证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 07 月 14 日 2024 年 6 月社会融资规模增加 32999 亿元，社融增速小幅回落 0.3pct 至 8.1%。直接融资同比延续正增长，对新增社融贡献较多。信贷同比由增 转负，对社融规模造成拖累。受益于政府债券发行继续加速，新增政府债券 融资 8476 亿元，同比多增 3105 亿元；新增企业债券融资 2100 亿元，同比 减少 149 亿元，主要原因仍是企业融资意愿不强，实体有效融资需求还有 待提振。表外融资中未贴现的银行承兑汇票对当月社融拖累较为明显。 风险提示：地产复苏不及预期；经济下行压力加大；政策变动超预期。 麦高证券 研究发展部 整体上，6 月金融数据仍受"挤水分，防空转"等监管因素影响，但核心 问题仍然是需求不足。居民消费和购房意愿仍有待提振，企业信心及投资 需求仍有待改善，信贷结构仍需要进一步优化。但与此同时，央行仍然需要 在稳经济、稳汇率、稳息差、以及防资金空转等多重目标中寻求均衡。进一 步加快经济企稳修复的步伐，改善实体经济融资需求，后续可重点关注央行 的公开市场操作公告以及 9 月美联储的降息政策。 亿元。 分析师：刘娟秀 资 ...

策略周报（20240708-20240712） 7 月 10 日，证监会批准暂停转融券业务的申请，并批准证券交易所将 融券保证金比例由不得低于 80%上调至 100%，私募证券投资基金参与融券 的保证金比例由不得低于 100%上调至 120%。融券、转融券体量已经明显收 缩，新政策可实现平稳过渡，市场情绪得以稳定。 ⚫ 行业板块流动性跟踪 近一周五大风格指数除稳定板块外，均呈现上涨趋势，除消费板块的 北向资金累计延续此前流出趋势外，其他板块北向资金均出现较大数额的 流入，其中成长板块北向持仓占比出现了较大幅度的提升。 分析师：林永绿 资格证书：S0650524060001 联系邮箱：linyonglv@mgzq.com 联系电话：15000307034 正文目录 撰写日期：2024 年 07 月 15 日 央行向市场传达收窄利率走廊，调控资金价格的信号。7 月 8 日央行 称将视情况开展临时正、逆回购操作。新利率走廊以 7 天逆回购利率为中 枢利率，宽度由 245BP 收窄到 75BP，一定程度上改善了利率走廊的对称性， 降低了 DR007 的波动和偏离幅度，对债券市场影响偏中性。 过去一周资金净流入由负转正 ...

宏观市场周报（20240708-20240712） 上周国际重要新闻： 上周沪深两市先跌后涨，探底回升，总体呈现出震荡反弹的态势，主 要指数周线均上涨，热点板块活跃度增加，市场量能明显放大，北向资金 转向大幅流入，市场成交边际活跃，市场情绪有所改善。上周，证监会依 法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，转融通全面暂停显示出政策 层对于资本市场的关注，一定程度上有利于提振市场信心，市场有望迎来 一波反弹修复行情。上周，国家统计局公布了 CPI、PPI 等经济数据，CPI 低位企稳，PPI 延续底部回升趋势，经济的有效修复对市场形成支撑。国 际方面，上周美国公布了 6 月份的 CPI 数据，数据显示通胀明显放缓，美 联储在 9 月开启降息的预期增强，受此影响美元指数下挫，包括人民币在 内的非美货币被动升值，从而吸引国际资金回流亚太股市，尤其是中国香 港市场，上周走势强劲，从而带动 A 股市场上涨。本周三中全会即将召 开，会议将释放出大量政策信号，同时本周也将公布二季度的经济数据， 届时将对股市带来一定影响。当前市场仍处于做多信心的恢复期，预计短 期市场或将以震荡走势为主，关注结构性机会。 分析师：徐滢 资格证书 ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 07 月 16 日 6 月社会消费品零售总额同比增长 2.0%，较 5 月回落 1.7pct。餐饮收入 同比增速连续两个月扩大，录得 5.4%；商品零售同比增速较上月回落 2.1pct 至 1.5%，商品零售在社会消费品零售总额中占比较大，对社零同比拖累较多。 在农村居民收入持续增长、县域商业体系建设不断推进等有利因素带动下，乡 村市场销售快于城镇。此外，网络购物促销力度加大，网上零售持续较快增长， 1-6 月实物商品网上零售额同比增长 8.8%，占社会消费品零售总额的比重为 25.3%，比一季度提高 2pct，今年以来占比持续提升。 风险提示：经济恢复不及预期，稳增长政策不及预期。 | --- | |-----------------------------------------------------------------| | | | 相关研究 | | 《M1、 M2 增速持续回落—— 6 月社融数 | | 据点评》 2024.07.15 《出口增速超预期，外需温和修复—— | | 月进出口数据点评》 2024.07.15 《从出口到出海——中国经 ...

2024年６月份中国出口增速继续回升，外贸向好势头不减，创 2023 年４月 以来新高。具体来看，6月出口金额为 3078.50 亿美元，6月同比上升 8.6%，高 于市场预期;6月份进口金额为 2088.10 亿美元,同比下降 2.3%,不及市场预期; 6 月份贸易差额为 990.50 亿美元, 较上月上升 164.28 亿美元, 前值为 826. 22 亿 美元。 宏观研究报告 造的铜及铜材进口同比增速均有所下行，分别录得-0.1%、-8.97%、15.33%，较 上月分别回落 17.44pct、4.93pct、13.85pct。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何 保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证 券或投资标的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期， 本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持 在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自 行关注相应的更新或修改。 从价量结构来看，出口仍主要受 ...

