几万美元， 并计划逐年降价至接近特斯拉 Optimus 成本。 • YX 公司预计 2026 年至 2027 年机器人销量将实现十倍增长，2026 年达 一万多台，2027 年超过十万台，并正在进行 B 轮融资，欧美商业人士及 瑞典 EQT、软银孙正义等知名投资者参与。 • Figure AI 与 OpenAI 终止合作，因大语言模型在机器人运控作用有限， 数据安全和自主化是重要因素。终止合作后，Figure AI 推出艾力斯 （Palace）大模型，该模型是一个视觉-语言-动作（VLA）三位一体合成 的模型，将语义感知（大脑）和视觉运控（小脑）解耦拆分，从而能够更 快速地响应人们的语义需求，并对机器人的运控进行控制。 • Figure AI 已完成累计 8.5 亿美元融资，微软和英伟达提供云服务和强化 学习仿真支持。与宝 ...

海光信息 摘要 • 阿里巴巴等头部企业资本支出大幅增长，本季度阿里资本支出同比增长 260%，环比增长 80%，主要投入云基础设施，直接拉动整个板块，预示 着算力基础设施建设进入加速期。 • DeepSpeed 的低成本高效开源模式深刻改变 ARM 竞争格局，降低了大 模型训练的资本门槛，使得投资逻辑从英伟达主线向算力国产化和 AI 国产 化的大模型路线转移。 • AI 手机预计在 2025 年迎来元年，其最终形态将以大模型为核心，整合应 用程序，实现用户通过语音或文字指令直接调用应用功能，为办公、传媒、 游戏等领域带来新的增长点。 • 海光信息作为国产高端处理器龙头，营收复合增长率接近 100%，其 CPU 性能对标国际大厂，受益于信创带来的国产化替代机会，预计 2027 年 x86 服务器 CPU 营收相比 2025 年仍能实现 280%的增长。 • 海光信息的 GPU 深算一号在性价比上优于英伟达 A100，且具备生态扩展 能力，更好适配国际商业计算软件及人工智能相关软件，预计 2024 年营 收约 89 亿元，净利润约 19 亿元。 Q&A 当前科技板块的核心投资观点是什么？ 当前科技板块的核心投资观 ...

德昌股份 摘要 • 德昌股份通过与 TTI 合作起家，逐步发展为吸尘器整机 ODM 供应商，并 拓展至多元小家电领域，如加湿器、电风扇等，以及个人护理电器，实现 了产品结构的优化和产业链的延伸。 • 公司于 2017 年成立德昌科技，进军汽车电机领域，主要生产 EPS 电机和 制动电机，已成为国内 EPS 电机龙头企业，并逐步收获新的定点订单， 2023 年销量达 120 万台，2024 年预计出货 200-300 万台。 • 受益于代工主业增长及新客户导入，公司自 2024 年以来各季度营收增速 维持在 30%-40%以上。截至 2024 年上半年，吸尘器占比 51.9%，小家 电占比 36.4%，EPS 电机占比 7.9%。 • 公司毛利率呈现先上升后下降再企稳回升趋势，2023 年以来受益于原材 料价格下降、多元小家电放量及 EPS 电机规模效应，毛利率逐步回升。净 利率基本维持在 10%-15%水平，受汇兑收益影响较大。 • 吸尘器市场稳步扩容，预计 2024-2029 年销售额复合增速为 8.9%。公司 通过深度绑定 TTI 实现代工业务增长，对 TTI 销售额占比超过 50%。新客 户 SN 预计 ...

当前时点怎么看人形机器人？20250224 摘要 • 国产人形机器人厂商在 2025 年规划了百台到千台级别的产品数量，运控 水平和应用场景不逊于海外，供应链包容性更强，通过绑定新资源开拓订 单，实现收入和业绩弹性。 • 市场资金从拥挤赛道转向电子皮肤和运控领域，电子皮肤技术在压阻式、 电容电子、磁感组件及触觉系统等技术路线上取得进展，成本有望随着规 模扩大而大幅降低，投资潜力巨大。 • 今年机遇在于国产产业链，早期绑定客户的企业订单已有体现，关注能否 获得更多份额及拓展客户，实现单产品价值量提升，以及低拥挤度的新赛 道如健身设备、电子皮肤及运控领域。 • 人形机器人运控领域，第三方企业如固高科技在垂直场景模型和运动控制 泛化方面发挥重要作用，工控自动化企业进入零部件赛道赋能运控，带来 更多合作机会。 • 汇川技术在人形机器人直线传感、执行器等核心零部件制造方面有明显倾 向，恒立液压在工程机械领域取得突破，这些主业扎实的企业值得关注。 Q&A 2025 年人形机器人产业链的发展预期如何？ 从策略会层面来看，2025 年产业链发展预期较为乐观，尤其是国产链。提炼 预计将逐步兑现其量产预期，按照 T 的量产目标和 ...

