日期：2025 年 07 月 21 日 聚焦飞机主业，飞机租赁龙头新起航 公司深度报告 | 渤海租赁 风险提示：飞机制造商产能超预期增长；航空需求恢复不及预期；飞机安全事 故风险；政策风险 重要数据 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（亿元） | 384.31 | 509.04 | 329.28 | 354.98 | | 增长率（%） | 14.12 | 32.45 | -35.31 | 7.80 | | 归母净利润（亿元） | 9.04 | 3.52 | 13.82 | 18.18 | 证券研究报告 渤海租赁（000415.SZ）公司深度报告 ⚫ 核心观点 剥离集装箱业务，资产价值重估可期。公司 2025 年 5 月公告拟出售集装 箱资产，未来将进一步聚焦飞机租赁主业。公司飞机租赁业务主要通过子公司 Avolon 及天津渤海开展。Avolon 目前为 60 个国家的 141 家航空公司提供服 务，客户多元且分散，客户群体包括全球领先的航空公司及廉价航空公司等， 多元化的客户渠道展现了公司 ...

证券研究报告—ETF 基金周报 撰写日期：2025 年 07 月 21 日 ETF 周报（20250714-20250718） 摘要 二级市场概况：统计 A 股、海外主要宽基指数、黄金指数和南华商 品指数的走势，样本期内创业板指、恒生指数和中证 2000 本周收益排名靠 前，分别为 3.17%、2.84%和 1.74%。计算所有申万一级行业在样本期内的收 益情况，其中通信、医药生物和汽车的收益排名靠前，分别为 7.56%、4.00% 和 3.28%，传媒、房地产和公用事业的收益排名较为靠后，分别为-2.24%、 -2.17%和-1.37%。 ETF 资金流情况：从不同类别 ETF 角度来看，行业主题 ETF 的资金净 流入最多，为 170.28 亿元；宽基 ETF 的资金净流入最少，为-297.09 亿元。 从 ETF 跟踪指数及其成分股上市板块角度来看，港股 ETF 的资金净流入最 多，为 100.64 亿元；沪深 300ETF 的资金净流入最少，为-88.41 亿元。从 行业板块角度来看，金融地产板块 ETF 的资金净流入最多，为 99.19 亿元； 生物医药板块 ETF 的资金净流入最少，为-26.07 ...

证券研究报告 麦高证券 2025 年 7 月 21 日 (2025-07-18) 麦高金工团队 数据说明： 1、本表针对ETF各类日频数据进行每日跟踪，不构成投资建议。 2、本表根据ETF追踪指数类别进一步分为"宽基"/"主题"两个子表。其中"宽基" ETF跟踪指数为沪深300、中证500、中证A500等主流宽基指数； "主题" ETF 跟踪指数为非银、红利、中概互联等某行业/风格指数。 3、基金池构建：在每个类型中选取规模较大的一只或几只ETF基金进行分析。 4、 RSI相对强弱指标：计算公式为：RSI = 100 – 100 / (1 + RS)，其中RSI是一定周期（12天）内平均涨幅和平均跌幅的比值。RSI>70，市场处于超买状态； RSI<30，市场处于超卖状态。 5、日内行情趋势：采用5分钟级别的日内成交价构成的趋势图，其中红点为当日最高价和最低价，由于数据原因，部分分时数据可能存在数据缺失。 6、净申购（亿元）：计算公式为：NETBUY(T) = NAV(T)–NAV(T-1)*（1+R（T）），其中NETBUY(T)为净申购金额，NAV(T-1)为前一交易日的ETF净值。 7、T+0：是否支持 ...

上半年，我国实际 GDP 累计同比增长 5.3%，高于全年 5%左右的增长目 标，一定程度上减缓了下半年稳增长的压力，提供了更大的政策操作空间。 二季度，我国经济整体保持在合理区间。以支出法看，二季度我国经济运行 结构呈现一定改善迹象。整体看来，消费主力地位稳固，投资修复动能增 强，净出口虽边际回落但仍有效对冲内需波动，结构性改善趋势逐步显现。 2025 年 6 月规模以上工业增加值同比增长 6.8%，增速回升 1.0pct。 从行业结构来看，制造业依旧是拉动工业增长的核心力量。制造业内部结 构正在逐步向产品附加值更高、技术含量更强的方向调整，为后续工业稳增 长提供了更坚实的基础。不过，传统产业仍呈现出一定疲态。水泥产量同比 下降，钢材产量微增，显示基建与地产相关链条依旧疲弱，未能对整体工业 形成有力支撑。从所有制结构和外贸导向看，市场化主体展现出更强的弹 性。6 月私营企业和股份制企业工业增加值表现好于国有控股企业。 2025 年 6 月社会消费品零售总额虽然当月增速略显疲软，但从更中长 期视角看，消费修复趋势并未改变。上半年社会消费品零售总额同比增速较 一季度加快，消费对经济恢复的支撑作用依然稳固。具体来 ...

