先说个对面的数据。 昨天晚上，号称小非农的 ADP 就业报告数据暴雷了。 整个五月，美国私营部门就业人数仅增加了 3.7 万人，远低于市场预期的 13 万，创下了 2023 年 3 月以 来的最低值。 这就 加剧了市场对美国就业 问题 的担忧。 有意思的是，职位空缺 JOLTs 的数据却比较强劲，有 739.1 万个，比预期的 710 万高出不少。 还记得我昨天直播时提醒大家的吗？红利加消费的双头策略，位置已经很高了，甚至说有些贵了。 抱团资金溃散后，哪个板块收益了呢？ 自然是我坚定看好的科技线。 一边发很多招聘信息，一边入职就业的人又很少，这数据对不上啊。 有人说是因为马斯克的DOGE裁员，把金融数据搞的不准了。 回到市场，指数放量微涨 7.9 个点，上涨个股 2677 只，下跌个股 2541 只，比例接近 1:1 ，猛地一 看，好像是很平常的一天。 可是，细看板块涨跌，我们就会发现，整个市场的风向变了。 打开跌幅排名， 珠宝首饰、美容护理、食品饮料、化学制药、银行 ，这些 5 月份最热门的行业、板块， 在同一时间资金退潮。 我的观点很明确，涨银行散户是赚不到钱的， 只有科技板块上涨，市场才有赚钱效应。 盘 ...

毕竟现在外资机构中，对于中国股票的总配置比例还是比较低的差不多4.6%，去年10月为6.1%。 外资方面 ， 彭 博 数据显示，中美达成贸易共识后，各大分析师们开始陆续上调对恒生国企指数的EPS预期。 甚至在最近几天，国企指数的最乐观预期都已经开始持续抬升。这说明，外资正在逐步看好中国股市。 先说一下投资圈子都关注的外资情况 昨天 美国 公布的数据，4月职位空缺意外增加，可用职位数量上升到了739万个，市场预测大概在710万左右 ，就业情况比预期的好 。 那美联储后面还会降息吗？ 年内降息一次，问题不大，目前看9月的可能性大。 蓝色这根线是CPI、看得出来通胀确实下来了。 而且本身现在就业好也不说明什么，因为美国经济三季度转弱的可能性很大，所以我觉得2025年还是有25个基点的降息空间。 那为什么我认为是9月呢？ 展开讲就复杂了，估计大家也不感兴趣，直接讲结论就是根据CME FedWatch Tool 统计，6月基本不可能降息，概率仅为2.2%；7月也不太可能降息，概率 为22.4%；最有可能在9月降息，概率上升至72.4%。 所以9月降息是大概率，到时候我们跟进的可能性很大，银行存款利率，估计也会随之进一步 ...

节前最后两次直播，连续给同学们的四字箴言就是"持股过节"，今天我们果然还是应验了。 指数难得的普涨， 3390 只个股飘红，平均股价上涨 0.76% ，美中不足的是量能还是保持 在 1.14 亿，基本板块的运行按照昨天和同学们分享的逻辑去走。 对于市场，对于上证指数处在面向3600的主涨段的技术判断不变，就不赘述了。 我们聚焦一下市场上最重要的几个事儿。 一方面是美国法院判定川普的关税政策不合法 。这个事之前的文章解读的比较透彻，在这就 不多说了。 光靠法院，是拦不住川普的，但是这个事儿透露的背后的意义很大。 6 月第一个交易日，市场补发了端午节红包。 简单来说，反对川普的力量第一次出现了集结。 开始的时候，川普头上顶着暗杀不死的"天选之子"光环，选举大胜，民主党想搞事，都很 难。直到现在，关税政策动摇到各行各业的民生问题，这就给反对川普的力量集结的机会。 这次法院的判决，就是第一次集结号。 另一方面，川普自己也有点坐不住了 。从外媒的消息来看，老美已经要求各国在 6 月 4 日 之前提出最佳贸易方案。距离对等关税 90 天暂停期只有五周了，到现在为止只和英国签了一 个框架协议，这显然是川普不能接受的。 最关 ...

