实体相关高频数据继续分化 维持经济新周期支撑经济复苏的判断 2024 年 07 月 02 日 作者 6 月 PMI 综合指数为 49.5%（前值 49.5%）。季节性调整后，6 月 PMI 指数为 49.5%，基本与上月持平。虽然需求与供给子指数稍有回落，但其回落的程 度都非常温和；发电耗煤、粗钢产量等高频指标的平稳增长也表明着制造 业产出或大体平稳。总体而言，二季度经济环比增速受阶段性因素扰动或 较一季度有所放缓。但就中期来看，我们维持在以资本支出为中心的新动 能的支持下，经济未来仍将持续复苏的判断。 分析师：樊磊 执业证书编号：S0590521120002 邮箱：fanl@glsc.com.cn 分析师：方诗超 执业证书编号：S0590523030001 邮箱：fangshch@glsc.com.cn 1 | --- | --- | |--------------|---------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | 6 月 | PMI 保持平稳 ................ ...

策略》 在与未来》 投资策略│策略定期 18、《增量明确，关注龙头——商社行业 2024 年度中期投资策 1、《国联研究本周报告精选》2024.06.08 投 资 策 略│ 定 期 策 略 ➢ 总量研究 1、 策略专题：组合管理，对于主动投资有什么用？ 2、 2024年利率债中期投资策略：精耕细作，静水流深 3、 6月第三周利率债周观点：如何看待近期国债期现关系的边际背离 4、 金融工程专题：行业景气追踪Nowcasting：计算机行业 5、 金融工程专题：行业景气追踪Nowcasting：汽车行业 6、 6月第三周信用债周观察：聊聊"城投参与收储"的几个关注点 7、 策略专题：低相关性，对主动投资有什么用？ 8、 金融工程2024年度中期投资策略：配置微观因子策略正当时 9、 2024年信用债中期投资策略：翻开信用债投资新篇章 ➢ 行业深度 1、 各省电网代购电月报（24年6月）：16省代购电价下降，5省峰谷时段调整 2、 数说智能汽车5月报之智能驾驶：优质供给频出，NOA渗透率快速提升 3、 国防军工行业专题：5月低空政策梳理：关注基建，长期看好制造 4、 SNEC光伏展专题：多样化产品引导需求，分散竞争 ...

公 司 报 告│ 公 司 点 评 研 究 长城汽车(601633) 坦克品牌销量翻倍,出口打开盈利空间 事件: 2024 年 7 月 1 日,长城汽车发布 6 月产销快报,公司 6 月实现汽车销量 9.8 万辆,同比下降 6.6%,环比增长 7.24%;2024 年上半年公司实现汽车 销量 60.0 万辆,同比增长 7.79%。 ➢ 坦克表现亮眼,品牌向上加速 2024 年 H1 哈弗/魏牌/欧拉/坦克品牌分别实现销量 30.0/2.0/3.2/11.6 万 辆,同比分别+2.4%/+9.5%/-32.9%/+98.9%,魏牌/坦克销量亮眼,欧拉品牌 需求承压。得益于魏牌/坦克销量高增,公司 2024 年 20 万以上车型销售 14.1 万辆,同比增长 64.3%;魏牌/坦克合计销量占比达到 24.3%,同比 +9.6pct,其中 2024Q2 达到 27.1%,同比+10.8pct,环比+5.8pct,品牌向 上加速带动公司盈利向上。 ➢ "生态出海"成效显著,出口销量高增长 6 月公司海外销售 3.8 万辆,同比增长 52.4%,环比增长 10.5%,再创单月 出海销量新高。2024 年 H1 公司海外销 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) with a current price of 23.55 CNY [2] Core Views - The company has undergone significant management changes and is now focusing on high-fresh soy sauce, which is expected to benefit from market growth trends. The new round of equity incentives aims to boost market confidence [3][4] - The company is actively enhancing its national distribution and improving channel quality, which is anticipated to lead to revenue growth [5] - Cost reduction and efficiency improvement measures are in progress, with significant potential for margin enhancement [5] Summary by Sections 1. Incentive Implementation and Reform Revival - The company has launched a stock incentive plan aimed at middle and senior management, with a total of 14.388 million shares to be granted at a price of 14.19 CNY per share. The plan includes performance targets related to revenue and profit growth [17][18] 2. Focus on High-Fresh Soy Sauce and Health Trends - The soy sauce market in China has grown from 29.994 billion CNY in 2011 to 65.857 billion CNY in 2022, with a CAGR of approximately 7.41%. High-fresh soy sauce is experiencing a CAGR of 11% from 2018 to 2023, outpacing the overall industry growth [3][21] - The company is developing a product matrix that includes zero-additive and reduced-salt products to align with health trends [27][29] 3. Management Changes and Channel Strengthening - The management restructuring is complete, with the State-owned Assets Supervision and Administration Commission regaining control. The new management team has extensive experience in consumer goods, which is expected to enhance the company's operations [4][31] - The company is implementing a market-oriented reform to improve organizational efficiency and sales team capabilities, aiming to increase the quality and quantity of distributors [5][36] 4. Cost Reduction and Efficiency Improvement - The company has significant room for improvement in gross margins compared to peers. Ongoing reforms and automation initiatives are expected to optimize costs related to labor, transportation, and manufacturing [5][24] 5. Profit Forecast, Valuation, and Investment Recommendations - Revenue forecasts for 2024-2026 are 5.775 billion CNY, 6.812 billion CNY, and 8.112 billion CNY, with year-on-year growth rates of 12.38%, 17.94%, and 19.08% respectively. Net profit forecasts are 770 million CNY, 1.010 billion CNY, and 1.214 billion CNY, with growth rates of -54.60%, 31.02%, and 20.25% respectively [6][14]

