策略研究/策略点评 证 优化地产政策，改善需求预期 券 ——房地产市场政策点评 研 究 报 ◼ 核心观点：央行和金管局出台重磅政策组合拳，此举有望为房 告 地产市场注入新增需求。逐步改善市场供需关系的同时，更有利 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a1r8k日 于市场健康平稳发展。 分析师： 唐文卿 策 ◼ 政府有望成为消化存量商品房的收购主体。5月17日上午，据新 略 E-mail： tangwenqing@yongxi 华社，国务院副总理何立峰出席了全国切实做好保交房工作视频 ngsec.com 研 会议。何副总理在会议上明确指出要继续坚持因城施策，扎实推 SAC编号： S1760524050001 究 进保交房、消化存量商品房等重点工作。我们认为这预示着中央 分析师： 于霄 对于房地产调控思路的转变，从需求侧出发为地产复苏创建更优 E-mail： yuxiao@yongxingsec.c 惠的房贷环境，政府也有望成为消化存量商品房的收购主体。 om ◼ 央行三箭齐发，打造更为宽松的房贷环境。5月17日下午，央行 SAC编号： S1760523100001 三箭齐发，先后在官网发布了关于调整商业 ...

建筑材料 行业研究/行业点评 证 地产政策再迎多重利好，全面看多建材板块 券 ——行业动态点评 研 究 报 ◼ 核心观点 告 增持( 维持) 5月17日举行国务院政策例行吹风会，会议提出保交房重点工作。 3000亿再贷款支持政府收储，助力去库存。央行将设立3000亿元 行 保障性住房再贷款，利率1.75%，期限1年，可展期4次。鼓励引 行业： 建筑材料 业 导金融机构支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a1r8k日 研 房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款 5000 究 亿元。根据克尔瑞地产研究，该政策有助于加快存量商品房去库存； 分析师： 黄骥 加快保障性住房供给；助力保交楼，房地产企业出售已建成商品房 E-mail： huangji@yongxingsec. 后，回笼资金可用于在建项目续建，改善房企的资金状况。 com 房贷首付比例下调至历史低点，购房者置业门槛再降低。对于贷款 SAC编号： S1760523090002 购买商品住房的居民家庭，首套/二套住房商业性个人住房贷款最 分析师： 李瑶芝 低首付款比例调整为不低于 15%/2 ...

纺织服饰 行业研究/行业点评 证 4 月社零同比+2.3%，假日错月和高基数下增速放缓 券 研 ——4月社零数据点评 究 报 ◼ 核心观点 告 2024年4月同比增长2.3%，增速环比下跌0.8pct。据国家统计局，4 增持( 维持) 月份，社会消费品零售总额 35699 亿元，同比增长 2.3%，低于 wind 行 一致预期的4.6%，增速环比下跌0.8pct；除汽车以外的消费品零售额 行业： 纺织服饰 业 32196亿元，增长3.2%，增速环比下跌0.7pct。我们认为，4月社零增 研 速有所回落，主要是受假日错月、上年同期基数较高等因素影响，23 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a1r9k日 究 年“五一”假期有两天安排在4月，而24年全部落在5月，4月社零 分析师： 汪玲 呈非常态化波动，考虑到5月假日量增多，社零数据有望得到改善。 从消费类型看，餐饮消费增速高于商品零售，服务业增速放缓。4 月 E-mail： wangling@yongxingse c.com 份，商品零售31784亿元，同比增长2.0%，环比下跌0.7%；餐饮收入 SAC编号： S1760524030002 3915亿 ...

建筑装饰 行业研究/行业专题 证 建企出海积极，关注国际工程板块 券 研 ——行业专题报告 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 政策鼓励共建一带一路，建筑企业出海积极。《“十四五”建筑业发 行 展规划》鼓励我国建筑企业、工程设计等企业参与共建“一带一 路”，提高我国企业在国际市场上的话语权和竞争力；RCEP 的生效 行业： 建筑装饰 业 研 有利于中国建筑企业进一步拓展投资领域。相较国内市场，建企出海 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a1r6k日 究 新签合同金额增速稳步上升，23 年/24 年 Q1 中国对外承包工程新签 合同额分别为 2645/466亿美元，同比分别增长 4.5%/7.9%；国内中国 分析师： 黄骥 建筑业23年/24年Q1新签合同金额增速分别为-2.8%/-0.03%； E-mail： huangji@yongxingsec. 国内建筑企业出海竞争优势显著， 占23年TOP250国际承包商海外 com 营收比重 27.5%，17-23 年占比提升 6.4pct。中国建筑企业在出海方 SAC编号： S1760523090002 面优势显著：规模优势成本低效率高，技术水平高 ...