证券研究报告 麦高证券 2025 年 7 月 15 日 (2025-07-14) 麦高金工团队 数据说明： 1、本表针对ETF各类日频数据进行每日跟踪，不构成投资建议。 2、本表根据ETF追踪指数类别进一步分为"宽基"/"主题"两个子表。其中"宽基" ETF跟踪指数为沪深300、中证500、中证A500等主流宽基指数； "主题" ETF 跟踪指数为非银、红利、中概互联等某行业/风格指数。 3、基金池构建：在每个类型中选取规模较大的一只或几只ETF基金进行分析。 4、 RSI相对强弱指标：计算公式为：RSI = 100 – 100 / (1 + RS)，其中RSI是一定周期（12天）内平均涨幅和平均跌幅的比值。RSI>70，市场处于超买状态； RSI<30，市场处于超卖状态。 8、机构持仓占比为ETF基金最近一期年报、半年报披露的机构持仓占比，剔除对应联接基金持有占比，数据为预估值可能存在偏差。 9、空值代表刚刚上市基金行情数据不满足计算指标或还未进行年报半年报披露，部分QDII的净值披露较晚，对于未披露的数据处理为空值。 5、日内行情趋势：采用5分钟级别的日内成交价构成的趋势图，其中红点为当日最高价和最低价， ...

证券研究报告 麦高证券 2025 年 7 月 14 日 麦高金工团队 (2025-07-11) 数据说明： 9、空值代表刚刚上市基金行情数据不满足计算指标或还未进行年报半年报披露，部分QDII的净值披露较晚，对于未披露的数据处理为空值。 | 流通市值 跟踪指数 | | RSI相对 | 净申购 | 成交额 | | 机构持仓 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ETF基金名称 证券代码 涨跌幅（ %） （亿元） | | 强弱指标 | （亿元） | （亿元） | 日内行情趋势 管理费率 （ %） | 占比（ %） | T+0 | | 宽基ETF | | | | | | | | | 华泰柏瑞沪深300ETF 510300.SH 3,803.65 | 0.34 | 68.14 | 9.06 | 51.84 | 0.15 | 83.06 | 否 | | 易方达沪深300ETF 510310.SH 2,713.85 | 0.40 | 74.70 | -4.35 | 12.59 | 0.15 | 88.03 | 否 | | 沪深300 华夏沪深300 ...