投资建议: 强于大市(维持) 上次建议: 强于大市 相对大盘走势 计算机 沪深300 -50% -30% -10% 10% 2023/7 2023/11 2024/3 2024/6 作者 分析师:高登 执业证书编号:S0590523110004 邮箱:gaodeng@glsc.com.cn 分析师:黄楷 执业证书编号:S0590522090001 邮箱:huangk@glsc.com.cn 分析师:陈安宇 执业证书编号:S0590523080004 邮箱:chenay@glsc.com.cn 联系人:喻虎 邮箱:yuhu@glsc.com.cn 计算机 行 业 报 告│ 行 业 专 题 研 究 车路云一体化系列之路侧单元(RSU)篇 行业事件 自年初以来,智能网联车路云一体化相关利好文件密集发布,政策层面对 车路云一体化的支持达到新的高度,同时北京、武汉、福州、鄂尔多斯等 城市已纷纷启动相关规划与建设工作,车路云一体化进入了快速落地的关 键阶段。 路侧单元 RSU 是车路云一体化系统中的关键设备 智能路侧单元(RSU)是一种安装在道路侧的设备,是智能网联车路云一体 化系统实现道路基础设施网络化、智能化的关键设 ...

投资建议: 强于大市(维持) 上次建议: 强于大市 相对大盘走势 计算机 沪深300 -50% -30% -10% 10% 2023/7 2023/11 2024/3 2024/6 作者 分析师:高登 执业证书编号:S0590523110004 邮箱:gaodeng@glsc.com.cn 分析师:黄楷 执业证书编号:S0590522090001 邮箱:huangk@glsc.com.cn 分析师:陈安宇 执业证书编号:S0590523080004 邮箱:chenay@glsc.com.cn 联系人:喻虎 邮箱:yuhu@glsc.com.cn 计算机 行 业 报 告│ 行 业 专 题 研 究 车路云一体化系列之路侧单元(RSU)篇 行业事件 自年初以来,智能网联车路云一体化相关利好文件密集发布,政策层面对 车路云一体化的支持达到新的高度,同时北京、武汉、福州、鄂尔多斯等 城市已纷纷启动相关规划与建设工作,车路云一体化进入了快速落地的关 键阶段。 路侧单元 RSU 是车路云一体化系统中的关键设备 智能路侧单元(RSU)是一种安装在道路侧的设备,是智能网联车路云一体 化系统实现道路基础设施网络化、智能化的关键设 ...

2024 年 07 月 01 日 交通运输行业 2024 年度中期投资策略 物流、航运景气上行,关注出行旺季表现 ➢ 物流板块:跨境需求催化,快递格局改善 跨境物流:高景气有望延续量价齐升局面。2024 年 4 月民航国际航线货运量 27.9 万吨,同比+31.6%;5 月浦东机场出港运价指数均值为 4,814,环比+7%, 同比+33%。展望下半年跨境电商旺季来临,行业高景气有望延续。快递板块: 行业件量增速持续超预期。2024 年 1-4 月全国快递业务量增速达到 24.5%, 龙头企业战略调整,行业价格竞争幅度趋缓。基于网购渗透率持续提升和新 兴电商平台保持高速增长,2024 全年需求有望保持高景气。 ➢ 航运板块:鉴于供给约束,需求弹性较大 油运、干散:在 2024-2025 年运力供给较少情况下,需求弹性较大。2024 年 1-4 月中国原油、铁矿石、煤炭进口分别为 1.8、4.1、1.6 亿吨,同比分别 +1.8%、+7.2%、+13.1%;2024 年下半年需求有望继续回升。集运板块:供需 格局改善带动运价反转回升。2024 年至今,因绕行好望角增加的运力需求基 本消化新增运力供给,叠加欧美需求 ...

