Investment Rating - The industry investment rating is "Recommended (Maintain)" [1] Core Viewpoints - The chemical industry is expected to see price increases for chemical products as the peak season approaches, with a focus on core chemical assets and the growth of new materials [2] - The supply side shows an industry operating rate of 76.9% as of February 7, 2025, an increase of 3.83 percentage points since the beginning of the year, while factory inventory has decreased by 1,077 tons compared to the beginning of the year [3] - The apparent consumption of spandex in December 2024 was 85,200 tons, a year-on-year increase of 15%, with an annual total of 1,026,900 tons, reflecting an 18% year-on-year growth [3] - The price spread for spandex- pure MDI-PTMEG recorded 10,830 RMB/ton as of February 7, 2025, with a month-on-month increase of 115 RMB/ton and a year-to-date increase of 79 RMB/ton [3] - The current supply-demand relationship is expected to gradually improve as the new capacity investment cycle nears its end, benefiting leading companies in the industry [3] Summary by Sections Supply Side - The industry operating rate is 76.9%, up 3.83 percentage points from the start of the year [3] - Factory inventory stands at 154,000 tons, down 1,077 tons from the beginning of the year and down 7,778 tons from the peak in Q3 2024 [3] Demand Side - The spandex market is experiencing steady and rapid growth, with retail sales in the downstream apparel and textile market expected to continue increasing [3] - The demand for spandex is anticipated to rise further during the traditional peak season of "Golden March and Silver April" [3] Price Dynamics - Some spandex manufacturers have raised factory prices, indicating a potential for slight price recovery in the market [5] - As of February 7, 2025, spandex prices in the East China market have increased by 400 RMB/ton and 500 RMB/ton for 20D and 30D respectively [5] Recommended Companies - Companies to watch include Huafeng Chemical, Xinxiang Chemical Fiber, and Taihe New Materials [4]

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the industry [1] Core Insights - Xiaomi's home appliance segment demonstrates diversified advantages with leading market shares across multiple categories, including televisions, air conditioners, humidifiers, and water purifiers, ranking in the top three domestically as of Q3 2024 [2][17] - The revenue from Xiaomi's IoT and lifestyle products grew by 26% year-on-year, reaching 26.1 billion yuan, driven by increased sales in tablets, smart home appliances, and wearable devices [2][23] - Xiaomi's high cost-performance strategy effectively attracts price-sensitive young consumers, leveraging online sales channels and supply chain integration to maintain competitive pricing [2][4] - The company is focusing on innovation and product diversification, with significant R&D investments amounting to 16.6 billion yuan in Q3 2024, a 19.9% increase year-on-year [2][37] - Xiaomi's global market expansion, particularly in Southeast Asia, is expected to drive future growth, with the global home appliance market projected to grow at a CAGR of over 5% from 2024 to 2032 [2][13] Summary by Sections Xiaomi Home Appliances: Diverse Smart Product Lines and High Cost-Performance Strategy - Xiaomi's product range includes major appliances, small appliances, smart home devices, and smart kitchen products, all controllable via the Mi Home app [3] - The brand targets young consumers who prioritize high-tech experiences and cost-effectiveness, successfully capturing market share through competitive pricing [4][10] Market Trends and Growth Projections - The global home appliance market is expected to see a CAGR of over 5% from 2024 to 2032, with specific segments like televisions projected to grow at a CAGR of 10% [13][14] - Xiaomi's market share in air conditioners increased from 4.43% in 2023 to 6.79% in 2024, with online retail market share reaching 12.85% [17][23] Product Innovation and R&D - Xiaomi's R&D efforts focus on enhancing product quality and innovation, with a dedicated smart appliance lab and significant investment in new technologies [37][40] - The company aims to improve product quality through self-manufacturing initiatives, starting with air conditioning units [44][45] Global Expansion and Market Strategy - Xiaomi plans to expand its home appliance business into Southeast Asian markets, with a focus on smart home products [45][48] - The company is enhancing its offline presence with an expected increase in Mi Home stores, aiming to surpass 20,000 locations by 2025 [53]