M1、M2 增速持续回落 ——6 月社融数据点评 6 月新增人民币贷款 21300 亿元，同比少增 9200 亿元，但环比多增 11800 亿元，市场融资需求进一步有所恢复。其中居民短期、中长期贷款均 已连续五个月同比少增，指向居民消费与房地产市场表现仍然偏弱。企业 部门贷款增加 16300 亿元，环比季节性增加了 8900 亿元，但同比少增 6503 分析师：刘娟秀 资格证书：S0650524050001 联系邮箱：liujuanxiu@mgzq.com 联系电话：15210154632 相关研究 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 正文目录 图表目录 宏观研究报告 2024 年 6 月社会融资规模增加 32999 亿元，略超市场预期。社融增速小幅回 落 0.3pct 至 8.1%。直接融资同比延续正增长，对新增社融贡献较多。信贷同比 由增转负，对社融规模造成拖累。其中，政府债券发行继续加速，新增政府债券 融资 8476 亿元，同比多增 3105 亿元；新增企业债券融资 2100 亿元，同比减少 149 亿元，主要原因仍是企业融资意愿不强，实体有效融资需求还有待提振；新 增企业境内股票融资 154 亿元，同 ...

大宗商品主要指数环比回落 宏观经济高频数据周报（2024 年 7 月 8 日-7 月 14 日） 上周（7 月 8 日-7 月 14 日）宏观高频数据显示，大宗商品价格指数环比回 落，基建相关指数表现不佳。房地产持续下探但环比降幅收窄，有效需求 不足仍是核心约束。通胀高频指标整体小幅回升，流动性相关指数下行。 本周（7 月 15 日-7 月 21 日）重点关注中国第二季度 GDP 年率，6 月社零 数据，6 月规模以上工业增加值以及美国 6 月进口物价指数月率，英国与欧 元区 6 月 CPI 月率，美联储经济状况褐皮书。 ·中游：上周中游端基建相关指数同比均有回落，或受淡季需求减少及钢厂 年中修减产影响。 ·通胀：猪肉平均批发价、农产品批发价格 200 指数及 28 种重点监测蔬菜 环比延续正增长，7 种重点监测水果则环比由降转增至 7.25 元/公斤，南华 工业品价格则环比小幅回落至 4082.15。 风险提示：基本面变化超预期；大宗商品价格波动超预期；外部环境 存在不确定性。 分析师：刘娟秀 资格证书：S0650524050001 联系邮箱：liujuanxiu@mgzq.com 联系电话：1521015 ...

| --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 当日市场简报 . | | | 国内市场指数 . | | | 重要市场指数 . ● | | | 市场规模风向标 • | | | 市场情绪 . | | | 中万行业涨跌幅 ... .. . ● | | | 热门概念指数涨跌 ... ● | | | 涨跌家数统计 . ● | | | 股指期货升贴水表现 ............................................................................................................................. 6 | | | 主要指数基差 . ● | | | 其他重要指数市场表现 .................... ...

Group 1: Global Economic Trends - The global economic cycle is showing signs of improvement, which is expected to boost China's external demand[45] - The US is likely entering a restocking phase, which may drive demand for Chinese exports[47] - The synchronization of inventory cycles between China and the US is anticipated to enhance recovery expectations, leading to increased export growth for China[45] Group 2: Export Structure and Growth - China's export structure is shifting towards high-quality products, with significant growth in high-tech and high-value-added goods[67] - In 2023, China's solar battery exports grew by 38.5%, capturing approximately 80% of the global market share[58] - Exports of electric vehicles reached 1.773 million units in 2023, marking a 67.1% increase year-on-year, making China the second-largest car exporter globally[63] Group 3: Market Diversification - China's export destinations are diversifying, with ASEAN countries becoming increasingly significant[67] - The share of Chinese integrated circuit exports to emerging markets like India and Vietnam has notably increased, reflecting a strategic shift in market focus[78] - The proportion of exports to developed economies is declining, while exports to emerging economies are on the rise, indicating a shift in trade dynamics[83]

Market Overview - The report indicates that the major indices in the domestic market experienced positive movements, with the Shanghai Composite Index rising by 1.06% to close at 2,970.39 points, and the Shenzhen Component Index increasing by 1.99% to 8,870.36 points [6][8][38]. - The total trading volume of A-shares in both markets reached 789.86 billion [8]. Index Performance - The report highlights the performance of various indices, including the CSI 300 which rose by 1.14% to 3,468.17 points, and the CSI 500 which increased by 1.97% to 4,939.73 points [38]. - The Wande Micro Index saw a significant increase of 4.25%, closing at 213,850.95 points [38]. Sector Performance - In terms of sector performance, the retail trade sector led with a rise of 4.09%, followed by non-ferrous metals at 3.80% and the comprehensive sector at 3.28% [40]. - Conversely, the banking sector experienced a decline of 1.58% [40]. Market Sentiment - The report notes a significant increase in the number of stocks that hit the daily limit up, with 4,987 stocks rising, an increase of 3,444 from the previous trading day [20]. - The number of stocks that hit the daily limit down decreased to 8, down by 39 from the previous day [20]. Hot Concepts - The top five performing indices in terms of returns for the day included the Lithium Mining Index with a gain of 5.32%, followed by the CRO Index at 4.89%, and the Soft Drink Index at 4.59% [19][32].