2024 年 07 月 01 日 医药生物 投资建议: 强于大市(维持) 上次建议: 强于大市 以旧换新政策推动医疗设备需求持续提升 ➢ 中国医疗基础设施建设仍有较大缺口 目前中国医疗基础设施跟发达国家相比仍存差距,如中国每十万人 ICU 床 位 12.8 张,远低于德国的 38.7 张和美国的 29.4 张。未来加大医疗基础设 施建设投入仍是发展主题。2024 年以来,《推动大规模设备更新和消费品 以旧换新行动方案》和《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》政 策陆续发布,有望推动医疗设备需求持续提升。 ➢ 以旧换新政策有望为医疗设备带来约 1500 亿元增量市场 复盘 2022 年设备更新改造计划执行情况,2022 年 9 月,国家宣布将发放 1.7 万亿元贴息贷款和 2000 亿元以上的专项再贷款支持设备更新改造。2 个月后各地采购活动持续落地。第 3 个月达到采购高峰,整体采购周期大 概维持 6 个月。因此,我们认为本轮医疗设备采购有望在今年 8-9 月份迎 来采购高峰。同时我们测算,以旧换新政策中分配到医疗设备的增量资金 约 1500 亿元。 ➢ ICU 新建有望为医疗设备提供约 878 亿元市场 ...

有色金属 行 业 报 告│ 行 业 点 评 研 究 5 月碳酸锂供应增幅明显,供给进一步宽松 ➢ 行业事件: 海关总署公布 5 月锂盐进出口数据:5 月我国碳酸锂进口量 2.46 万吨,环 比增长 15.9%,同比增长 143%。5 月碳酸锂进口均价 8.62 万元/吨,环比下 跌 3.1%,同比下跌 68.4%。 ➢ 5 月锂盐进口量同/环比大增,24 年累计进口量创新高 5 月份国内锂盐进口量 2.46 万吨,单月进口创下近两年新高。24 年截止 5 月,国内单月锂盐进口呈现逐月增长趋势,尤其是 4/5 月份,单月进口量 均突破 2 万吨,弥补了 2/3 月份江西地区因环保督察问题停产/限产损失的 产量。1-5 月,中国碳酸锂合计进口量 8.68 万吨,同比增长 43.7%,24 年 截至目前进口总量创新高,进口端有效保障国内锂盐供应 ➢ 智利 5 月出口中国锂盐量 1.8 万吨,预计 6 月国内进口维持高位 根据智利海关数据,5 月出口给中国的锂盐总量为 1.80 万吨,同比+37.7%, 1-5 月出口给中国锂盐总量 8.29 万吨,同比+53.1%,考虑航运周期及到港 清关,预计国内 6 月锂盐进口 ...

投资建议: 强于大市(维持) 上次建议: 强于大市 有色金属 周期长牛,价值重估 ——有色金属行业 2024 年度中期投资策略 投资要点: ➢ 2024 年以来有色金属板块涨幅居前 2024 年初至 2024 年 6 月 21 日,申万有色金属行业指数涨幅为 3.72%,跑 赢沪深 300 指数 1.84 pct,在 31 个申万一级行业指数中位列第 8。子板块 涨跌幅来看,2024 年初至 2024 年 6 月 21 日,贵金属、工业金属板块涨幅 居前,涨幅分别为 24.69%/19.81%;能源金属、金属新材料板块跌幅居前, 跌幅分别为 31.44%/17.62% ➢ 贵金属:上涨大周期持续,配置价值凸显 2024 年,随着通胀压力逐步缓解,以美联储为代表的海外发达经济或有望 开启降息周期,流动性充裕有望对黄金形成利好。同时,全球地缘政治风 险上升、大国博弈加剧,主要央行持续增持黄金储备等,都有望推动金价 中枢上移。受益于金价走强,黄金板块公司价值有望获得重估。白银金融 与商品属性共振,白银供需缺口放大格局下,价格具备更大向上弹性。 ➢ 工业金属:铜价上涨确定性较强,氧化铝环节盈利改善 铜:2024 年供 ...