行业投资月度报告 | 房地产 证券研究报告 行业评级 中性（维持） 报告日期 2025 年 02 月 10 日 相关研究 【兴证地产】新房二手房周报：受春节 假期影响，1 月百强房企销售金额同比微 跌-2025.02.02 【兴证地产】新房二手房周报：房地产 "白名单"融资已达 5.6 万亿元，深化农 村土地制度改革-2025.01.26 【兴证地产】新房二手房周报：全国新 建商品房销售额延续正增长，下阶段房 地产市场有望继续改善-2025.01.19 分析师：靳璐瑜 S0190520080003 jinluyu@xyzq.com.cn 分析师：宋词 S0190523120004 songci@xyzq.com.cn 2025 年 1 月房地产行业回顾：回稳与分化 投资要点： 指标回暖下，土地市场分化明显。具体来看，一/二/三四线土地成交金额同比分别为 +101%/-4%/-18%，溢价率分别为 15%/18%/3%；流拍率分别为 0%/13%/16%。 本月公司重要公告主要聚焦在业绩预告、可转债发行和重大资产重组。从业绩预告情况 来看，板块业绩仍然存在一定压力。 ⚫ 投资建议：1 月销售受到春节影响，需要进 ...

S0190524030006 yupengliang@xyzq.com.cn 分析师：董晓彬 S0190520080001 dongxiaobin@xyzq.com.cn 行业深度报告 | 汽车 证券研究报告 行业评级 推荐（维持） 报告日期 2025 年 02 月 10 日 相关研究 【兴证汽车】特斯拉人形机器人 Optimus 复盘专题——人形机器人系列 研究 1-2025.01.30 【兴证汽车】周动态：赛力斯 2024 年首 次实现扭亏为盈；工信部倡导积极扩大 新能源汽车消费-2025.01.28 【兴证汽车】周动态：长城汽车 2024 年 业绩预告符合预期，电动两轮车新国标 正式稿出台-2025.01.19 分析师：于鹏亮 电动重卡深度：势不可挡，群雄逐鹿 投资要点： 风险提示：新车销量不及预期；原材料价格大幅上涨；政策力度不及预期 请阅读最后评级说明和重要声明 1/21 电动重卡总量持续高增长，渗透率快速提升。2024 年电动重卡总量达 77067 辆，同 比增速 154.1%。2022-2024 年月度来看，电动重卡总量月度呈现明显上升趋势。从 上险数据看，电动重卡渗透率从 2024 年 3 月 ...

行业评级 推荐（维持） 报告日期 2025 02 10 相关研究 -2025.01.26 行业周报 | 通信 证券研究报告 -2025.01.20 -2025.01.13 分析师：章林 S0190520070002 zhanglin20@xyzq.com.cn 分析师：代小笛 S0190521090001 daixiaodi@xyzq.com.cn 分析师：仇新宇 S0190523070005 qiuxinyu@xyzq.com.cn 分析师：朱锟旭 S0190524040001 zhukunxu@xyzq.com.cn 分析师：许梓豪 S0190524070002 xuzihao@xyzq.com.cn 研究助理：王灵境 wanglingjing@xyzq.com.cn 【兴证通信】通信行业周报（02.05-02.09）： 北美大厂 2025 年资本开支维持高增长 投资要点： ⚫ 02.5-02.09 2.69% 2.26% 12.61% 1.13% 300 1.98% 4.74% 5.36% 请阅读最后评级说明和重要声明 1/6 ⚫ 24Q4 ⚫ 2024Q4 723 68% 23% ⚫ 24Q4 143 ...

行业周报 | 基础化工 证券研究报告 行业评级 推荐（维持） 报告日期 2025 年 2 月 9 日 相关研究 【兴证化工】化工行业周报———中长期 资金入市工作实施方案发布、空调排产数 据强劲，继续关注化工核心资产及新材料 成长（20250120-20250124）-2025.1.26 【兴证化工】化工行业周报———出口压 制预期缓和有望带动轮胎估值修复，继续 关注化工核心资产及新材料成长 （20250113-20250117）-2025.01.19 【兴证化工】化工行业周报———财政部 积极定调财政政策、BASF 发函调涨 TDI 价格，继续关注化工核心资产及新材料成 长（20250106-20250110）-2025.01.12 分析师：刘梓涵 S0190523070006 liuzihan@xyzq.com.cn 分析师：吉金 S0190522030003 jijin@xyzq.com.cn 分析师：张勋 S0190521100002 zhangxun19@xyzq.com.cn 分析师：陈垒 S0190524070001 chenlei22@xyzq.com.cn 化工品价格、价差底部区域，龙头白马 ...