证券研究报告 麦高证券 2025 年 7 月 4 日 (2025-07-03) 麦高金工团队 数据说明： 1、本表针对ETF各类日频数据进行每日跟踪，不构成投资建议。 2、本表根据ETF追踪指数类别进一步分为"宽基"/"主题"两个子表。其中"宽基" ETF跟踪指数为沪深300、中证500、中证A500等主流宽基指数； "主题" ETF 跟踪指数为非银、红利、中概互联等某行业/风格指数。 3、基金池构建：在每个类型中选取规模较大的一只或几只ETF基金进行分析。 6、净申购（亿元）：计算公式为：NETBUY(T) = NAV(T)–NAV(T-1)*（1+R（T）），其中NETBUY(T)为净申购金额，NAV(T-1)为前一交易日的ETF净值。 7、T+0：是否支持T+0的交易方式。 8、机构持仓占比为ETF基金最近一期年报、半年报披露的机构持仓占比，剔除对应联接基金持有占比，数据为预估值可能存在偏差。 9、空值代表刚刚上市基金行情数据不满足计算指标或还未进行年报半年报披露，部分QDII的净值披露较晚，对于未披露的数据处理为空值。 | 日内行情趋势 管理费率 跟踪指数 涨跌幅（ %） T+0 | ETF基金名称 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company, with a target price of 10.92 CNY based on a closing price of 9.10 CNY [5]. Core Views - The company is a leading player in the porcelain insulator industry, with strong overseas order performance and a significant increase in revenue and profit in 2024 [1][2]. - The company has established a solid international marketing network and is expanding its production capacity, particularly in Jiangxi, which is expected to enhance its revenue growth [2][3]. Summary by Sections 1. Leading Company in Porcelain Insulators - Dalian Electric Porcelain Group was founded in 1915 and listed in 2011, with a comprehensive product matrix that meets various national industry standards [14]. - The company has a strong historical presence in the international market, having supplied products for the first domestic and world high-voltage lines [14]. 2. Accelerated Construction of UHV Projects - The demand for porcelain insulators is driven by the increasing domestic electricity consumption and investment in the power grid, with a notable rise in UHV construction [37][40]. - In 2024, the total electricity consumption in China reached 98,521 billion kWh, with a 15.3% increase in grid investment [37]. 3. Stable Leadership and Growth Potential - The management team has extensive experience and a long-term strategic vision, with significant improvements in company performance since 2019 [3][67]. - The company has a leading position in the domestic bidding for UHV porcelain insulators, with a market share of 28% in 2024 and 46% in 2025 for UHV porcelain insulators [2][67]. 4. Financial Performance and Forecast - In 2024, the company achieved a revenue of 1.496 billion CNY, a year-on-year increase of 78.21%, and a net profit of 211 million CNY, up 303.3% [22][4]. - The forecast for 2025-2027 anticipates revenues of 1.723 billion CNY, 1.950 billion CNY, and 2.168 billion CNY, with corresponding net profits of 230 million CNY, 280 million CNY, and 330 million CNY [3][4].

证券研究报告—大类资产配置月报 撰写日期：2025 年 07 月 01 日 大类资产配置月报（7 月） ⚫ 上一期各类资产表现 统计上个月各类资产净价的表现，上月权益、商品和债券均出现了上 涨，其中权益和商品分别上涨了 2.50%和 4.03%，黄金下跌了 0.57%。统计 配置策略中使用过的 ETF 在上月的表现，其中沪深 300ETF、有色 ETF 和能 源化工 ETF 分别上涨了 2.85%、3.08%和 4.37%，黄金 ETF 跌幅较大，下跌 了 0.75%。 ⚫ 策略过去表现 回测策略在过去的表现，从 2014 年 1 月 1 日到上月末，策略年化收益 7.71%，年化波动率 3.53%，最大回撤 3.17%，夏普比率和卡玛比率分别为 2.19 和 2.44，表现优于风险平价策略和等权配置策略。当在策略中加入货 币资产时可以使回撤更低，夏普比率和卡玛比率都有所提升。 上月策略未加入货币资产，策略收益 0.48%。策略表现差于风险平价策 略和等权配置策略。 ⚫ 最新配置建议 权益，其中经济因子为 1 分，信用因子为 3 分，最终观点为增配。债 券，其中货币因子表现为宽松，但是经济、通胀均为上行，最终 ...

证券研究报告—公募基金周报 撰写日期：2025 年 06 月 30 日 公募基金周报（20250623-20250627） 投资要点 本周 A 股市场迎来强势反弹，上证指数一举突破年内高点，交投热情 显著升温。受地缘政治局势缓和影响，市场风险偏好明显提升，叠加国内稳 增长政策密集出台，共同推动股指震荡上行。全周来看，日均成交额环比大 幅增加 22.36%。降息预期提升，美元指数持续下行，COMEX 黄金下跌 2.94%， 中债市场维持窄幅震荡。本周贝塔因子和流动性因子涨幅居前，市值因子跌 幅较大。股指期货合约基差整体上行，股票对冲策略净值持续回撤，中性对 冲基金本周收益的平均值和中位数分别为-0.10%和-0.03%。 主动权益产品根据本周涨幅排序：深度低估策略中排名前三的分别为 东方互联网嘉（9.65%）、前海开源事件驱动 A（7.31%）、广发沪港深价值成 长 A（6.88%）；高成长策略中排名前三的分别为中欧景气前瞻一年持有 A （10.31%）、圆信永丰高端制造（7.93%）、华富国泰民安 A（7.35%）；高质 量策略中排名前三的分别为富荣福锦 A（7.09%）、长城久鑫 A（6.43%）、易 方达 ...