策略研究/策略点评 国内经济景气度持续向好,超长期国债的发行以及美联储降息预期的 重燃,市场乐观情绪再度升温,助力外资回流A股。今年以来,国内 经济景气度持续向好,社会消费品零售平稳增长,加上超长期特别国 债的发行对经济建设将形成一定支撑,有望消除部分投资者对经济增 速放缓的担忧。另外,美联储在5月份议息会议上表现中性偏鸽,明 确放缓缩表进程,登加非农就业数据不及预期以及劳动力市场降温, 有望进一步提升美股市场风险偏好。这些因素也将对国内资本市场产 生积极映射,同时有助于推动外资回流 A 股。 ■ 风险提示 1. A 股拾级而上, 新至佳境 - 图目录 表 1:3月以来中央和地方陆续发布关于发展新质生产力的政策文件 表 2:4月以来部分省份出台大规模设备更新和消费品以旧换新相关文件..5 1. A 股拾级而上, 渐至佳境 图1:24Q1A 股净利润同比增速略微下滑 -- A股 (非金融) 全部A股 140% 90% -10% -60% 2016/9/1 61972 1912 1912 1912 1721 11/5/1 资并未源:Wind,南兴证券研究所 请务必阅读报告正文后各项声明 主要相关内容 | --- ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the computer industry [1] Core Viewpoints - The launch of OpenAI's "GPT-4o" represents a significant advancement in AI multimodality, enhancing user interaction through improved capabilities in processing audio, visual, and text inputs [1] - GPT-4o can handle 50 different languages, significantly increasing speed and quality compared to its predecessor [1] - The model's response time to audio input is approximately 232 milliseconds, allowing for near real-time conversations with users [1] - The release of GPT-4o is expected to enhance user experience dramatically, with the potential for rapid application of edge AI technologies [1] Summary by Sections Event - OpenAI launched its new flagship model "GPT-4o" during a spring update event, which can reason in real-time across audio, visual, and text formats [1] - The model's capabilities include multimodal input acceptance and output generation across various media forms [1] Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies such as Kingsoft Office, iFlytek, and Softcom Power [1]

Industry Rating - The report maintains an **Overweight** rating on the textile and apparel industry [2] Core Views - **Apparel Sector**: Sportswear brands show strong performance, while non-sportswear brands exhibit mixed results In Q1 2024, the retail sales of clothing, footwear, and textiles above the designated size reached 3694 billion yuan, up 2 5% year-on-year, driven by delayed warming and high base effects in the same period [2][6] - **Sportswear Brands**: Anta Sports and FILA brands achieved mid-single-digit and high-single-digit revenue growth respectively in Q1 2024 361 Degrees saw high double-digit growth in offline channels and 20-25% growth in online channels [2][6] - **Non-Sportswear Brands**: Brands like Biem L Fdlfen and Hla saw robust growth, with Biem L Fdlfen's revenue increasing by 17 55% and net profit by 20 43% in Q1 2024 However, brands like Peacebird experienced a 12 92% decline in revenue and a 26 92% drop in net profit [2][6] - **Manufacturing Sector**: The manufacturing sector showed signs of stabilization and recovery in Q1 2024, with downstream orders expected to improve From January to April 2024, China's textile and apparel exports reached 3145 9 billion yuan, up 4 6% year-on-year Vietnam's textile and apparel exports also grew by 6 7% during the same period [2][6] Key Data Highlights - **Retail Sales**: In March 2024, total retail sales of consumer goods reached 3902 billion yuan, up 3 1% year-on-year, with clothing, footwear, and textiles growing by 3 8% [2][13] - **Exports**: From January to March 2024, China's textile and apparel exports totaled 4683 9 billion yuan, up 5 4% year-on-year, with textile exports growing by 6 1% and apparel exports by 4 8% [2][13] - **Cotton Prices**: As of May 10, 2024, the domestic cotton price index B was 16478 55 yuan/ton, down 0 96% from May 6, while the international cotton price index M was 85 30 cents/pound, down 1 50% [2][18] Industry Trends - **Online Retail**: From January to March 2024, online retail sales of physical goods reached 2805 3 billion yuan, up 11 6% year-on-year, accounting for 23 3% of total retail sales [13][14] - **Cotton Price Trends**: Domestic and international cotton price differentials widened, with domestic cotton prices declining more significantly than international prices [18][19] Company Performance - **Biem L Fdlfen**: Achieved revenue of 12 68 billion yuan in Q1 2024, up 17 55% year-on-year, with net profit reaching 3 62 billion yuan, up 20 43% [2][6] - **Hla**: Reported revenue of 61 77 billion yuan in Q1 2024, up 8 72% year-on-year, with net profit of 8 87 billion yuan, up 10 41% [2][6] - **Peacebird**: Experienced a 12 92% decline in revenue to 18 06 billion yuan and a 26 92% drop in net profit to 1 59 billion yuan in Q1 2024 [2][6] Investment Recommendations - Focus on **sportswear brands** benefiting from sports events and social trends, such as Anta Sports, Li Ning, and 361 Degrees [7] - Consider **sun protection-related companies** like Bosideng and Jiaxia Holdings, as well as textile manufacturers with fast-response capabilities, such as Shenzhou International and Huafang Group [7]