行业周报 | 钢铁 证券研究报告 | 年 | | | --- | --- | | 02 | | | 月 | | | 09 | | | 日 | | | 行业评级 推荐（维持） 2025 | 报告日期 | 相关研究 【兴证金属】钢铁：钢价盘整，行业政策 文件推升钢铁股普涨-2025.01.27 【兴证金属】宏观情绪转暖推升钢价反弹 -2025.01.20 【兴证金属】钢铁：钢价磨底，关注钢铁 股估值修复机会-2025.01.12 S0190518030002 投资要点： 成本推升钢矿价格上涨，供给侧政策落地有望推动钢铁股估值修复 分析师：蔡屹 caiyi@xyzq.com.cn 黑色商品价格普涨，政策端发酵推升板块大涨 春节假期后，目前钢材需求还未正式启动，但产业基本面实际上已经具备了较多催涨条件。 从基本面结构看，钢材供需结构延续节前态势（产量低、库存低和消费低），最近社库累 库速度虽然呈现季节性快速累库，但仍低于近两年同期水平，绝对水位仍然偏低，随着旺 季逐步临近，需求修复或能提振钢价。铁矿石方面，铁水产量维持高位运行，对原料价格 支撑力度较为明显，而节后钢厂对铁矿的补库需求将逐步释放，或进一步支撑矿价坚挺。 ...

行业周报 | 国防军工 证券研究报告 分析师：石康 截至 2 月 7 日，219 个军工标的中，140 个已发布 2024 年度业绩预告或快报；以预告净利润变动幅 度中值或快报净利润变动幅度为口径统计（本段下同），18 个标的增幅在 100%以上，12 个标的增幅 在 50%至 100%之间，23 个标的增幅在 0 至 50%之间，15 个标的降幅在 0 至 50%之间，29 个标的 降幅在 50%至 100%之间，43 个标的降幅在 100%以上。统计业绩预减的 87 个标的，49 个标的由于 订单或交付原因业绩预减，10 个标的由于计提减值业绩预减，15 个标的由于定价和税收政策变化业 绩预减，5 个标的由于非经常性损益变化业绩预减，8 个标的由于成本或费用增加业绩预减。 | 行业评级 | 推荐（维持） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期 | 2025 | 年 | 02 | 月 | 09 | 日 | 相关研究 【兴证军工】军用四足机器人行业催化有 力，上市公司紧锣密鼓布局-2025.02.02 【兴证军工】2024Q ...

行业周报 | 汽车 证券研究报告 行业评级 推荐（维持） 报告日期 2025 年 02 月 09 日 相关研究 【兴证汽车】周动态：汽车以旧换新政 策延续，特斯拉新款 Model Y 正式发布- 2025.01.12 【兴证汽车】2025 汽车以旧换新政策点 评：补贴范围扩大、金额持平，整体符 合预期-2025.01.08 【兴证汽车】供需两端改善明显，智驾 分析师：董晓彬 S0190520080001 dongxiaobin@xyzq.com.cn 分析师：王凯丽 S0190522070001 wangkaili@xyzq.com.cn 分析师：于鹏亮 S0190524030006 yupengliang@xyzq.com.cn 分析师：刘馨遥 S0190524070005 liuxinyao@xyzq.com.cn 周动态： 研究助理：刘思仪 liusiyi23@xyzq.com.cn 周动态：新势力车企公布 1 月销量数据；比 亚迪将举办智驾发布会 投资要点： 表1、重点指数周表现（2025.02.05-2025.02.07） | 指数 | 周涨跌幅 | 周成交额（亿元） | 年初至今涨跌幅 | | - ...

行业周报 | 家用电器 证券研究报告 【兴证家电】一文读懂奥克斯招股书- 2025.01.21 【兴证家电】24M12 家电社零提速增 长，继续看好家电板块配置价值- 2025.01.19 【兴证家电】2024 年 12 月家电内销提 速增长，继续看好 2025 年国补拉动弹性 -2025.01.13 | 行业评级 | 推荐（维持） | | --- | --- | | 报告日期 | 2025 年 02 月 09 日 | 相关研究 无惧短期扰动，继续看好家电中长期出海空间 投资要点： 1）继续首推黑电板块：24Q4 经营&业绩拐点确立的黑电龙头海信视像、内需受以旧换 新拉动弹性大+出口中长期海外份额提升的 TCL 电子； 分析师：颜晓晴 2）推荐内外销共振基本面扎实+优质红利资产属性的白电龙头格力电器、海尔智家、美 的集团、海信家电； S0190521020002 yanxiaoqing@xyzq.com.cn 3）关注 25 年 3 月石头科技、科沃斯等扫地机新品上市。 分析师：苏子杰 S0190522070005 suzijie@xyzq.com.cn 分析师：王雨晴 S0190523070007 wang ...