证券研究报告 2024 年 07 月 12 日 有色金属 行 业 报 告│ 行 业 点 评 研 究 2024H1 锂盐供给宽松,锂价仍有下探可能 ➢ 行业事件: 智利海关公布 6 月锂盐出口数据,2024 年 6 月份智利共出口锂盐 2.28 万 吨,环比减少 6.46%,同比增加 25.45%。6 月智利锂盐出口给中国约 1.74 万吨,环比减少 3.55%,同比增加 64.90%,占智利总出口量的比例为 76.19%, 环比增加 2.3pct。 ➢ 智利 6 月出口中国锂盐量 1.74 万吨,预计 6/7 月国内进口维持高位 根据智利海关数据,6 月出口给中国的锂盐总量为 1.74 万吨,同比+64.9%, 1-6 月出口给中国锂盐总量 10.03 万吨,同比增加 54.99%,占智利总出口 量的比例约为 73.51%,考虑航运周期及到港清关,预计国内 6/7 月国内锂 盐进口量仍将维持高位。 ➢ 国内碳酸锂周度产量单边上行,行业库存累至高位 根据 SMM 数据显示,进入 3 月份以后,国内碳酸锂周度产量逐步回暖,呈 单边上行趋势。截止 7 月 4 日,该周碳酸锂产量回升至 1.48 万吨,较 2 月 份 ...

证券研究报告 2024 年 07 月 12 日 农林牧渔 行 业 报 告│ 行 业 专 题 研 究 如何看待当前水产饲料行业的竞争情况? ➢ 普水行情低迷导致 2023 年我国水产饲料产量同比下降。 中国饲料工业协会数据显示,2016-2018 年间我国水产饲料产量整体呈现 上升趋势。2019-2020 年水产饲料产量呈现负增长,主要系当时水产品价格 较为低迷,养殖端积极性降低导致饲料需求下降。2021-2022 年随水产价格 回升及饲料渗透率提升,饲料产量恢复增长。2023 年我国水产饲料产量 2344.4 万吨,同比下降 4.9%,主要系普水鱼全年价格低迷,养殖户信心、 投料积极性受到较大影响,普水饲料产品的需求受到压制。 ➢ 我国水产饲料产业呈现两超多强格局。 根据各公司公告及中国饲料工业协会数据显示,行业呈现出以"海大集团+ 通威股份"双龙头,众多企业参与的市场格局。以 2020 年数据为例,海大 集团水产饲料市占率超 18%,通威股份水产饲料市占率约 13%,二者合计占 比超 30%;其次分别为新希望及粤海饲料等企业。海大集团 2018-2023 市 占率由 14%增长至 22%;新希望 2018- ...

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证券研究报告 2024 年 07 月 12 日 投资建议: 强于大市(维持) 上次建议: 强于大市 相对大盘走势 汽车 沪深300 -30% -17% -3% 10% 2023/7 2023/11 2024/3 2024/7 作者 分析师:高登 执业证书编号:S0590523110004 邮箱:gaodeng@glsc.com.cn 联系人:唐嘉俊 邮箱:tjj@glsc.com.cn 汽车 中汽协 6 月销量点评: 6 月乘用车销量环比提升,2024H1 自主份额突破 60% 行业事件: 7 月 10 日,中汽协发布 6 月汽车行业销量数据,6 月乘用车销量 221.5 万 辆,同比下滑 2.3%,环比增长 6.7%。 6 月乘用车销量环比增长,多维度优惠措施助力下半年消费需求提升 6 月乘用车销量 221.5 万辆,同比下滑 2.3%,环比增长 6.7%,汽车以旧换 新政策以及 618 促销等活动带动 6 月销量环比提升。2024H1 乘用车累计销 量 1197.9 万辆,同比增长 6.3%,2024 年 1-5 月渠道累计去库约 12.5 万 辆。6 月 6 日汽车以旧换补贴申请量已突破 4 万份,而 ...

