商贸零售 行业研究/行业深度 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 深 度 性价比消费助推循环电商，闲置消费市场空间广阔 ——循环电商行业深度报告 ◼ 核心观点 循环电商多业务模式并存，年轻人和高线城市用户更为活跃。循环电商 也称二手电商，指面向闲置物品进入转售市场形成的零售次级市场，代 表了消费品当中的存量市场。我国二手电商共有 B2C、C2B、B2B、 C2C、C2B2C五种商业模式，其中 C2C和 C2B2C模式是循环电商的两种 典型。从消费群体看，8090 后和 Z 世代是二手电商的主力及潜在用户群 体。从渗透率看，一线、新一线、二线城市的活跃渗透率相对于低线城 市更高，我们认为，随着高线城市消费市场更趋饱和，低线城市消费需 求不断增加，下沉市场的潜力有待挖掘。 信任危机、供需匹配等制约行业发展的痛点正在被逐步解决。国内二手 电商平台众多，但多数二手电商平台因被信任危机、供需匹配等行业痛 点所制约而陷入发展困境。近些年头部二手电商平台都开始加码 C2B2C 模式，提供质检、估价、售后保障等服务来保障消费者权益，通过减弱 商品信息不对称等问题，增强买卖双方信任；同时，利用铺设线下门店 和线上平 ...

EIA 上调油价预期,上游板块持续受益 ——石油化工行业周报(20240708-20240712) 石油石化 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 ◼ 市场行情回顾 板块表现 本周(20240708-20240712)中信石油石化板块下滑约 0.5%,上证综合 指数提升约 0.72%,同上证综合指数相比,石油石化板块落后约 1.2 个 百分点。子板块方面,石油石化子板块涨跌互现,其中其他石化、油 田服务、油品销售及仓储等子板块涨幅居前。 本周(20240708-20240712)石油石化板块领涨个股包括恒逸石化、中 曼石油、道森股份、石化油服、齐翔腾达等;领跌个股包括岳阳兴长、 宇新股份、贝肯能源、茂化实华、海油工程等。其中民营大炼化公司 周度涨跌幅如下:恒逸石化(+6.95%)、恒力石化(+2.27%)、东方盛 虹(+2.17%)、荣盛石化(+1.89%)、桐昆股份(-0.26%)、新凤鸣(- 1.84%)等。 ◼ 核心观点 上游板块方面,上周国际油价小幅下滑。从周度数据以及 EIA 短期展 望数据来看,尽管未来两年美国原油产量维持增长,但是国际油价重 心仍有望维持在相 ...

机械设备 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 受益消费电子行业新周期,关注 3C 设备需求 ——行业周报(20240708-20240712) ◼ 板块行情回顾 本期(7 月 8 日-7 月 12 日),沪深 300 上涨 1.2%,A 股申万机械设备 指数上涨 1.03%,跑输沪深 300 指数 0.17 个百分点。申万机械设备二 级子行业中工程机械表现较好,上涨 1.59 %,轨交设备 II 表现较差, 上涨 0.4%。申万机械设备三级子行业中激光设备表现较好,上涨 4.68%,楼宇设备表现较差,下跌 2.87%。 ◼ 核心观点 消费电子行业景气度逐步复苏。消费电子行业景气度方面,据 Canalys 预测,受供需两端恢复的推动,其预计 2024 年全球智能手机出货量将 复苏 3%至 11.8 亿台,长期来看,2024-2028 年全球智能手机出货量将 以 2%的年复合增长率温和增长。同样,PC 市场增长势头强劲,2024 年二季度全球 PC 市场台式机和笔记本出货量达 6280 万台,同比增长 3.4%,已连续三季度季度实现正增长,同时 Canalys 预计随着向 ...

有色金属 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 美国 6 月 CPI 超预期下降,9 月降息预期抬升 ——有色行业周报(2024.7.08-2024.7.12) ◼ 核心要点 1、贵金属 美国 6 月 CPI 数据超预期下降提振降息预期,特朗普遇袭或进一步加 剧避险需求,贵金属价格中长期维度有望继续上行。1)、美国 6 月 CPI 数据超预期下降提振降息预期,目前市场预期已将降息时间提前至 9 月。6 月美国 CPI 同比上涨 3%,略低于市场预期的 3.1%。7 月 11 日 美国 CPI 数据发布后,当日市场预期 9 月份降息概率为 92.7%,较前 一日(7 月 10 日)提升 19.2pct。受此影响,贵金属价格短期走高。我 们认为降息的发生时点或将越来越近,而考虑降息或导致美元震荡走 弱,进而或带动金价在中长期维度上行,看好后续金价及相应标的表 现。2)、特朗普遇袭事件或加剧资金的避险需求。共和党候选人特朗 普遭遇枪击,增加了当前形势的不确定性,民主党候选人拜登已宣布 暂停外出活动。从历史上美国大选时期黄金的表现来看,自 2000 年至 今的 6 轮大选中,有 ...