端午假期最后一天， A 股的股民们还在悠闲地享受最后的闲暇时光，港股却经历了惊心动魄的一天。 因为川普又在折腾关税，今天整个亚太市场表现都不算好，日经跌掉了 1.3% ，中国台湾加权跌掉 1.61% 。 恒生指数最多的时候跌掉了 2.66% ，最后拉回到仅跌了 0.57% ，独自承受住了全球形势变化带来的冲 击，表现得很顽强。今天这个强，主要是体现在南下资金缺位的时候还能这么强。 背后，则策划了大节目。 就在俄乌土耳其和谈的前一天，昨天乌克兰用无人机搞了个"珍珠港奇袭"，先把无人机装到集装箱里，运到内陆 腹地之后，同时对俄罗斯境内多座机场的军事目标发起大规模攻击，乌克兰说是袭击摧毁、击伤了了4座机场内的 41架俄军飞机，让俄罗斯损失惨重。 尽管俄罗斯否认了，但乌方放出的大量资料显示，可信度很高。 这里的看点在哪呢？ 从战争层面来说，大规模无人机作战，已经在俄乌 战场和印巴战场上见得很多了，但是，用无人机打击敌方的战略核 载具，在人类军事史上还是第一次发生。 上周五成交量2700亿，今天恒指成交量才1500亿不到。 缺了这么多流动性，还能拉回来，这就非常说明问题：中国资产是真跌不动了。 国际上看，周末最吸引眼球 ...

先说一件大事，川普继续豁免301关税。 当地时间 5 月 31 日，美国贸易代表办公室宣布，延长对中国在技术转让、知识产权和创新方面的行为、政策与做法所进行的 301 条款调查中部分产品的关税 豁免。 本来这些豁免原定于 2025 年 5 月 31 日到期，现已延长至 2025 年 8 月 31 日。 那么，什么是301关税呢？ 这要从2018年说起，当时川普根据《1974年贸易法》第301条款，对中国加征不合理的高额关税。 后来，2024年5月，拜登升级了301关税，提高了电动汽车、半导体等品类的税率。 但奇怪的是，美国一边在提高关税，一边却在豁免。 2018年，川普挥舞301条款对中国340亿美元商品加税25%，最终豁免549项； 2022年3月，拜登宣布延长352项中国商品的关税豁免至2023年9月； 2025年，川普继续豁免352项关键技术产品。这种矛盾的根源就在于，美国想要打压中国，但本质上却离不开中国。美国明确豁免的智能手机、芯 片、半导体设备等352项商品，基本上属于中国绝对优势领域。 之所以做这个动作，其根本目的，还是为了高层打电话 稀土的事儿，也是让美国人开始上火了，着急和我们谈： 这个电话 ...

早上来就是一个重要的事儿，美国的联邦巡回上诉法院（二审法院）批准了川普的暂停实施裁决的命令。 意思就是在二审出结果之前， 就是川普又可以继续收关税了。 昨天我也分析过了，川普是不会放弃折腾的，因为他真的需要这笔钱。而比较超预期的是这个批准暂停请 求的动作来的这么快。 这个事儿不是说就过去了，后续的法律挑战会连绵不断，最终几乎肯定会闹到最高法院，才能给个说法。 今天市场的情绪好像也主要是受这个影响，但是实际上昨天市场真的天真的认为会全面取消关税吗？ 恐怕没几个人会这么认为。 昨天市场涨，更多的是市场到了一个相对极致的位置，报团难以为继，成长股呈现了一个触底反弹。 尽管今天市场跌下去了，但这个判断其实没有发生变化，所谓抱团，尤其是指数表现不好的时候明显，其他股票跌得 越凶，他们涨得越猛，直到最后一地鸡毛。今天市场的情绪就是非常极致的反应，所有的短线，比如昨天热吹的稳定 币，基本进去就是坑，今天全部杀下来，把追着买的人全部套在山顶上。 至于情绪方面，只能安慰自己说端午节前跌完总比节后高开低走强。 拖到这么晚才发文章，主要是川普又放炮，不得不分析一下。 川普放炮大概意思是我们严重违反了当初在瑞士的协定，他也没说具体怎 ...

今天一大早，美国就传来了新消息： 美国国际贸易法院阻止川普 4 月 2 日宣布的关税政策生效，认为 IEEPA 并未授予美国总统无限制的关税制 定权限，与此相关的全球关税、报复关税以及芬太尼关税应当被废止。 之前川普一直拿IEEPA为借口来加征关税。 IEEPA，全名国家经济紧急权力法，赋予了总统 在国家紧急状态下 对 经济交易采取广泛措施的权力 。 于是川普声称，贸易逆差和芬太尼构成了对美国经济异常且特殊的威胁，所以宣布紧急状态，立即加关 税。 但这在法律上就出现了三个问题： 第一个是， 贸易逆差是美国的长期现象 ，几十年了，并非突发紧急情况。 第二个是，历史上这个法案，一般用做制裁、反恐等等用途， 没有人用IEEPA给别的国家加税 。 第三个是，美国宪法写得很清楚， 国会有制定关税的权力，而非总统 。 宪法第 1 条第 8 款规定："国 会有权规定并征收税金、捐税、关税和其他赋税。 一个观点是，即使最后上诉到最高法川普也不一定取胜。 虽然最高法院是保守派主导，而且有三位由川普本人任命，但近年这些法官倾向于限制总统和行政部门 的扩权，强调国会立法权不可随意转让。 但另一个观点是，川普一定会上诉成功。 由此这 ...