证券研究报告 2024 年 07 月 11 日 机械设备 行 业 报 告│ 行 业 深 度 研 究 锂电化+国际化双引擎驱动叉车行业发展 ➢ 叉车下游主要为制造业和物流业,锂电化是行业发展趋势 叉车下游主要为制造业和物流业,叉车销量和制造业产值的相关系数高达 98%,和社会物流总额的相关系数为 93%,未来制造业和物流业的复苏和发 展有望促进叉车需求量的进一步增长。相对于内燃型叉车,电动叉车每年 使用及维护成本一共节省约 3.3 万元,全球电动叉车市场占比持续提升。 锂电池因其长寿命、高续航等特性,在全寿命周期成本方面已具备替代铅 酸电池的优势,因此锂电化成为叉车行业未来发展趋势。 ➢ 国内需求:电动化产品带来行业结构性变化 近年我国叉车行业高速发展,2016-2023 年我国叉车内销销量从 26.7 万辆 增长至 76.8 万辆,CAGR 为 16.25%;电动叉车占比逐年提升,2023 年我国 内销市场中电动叉车占比约 64%,其中Ⅲ类车因为经济性较强需求增长较 快。国内叉车锂电化趋势明显,锂电池叉车/电动叉车从 2019 年的 22.2% 提升到 2023 年的 42.5%,我们测算到 2025 年,我 ...

Investment Rating - The report suggests a positive investment outlook for the oil and petrochemical industry, particularly focusing on companies with core assets and strong market positions [6]. Core Insights - The oil market fundamentals continue to show a tightening supply-demand balance, with a projected supply gap of nearly 500,000 barrels per day by the end of 2024 [2][20]. - High oil prices are driving sustained profitability in the oil extraction sector, with a reported revenue of 937 billion yuan and a net profit of 87.1 billion yuan in Q1 2024, reflecting year-on-year increases of 9.83% and 9.40% respectively [3][23]. - Global upstream oil and gas investment is expected to grow by 7% to $57 billion in 2024, benefiting oil service engineering companies [4][26]. - The expansion phase for certain petrochemical companies is likely ending, with a focus on managing production rates to avoid oversupply in 2024 [5]. Summary by Sections 1. Oil Extraction - The oil market is expected to maintain a tight supply-demand balance, influenced by OPEC's production agreements [20]. - The profitability of oil extraction companies remains high due to sustained oil prices, with major companies like China National Petroleum and CNOOC reporting significant revenue and profit growth [22][23]. 2. Oil Service Engineering - The oil service sector is poised for improvement due to increased capital expenditures in upstream investments, with a projected growth in global offshore exploration and development spending [26][29]. - Domestic oil service companies are expanding their international presence while maintaining steady growth in domestic revenues [29]. 3. Petrochemical Sector - The petrochemical industry is experiencing a recovery in demand, with a shift in supply dynamics as production capacity expansion slows down [5][37]. - Recent government policies aimed at energy conservation and carbon reduction are expected to reshape the petrochemical landscape, impacting production capacities and operational efficiencies [33][34]. 4. Investment Recommendations - The report recommends focusing on companies with marine resource advantages, such as CNOOC and leading oil service firms like China Oilfield Services [6][40]. - Attention is also drawn to companies in the polyester filament sector that are well-positioned to benefit from the recovery in end-user demand [6].

Group 1 - Investment Rating: Buy (Initiation) [5] - Current Price: 62.83 CNY [5] - Company Overview: Nanwei Medical focuses on the research, production, and sales of gastrointestinal endoscopic consumables, having developed a diverse product line over 20 years [18][22]. Group 2 - Core Viewpoint: The report emphasizes the significant clinical value of single-use endoscopes, highlighting the company's advantages in single-use biliary endoscopes and the potential for growth in the ICU market [11][22]. - Revenue Growth: The company expects revenue growth rates of 21.76%, 22.07%, and 21.96% for 2024, 2025, and 2026, respectively, with net profit growth rates of 22.93%, 26.87%, and 27.47% [24][31]. - Market Expansion: The report notes that the global endoscopic consumables market is projected to grow at a compound annual growth rate (CAGR) of 6%-7%, with the Chinese market expected to grow even faster due to increased screening rates for gastrointestinal cancers [22][60]. Group 3 - Financial Forecast: The company is projected to achieve revenues of 29.36 billion CNY, 35.84 billion CNY, and 43.71 billion CNY for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding net profits of 5.97 billion CNY, 7.58 billion CNY, and 9.66 billion CNY [24][25]. - Product Line: The company has a comprehensive product line in endoscopic consumables, with a focus on visualization products and single-use endoscopes, which are expected to drive future growth [23][29]. - International Strategy: The company has established subsidiaries in key international markets and is increasing its direct sales proportion, with overseas revenue reaching 10.42 billion CNY in 2023, a 26% increase year-on-year [23][24].