机械设备 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 受益消费电子行业新周期,关注 3C 设备需求 ——行业周报(20240708-20240712) ◼ 板块行情回顾 本期(7 月 8 日-7 月 12 日),沪深 300 上涨 1.2%,A 股申万机械设备 指数上涨 1.03%,跑输沪深 300 指数 0.17 个百分点。申万机械设备二 级子行业中工程机械表现较好,上涨 1.59 %,轨交设备 II 表现较差, 上涨 0.4%。申万机械设备三级子行业中激光设备表现较好,上涨 4.68%,楼宇设备表现较差,下跌 2.87%。 ◼ 核心观点 消费电子行业景气度逐步复苏。消费电子行业景气度方面,据 Canalys 预测,受供需两端恢复的推动,其预计 2024 年全球智能手机出货量将 复苏 3%至 11.8 亿台,长期来看,2024-2028 年全球智能手机出货量将 以 2%的年复合增长率温和增长。同样,PC 市场增长势头强劲,2024 年二季度全球 PC 市场台式机和笔记本出货量达 6280 万台,同比增长 3.4%,已连续三季度季度实现正增长,同时 Canalys 预计随着向 ...

EIA 上调油价预期,上游板块持续受益 ——石油化工行业周报(20240708-20240712) 石油石化 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 ◼ 市场行情回顾 板块表现 本周(20240708-20240712)中信石油石化板块下滑约 0.5%,上证综合 指数提升约 0.72%,同上证综合指数相比,石油石化板块落后约 1.2 个 百分点。子板块方面,石油石化子板块涨跌互现,其中其他石化、油 田服务、油品销售及仓储等子板块涨幅居前。 本周(20240708-20240712)石油石化板块领涨个股包括恒逸石化、中 曼石油、道森股份、石化油服、齐翔腾达等;领跌个股包括岳阳兴长、 宇新股份、贝肯能源、茂化实华、海油工程等。其中民营大炼化公司 周度涨跌幅如下:恒逸石化(+6.95%)、恒力石化(+2.27%)、东方盛 虹(+2.17%)、荣盛石化(+1.89%)、桐昆股份(-0.26%)、新凤鸣(- 1.84%)等。 ◼ 核心观点 上游板块方面,上周国际油价小幅下滑。从周度数据以及 EIA 短期展 望数据来看,尽管未来两年美国原油产量维持增长,但是国际油价重 心仍有望维持在相 ...

6 月社零同比+2.0%,消费市场基础仍需巩固 ——6 月社零数据点评 ◼ 核心观点 2024 年 6 月社零同比增长 2.0%,增速环比下降 1.7pct。据国家统计局, 1-6 月,社会消费品零售总额 235969 亿元,同比增长 3.7%。其中,除汽 车以外的消费品零售额 213007 亿元,增长 4.1%,消费市场规模持续增 长。6 月,社会消费品零售总额 40732 亿元,同比增长 2.0%,低于 wind 一致预期的 4.0%,增速环比下降 1.7pct。其中,除汽车以外的消费品零售 额 36364 亿元,增长 3.0%,增速环比下降 1.7pct。我们认为,6 月社零总 体保持增长态势,但受"618"网络购物节消费前置等因素影响,增长不 及预期,居民消费能力和消费信心有待进一步提升,考虑到后续暑期旅游 需求释放,居民消费力有望向好。 从消费类型看,餐饮消费增速高于商品零售,服务零售保持增长。1-6 月, 商品零售额 209726 亿元,同比增长 3.2%;餐饮收入 26243 亿元,增长 7.9%。其中,6 月商品零售额 36123 亿元,增长 1.5%,增速环比下降 2.1pct; 餐饮收入 ...

纺织服饰 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 运动品牌 Q2 业绩预增,纺服出口上半年景气度上行 ——行业周报(20240708-0712) ◼ 行情回顾 本周,沪深 300 上涨 1.20%,纺织服饰板块整体下跌 1.50%,跑输沪深 300 指数 2.70pct,涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 28 位。三大子板 块中纺织制造板块上涨 1.82%,服装家纺、饰品板块皆呈下跌态势,分 别下跌 2.60%、3.84%。 ◼ 核心观点 服装:港股运动鞋服品牌发布二季度预告,业绩表现优异。据公司公 告,2024Q2 安踏体育的主品牌安踏、FILA、其他品牌的零售额预计将 分别实现同比高单位数、中单位数、40-45%的正增长,集团整体表现良 好。特步国际增长稳健,预计 2024 年二季度零售销售同比增长 10%,零 售折扣恢复至约七五折,上半年零售销售同比增长高单位数,渠道库存 周转时间优化至约 4 个月,经营质量有所改善。2024 二季度 361 度主品 牌线下渠道零售额同比增长约 10%;童装品牌线下渠道零售额同比增长 约中双位数,电商渠道公司整体流水同比增长约 3 ...

图1:中国不变价 GDP 与现价 GDP 当季同比（%） 请务必阅读报告正文后各项声明 2 宏观点评 从季度变化来看，二季度实际 GDP 增速回落但平减指数收窄降幅。 2024年二季度中国不变价GDP当季同比 4.70 %（一季度当季同比 5.30 %）； 现价 GDP 当季同比 3.97 %（一季度当季同比 4.18 %），GDP 平减指数收窄 降幅至-0.73%（一季度为-1.12%）。 上半年社会消费品零售总额累计同比 3.70 %，其中商品零售累计同比 3.20 %，餐饮收入累计同比 7.90 %。 从累计增速来看，上半年城镇居民人均可支配收入与消费性支出增速 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------- ...

策略研究/策略周报 | --- | |-------| | | | | | --- | --- | |-------|-------| | | | | | | | | | | --- | |-------| | | | | | | | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------|-------------------------------------------------------------| | 中美利差收窄，北向资金净流入 ——流动性 7 月第 2 期 | | | | ◼ 核心观点 | 日期： | yxzqdatemark 2024年07月16日 | | 上周（ 7.8- ...