汽车 行业研究/行业点评 证 4 月乘用车自主份额超 60%，政策利好促进市场 华 为拟成立新公司，助力汽车智能化发展 券 需求恢复 研 ——中汽协 4月销量数据点评 究 报 ◼ 市场需求持续恢复，4月产销同比较快增长 告 据中汽协，2024年4月，汽车产量约为240.6万辆，同比+12.8%，环 增持( 维持) 比-10.5%；汽车销量约为235.9万辆，同比+9.3%，环比-12.5%；2024 行 年1-4月累计产销分别约为901.2万辆和907.9万辆，同比分别+7.9% 行业： 汽车 业 和+10.2%。4 月产销同比呈现较快增长，主要由于商务部等 7 部门印 研 发《汽车以旧换新补贴实施细则》，地方政府积极响应，出台有关配套 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a1r4k日 究 措施，进一步降低汽车消费门槛，促进市场需求继续恢复。 分析师： 王琎 ◼ 自主品牌乘用车销量稳步提升，市场份额超 60% E-mail： wangjin@yongxingsec. 据中汽协，2024年4月，国内乘用车销量约157.2万辆，同比+5.1%， com 环比-13.2%；自主品牌乘用车销量约为 127.2 ...

汽车 行业研究/行业周报 极氪赴美 IPO目标估值超 50亿美元，蔚来乐道纯电 证 券 轿跑预计 5月中旬发布 研 ——汽车行业周报（2024/05/06~2024/05/10） 究 ◼ 行情回顾 报 过去一周(2024/05/06~2024/05/10），申万汽车行业上涨 0.76%，表现 增持( 维持) 告 弱于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 23。细分板块涨跌 行 幅：过去一周(2024/05/06~2024/05/10），摩托车及其他涨幅最大，汽 行业： 汽车 业 车服务跌幅最大。摩托车及其他上涨 9.19%，商用车上涨 1.85%，乘 研 用车上涨0.39%，汽车零部件上涨0.30%，汽车服务下跌2.47%。 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a1r4k日 究 分析师： 王琎 ◼ 核心数据 E-mail： wangjin@yongxingsec. 数据跟踪： com 1）行业总量：据中汽协数据，2024年 3月汽车销量约 269万辆，环 SAC编号： S1760523080002 比+70.2%，同比+9.9%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 4 月，比亚迪、一汽大众和 ...

汽车 行业研究/行业周报 极氪赴美 IPO目标估值超 50亿美元，蔚来乐道纯电 证 券 轿跑预计 5月中旬发布 研 ——汽车行业周报（2024/05/06~2024/05/10） 究 ◼ 行情回顾 报 过去一周(2024/05/06~2024/05/10），申万汽车行业上涨 0.76%，表现 增持( 维持) 告 弱于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 23。细分板块涨跌 行 幅：过去一周(2024/05/06~2024/05/10），摩托车及其他涨幅最大，汽 行业： 汽车 业 车服务跌幅最大。摩托车及其他上涨 9.19%，商用车上涨 1.85%，乘 研 用车上涨0.39%，汽车零部件上涨0.30%，汽车服务下跌2.47%。 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a1r4k日 究 分析师： 王琎 ◼ 核心数据 E-mail： wangjin@yongxingsec. 数据跟踪： com 1）行业总量：据中汽协数据，2024年 3月汽车销量约 269万辆，环 SAC编号： S1760523080002 比+70.2%，同比+9.9%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 4 月，比亚迪、一汽大众和 ...