先说个资金面的大事。 中国公募基金行业 新一轮 变革 重头戏来了，首批浮动费率基金正式获批发行。 这次的变革核心在哪呢？ 简单来说，就是基金公司要凭自己真本事赚钱了，只有给客户创造的收益高，才有资格多拿管理费。 至于那些创造不了收益的，不好意思，只能拿到最低的费率水平。 我看了具体的动态调整的标准，还挺有意思的。 浮动费率，是根据基民持有的第一年业绩，从第二年开始，把管理费分为 基准、升档、降档 三个标准。 这样来看，还是挺严的，而对做不过指数的惩罚比对奖励要狠。 这就意味着，天然要求公募基金更贴着指数做，长期看，沪深300权重股为代表的中盘和大盘股自然会受 到更多的青睐，也能一定程度上扭转炒小炒烂的市场风气。 接下来公募基金行业的玩法就开始转变了，那些发被动ETF基金还能活的相对滋润，而之前光在营销上面 卷，没有赚钱能力的主动管理基金就要比较难了。 赚不到钱，自然就会被市场淘汰，这和新能源车的淘汰赛本质上是一回事，公募基金行业的新一轮大洗牌 开始了。 今天板块涨得最好的是珠宝首饰。 | 持有时间 | 管理费(年费率) | | --- | --- | | 0-1年 | 1.20%/年 持有期间年化收益率(R) ...

因为今年是全球人形机器人从概念走向落地的阶段，包括特斯拉在内的全球龙头企业，都计划在2025年实现数百台到千台级别的量产。 未来机器人很有可能成为继计算机、智能手机、新能源车后，新一代颠覆性技术产品，往后看 年产值突破千亿元不成问题。 所以，机器人短期看消息起伏，但长期更具有确定性的方向。当然也是能一直反复做的板块。 那么关键就在于甄别个股，哪些是脚踏实地做机器人的公司？哪些是短期蹭热度的公司？ 直播里讲的比较多，这里也简单谈谈 核心还是要看未来真实机器人能贡献多少业绩。 有一些公司原来的业务利润连1亿都不到，结果突然说能拨出好几亿干机器人了。 甚至还有一些公司，原来最多 干过轴承，结果突然就能自己研究 谐 波减速器和行星减速器了，这就是为了股价去蹭的。 那 真心想做机器人的公司是什么样子呢？ 比如原来是 汽车零部件的龙头，或者 消费电子细分领头羊，被整机厂家验过厂的，有真实订单能落地的。 山东一声炸响，给A股送来了新题材。 中午12点左右，山东友道化学突发爆炸。 这公司，做农药的。 据说有着11000吨氯虫苯甲酰胺原药产能，是全球产能最大、产业链最全的氯虫苯甲酰胺原药生产企业。 氯虫苯甲酰胺、烯草酮、草甘膦 ...

先说个大事。 有位汽车业的大佬爆料，说 "汽车界的恒大已经存在了，只是还没爆雷"。 各路群众开始吃瓜模式，开始猜测含沙射影到底在说谁。很多人在那猜，说的是迪子，毕竟他俩互相锤 过。 负债方面，2020 年的时候，比亚迪的总负债还只有 1366 亿人民币，当时还有很多人质疑这个电池起家的 公司能否在汽车界立足， 四年过去了，比亚迪负债翻了 4.4 倍，尤其是 2023 年，债务增长直接飙升到 75%， 比亚迪的负债扩张速度极快。 能说比亚迪负债这么多，就有"恒大式"的风险了吗？ 那就比较外行了。 因为跟恒大不一样，比亚迪欠的，都是没有利息的钱。比亚迪只有5%的负债要付利息。 讲白了，负债大，单纯是比亚迪的规模太大了。 他手上的负债，都是正常的供应链的垫付款（占42%）、和卖车的合同负债（钱收了，还没交车），它的财务结构中 95%都是这种没有利息的负债。 供应链这块，虽然迪子为了追求压降成本，争议很大，但从财报上看，应付账款的周转日期是127天，比行业标准的 150天还短，至少说明资金还是比较健康的。 所以，真正需要付利息的，类似银行贷款这种负债，比亚迪一共才200多亿，而比亚迪手上光现金就将近1200亿。 而把 ...