摘要 • 铂科新材 2024 年上半年芯片电感业务营收占比从零跃升至 24.5%，受益 于在芯片电感领域的突破性进展，并于 8 月通过小额快速定增重点布局该 领域。目前芯片电感产能约为每月 1,500 万颗，未来将新增产能至每年 2 亿颗。 • 铂科新材的金属软磁材料凭借其低损耗特性，在 AI 服务器市场占据重要地 位，直接供货英伟达，满足其不断提升的 GPU 功耗需求，如 A100 到 H 系列再到 B 系列，对材料性能提出更高要求。 • 铂科新材作为全产业链布局公司，软磁粉芯广泛应用于光伏、储能、新能 源汽车等领域，尤其在储能、新能源汽车充电桩等高速成长领域，预计 2022 年至 2026 年六大应用领域合计需求量增速约为 29%。 • 铂科新材计划通过技术平台升级和市场拓展实现全面发展，包括抓住新能 源汽车高压化趋势带来的金属软磁单车用量提升机会，以及在变频空调和 UPS 等传统市场进行调节。 • 铂科新材在材料研发和制粉能力方面具有核心优势，全产业链一体化布局 提升了上下游协同效率，尤其在非标定制化配套研发方面，使其能够快速 响应并抢占先发优势，例如在 AI 服务器领域。 Q&A 铂科新材的业务亮点和 ...

摘要 当前 AI 产业的发展可以分为三个核心阶段。首先是模型能力和技术提升阶段， 这决定了模型是否可用，即从 0 到 1 的阶段。其次是模型成本下降阶段，使得 模型能够推广到更广泛的应用场景，更多用户和企业能够使用。最后是应用和 部署阶段，渗透率快速提升。 在这些阶段中，2023 年以 GPT 为代表的大模型 在通用能力上取得了显著突破，各大公司纷纷跟进提升模型能力。例如，商汤 • 2023 年大模型通用能力显著突破，商汤等公司纷纷推出云端通用基础大 模型，如 GPT 系列、谷歌 JIMA 等，并不断迭代升级 deep fake V3 等版 本，推动算力需求增长，大型科技公司投入巨额资本自建算力或通过云计 算合作。 • DeepSeek 等技术发展降低了对算力需求，前期资本投入已形成共识并在 报表层面体现业绩增长。未来机会主要来自应用侧和端侧，包括 To B 端 业务场景落地和私有化需求推动的新产品形态，如讯推一体机、自端侧算 力需求增长等。 • To B 端客户落地需考虑模型能力与应用场景的适配性及投入产出比。 DeepTech 的支持使得应用厂商愿意尝试，带动云端算力增长。To C 端 面临较高 PMF ...

各位投资人大家下午好欢迎大家参加我们方证证券春季上市公司交流会的线上会场我是方证证券的李珍妮同时在会的还有我们团队的组员我们今天下午这个时间段是非常有幸的邀请到了我们长白山的董立断总来跟大家做这样的一个交流分享段总您这边能听到吗能听到 好的首先的话我们还是想先请段总对整个二四年做一个小小的总结然后另外的话现在开年以来包括春节的情况还有春节以后到现在整个景区的一些经营运营的情况也想请段总给大家先做一个分享先谢谢段总好的 感谢各位投资者在春节日后第一时间来关注公司的一个新的发展那么下面呢我简要介绍一下24年的一个全年的总的情况那么24年应该说一个非常具有里程碑意义的一年对于长白山的旅游来说那么长白山旅游呢应该说有近十年左右的时间呢客流量呢 都在这个二百万之内二百三百之间徘徊那么二二四年呢首次实现一个三百万的突破而且呢有一个三百四十一万这样的一个全年的景区的客流量啊那照比去年呢是增长是照比二十三年是增长了二十四年一这样的一个辅助啊一是呢从增幅上来看呢实现了一个很大的一个增幅二是呢我们在也首次 突破了340万人次SCP-7666这样的一个具有里程碑意义的这样的一个数据那么也就标志着长眉山的旅游伴随着冰雪旅游的热度不断 ...

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