通用股份(601500) H1 同比大增，海内外项目持续兑现 公司发布 2024 年半年度业绩预增公告，预计 2024 年上半年公司实现归母净利 润 2.7-3.0 亿元，同比+364.9%至+416.5%；预计实现扣非净利润 2.6-2.9 亿元， 同比+479.6%至+546.5%。其中,预计 2024 年 Q2 实现归母净利润 1.17-1.47 亿 元（中值为 1.32 亿元），同比+149.7%至+213.6%，环比-23.3%至-3.7%；实现扣 非净利润 1.11-1.41 亿元，同比+152.8%至+221.3%，环比-25.7%至-5.6%。 2024 年上半年公司业绩实现同比大幅增长，主要得益于海外双基地持续放量叠 加去年低基数。Q2 渐入轮胎销售旺季，海外双基地产销两旺，订单供不应求， 但鉴于 6 月 28 日泰国二期年产 1000 万条半钢胎项目和国内 600 万条半钢胎技 改项目刚投产，前期的物料损耗和人工培训费用支出或阶段性增加，导致 Q2 净 Q2 成本上行，海运费影响或有限 此海运费上涨对公司利润率影响或有限。 公司积极把握"出海 2.0"机遇，短期来看，海外双基地将持续发力， ...

赛轮轮胎(601058) H1 业绩高增,全球化稳步推进 2024 年 7 月 9 日,公司发布 2024 年半年度业绩预增公告,预计 2024 年上 半年公司实现归母净利润 21.2-21.8 亿元,同比增长 102.7%-108.4%;预计 实现扣非净利润 20.3-20.9 亿元,同比增长 79.0%-84.3%。 其中预计 2024 年 Q2 实现归母净利润 10.9-11.5 亿元,同比增长 57.3%- 66.0%,环比增长 5.1%-10.9%;实现扣非净利润 10.2-10.8 亿元,同比增长 32.3%-40.2%,环比增长 0.03%-5.9%。 业绩符合预期,产销量再创新高 2024 年 H1 公司业绩高增,主要由于公司全球化战略、科技创新及品牌建 设等工作效果持续显现,产品受到越来越多国内外客户的认可:全钢、半 钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平;公司产品在国 内及国外的销量同比增长均超过 30%,其中毛利率较高产品增幅更大。 Q2 成本上行,海运费影响或有限 2024 年 Q2 轮胎主要原材料天然橡胶/丁苯橡胶/顺丁橡胶/炭黑环比 +8%/+12%/+10%/-8%, ...

证券研究报告 2024 年 07 月 11 日 建筑材料及新材料 行 业 报 告│ 行 业 专 题 研 究 水泥新国标有哪些影响? 水泥新国标多方面要求提升 《通用硅酸盐水泥》(标准号:GB 175-2023)于 2024/6/1 正式实施。相较 于 2008/6/1 实施的旧国标,新国标由"条文强制"转变为"全文强制", 要求熟料/石膏/混材的生产配比必须满足条款规定,我们预计将提高单位 水泥熟料的实际用量,以及水泥组分等/产品性能等提出了更规范/边际更 高的要求,对行业发展预计有长期的积极影响。新国标亦与时俱进增加了 相关产品安全类指标如对水溶性铬及放射性核素有新增要求。 新国标对水泥组分和质量要求更严格,或将提高水泥生产成本 新国标的实施将提高水泥生产成本:1)我们用熟料/水泥产量比例衡量熟 料质量占比,2018 年以来熟料质量占比基本维持在 66%左右,我们预计新 国标实施后水泥中熟料质量占比将提高至少 10pct。2)新国标对混合材料 的组分以及质量要求更为严格,混合材料单位成本或有所增加。我们对水 泥生产成本进行弹性测算,中性情境(水泥熟料占比提升 10pct、混合材单 位成本提升 5%)预计新国 ...