证券研究报告 中国海油 (600938 CH/883 HK) 港股通 公司有望充分受益于油价中枢抬升 2026 年 3 月 27 日│中国内地/中国香港 石油（天然气）开采 25 年公司油气净产量 777.3 百万桶油当量，同比增长 7.0%，其中石油液体 /天然气产量 599.7 百万桶/1037.3 十亿立方英尺，同比增长 5.8%/11.6%。 25 年 Brent 期货均价同比-14.6%至 68.2 美元/桶，公司实现油价同比-13.4% 至 66.5 美元/桶，实现气价同比+3.0%至 7.95 美元/千立方英尺。公司桶油 成本控制良好，25 年桶油主要成本同比下降 0.62 美元/桶至 27.90 美元/桶， 其中作业费用同比下降 0.15 美元/桶至 7.46 美元/桶。25 年公司油气销售收 入同比-5.6%至 3357 亿元，综合毛利率同比-2.2pct 至 51.5%，主要系国际 油价下跌造成的不利影响。 华泰研究 年报点评 3 月 26 日中国海油发布 2025 年财报，全年实现营收 3982 亿元（yoy-5.3%）， 归母净利 1221 亿元（yoy-11.5%），扣非净利 120 ...

2026.03. 27 本文字数：2053，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一 财经 陈益刊 为了保障和改善民生，缓解财政收支矛盾，中国提高了中央企业国有资本收益收取比例，而这一最新 比例也首次对外公开。 近日，财政部披露2026年中央财政预算，其中《关于2026年中央国有资本经营预算的说明》（下称 《说明》）首次披露了中央国有全资企业（非金融）税后利润的收取比例。相关数据与此前公开的相 比有重大调整，核心是利润上缴财政比例明显提高，从而也使得2025年中央国有资本经营收入中的 央企上缴利润收入达到3750.77亿元，同比增长约78.5%。 根据《说明》，国有全资企业（非金融）税后利润的收取比例主要分为四类执行：第一类为烟草企业 和石油石化、电力、电信、煤炭等资源型企业，收取比例为35%。 第二类为有色及黑色冶金采掘、运输、电子、贸易、施工等一般竞争型企业，收取比例达30%。 第三类为军工企业、转制科研院所、中国邮政集团有限公司、中国国家铁路集团有限公司、北大荒农 垦集团有限公司、中央文化企业、中央部门所属企业，收取比例达20%。 第四类为政策性企业，免交国有资本收益。符合小型微型企业规定标准的国有独资企业， ...

25 年油气产储量再创新高，油价下行期业绩韧性凸显 2026 年 3 月 27 日 公司研究 ——中国海油（600938.SH/0883.HK）2025 年报点评 A 股：买入（维持） 当前价：40.93 元 H 股：买入（维持） 当前价：29.22 港元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 475.30 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 19454.01 | | 一年最低/最高(元)： | 22.02/44.54 | | 近 3 月换手率： | 162.24% | 股价相对走势 -12% 10% 31% 52% 73% 03/25 06/25 09/25 12/25 中国海油 沪深300 | 收益表现 | | | | ...

中国海油（600938.SH）2025 年年报点评 产量稳步提升，具备油价弹性的低估值龙头 glmszqdatemark 2026 年 03 月 27 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 398,220 | 474,435 | 459,070 | 466,812 | | 增长率（%） | -5.3 | 19.1 | -3.2 | 1.7 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 122,082 | 163,565 | 157,702 | 161,353 | | 增长率（%） | -11.5 | 34.0 | -3.6 | 2.3 | | 每股收益（元） | 2.57 | 3.44 | 3.32 | 3.39 | | PE (X) | 16 | 12 | 12 | 12 | | PB (X) | 2.4 | 2.1 | 2.0 | 1.8 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 3 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 27 Mar 2026 中国海洋石油 CNOOC (883 HK) 储量产能稳步提升，2025 年油价回落背景下盈利韧性显现 Steady Growth in Reserves and Production, Demonstrating Profit Resilience Amid Lower Oil Prices in 2025 李丹怡 Catherine Li 金稚皓 Zhihao Jin [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国 际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证 券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) catherine.dy.li@htisec.com zh.jin@htisec.com [Table ...

中国海油（600938.SH）2025 年年报点评 产量稳步提升，具备油价弹性的低估值龙头 glmszqdatemark 2026 年 03 月 27 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 398,220 | 474,435 | 459,070 | 466,812 | | 增长率（%） | -5.3 | 19.1 | -3.2 | 1.7 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 122,082 | 163,565 | 157,702 | 161,353 | | 增长率（%） | -11.5 | 34.0 | -3.6 | 2.3 | | 每股收益（元） | 2.57 | 3.44 | 3.32 | 3.39 | | PE (X) | 16 | 12 | 12 | 12 | | PB (X) | 2.4 | 2.1 | 2.0 | 1.8 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 3 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 27 Mar 2026 catherine.dy.li@htisec.com zh.jin@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis 中国海洋石油 CNOOC (883 HK) 储量产能稳步提升，2025 年油价回落背景下盈利韧性显现 Steady Growth in Reserves and Production, Demonstrating Profit Resilience Amid Lower Oil Prices in 2025 李丹怡 Catherine Li 金稚皓 Zhihao Jin [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 中海油发布 2025 年年度业绩：2025 年，公司实现营业收入 3982.20 亿元，同比下降 5.3%；实现利润总额 1696.39 亿元，同比下降 10.7%；实现归属于母公司股东的净利润 1220.82 亿元，同比下降 11.5%。油气销售收入为 3357 亿 元，同 ...

在"三桶油"中，中国海油是以上游勘探开发为主业的油气公 司，没有大规模的炼化和销售板块，收入主要靠卖油和卖气。 因此，油价波动对中国海油收入和利润的影响比另外"两桶 油"更直接。 作者：郑晨烨 封图：图虫创意 3月26日，中国海洋石油有限公司（600938.SH/00883.HK，下称"中国海油"）发布2025年年 度报告：实现归母净利润1221亿元，同比下降11.5%；油气净产量达到777.3百万桶油当量，折 合日均约213万桶，同比增长7%，创历史新高；其中，天然气产量首次超过1万亿立方英尺，同 比增长11.6%。 年报称，公司产量规模已进入国际石油公司第一梯队。 年报发布的同一个月里，中东局势急剧升级。2026年2月28日，美国和以色列对伊朗发动军事打 击，伊朗随即封锁霍尔木兹海峡，国际油价从约73美元/桶一路上涨。截至3月25日，布伦特原油 现货价格报100.23美元/桶。作为对比，2025年，布伦特原油均价为68.2美元/桶，同比下跌 14.6%。 3月26日，中国海油A股股价收于40.93元/每股，总市值约1.95万亿元。进入2026年以来，中国 海油A股股价累计涨幅已达35.62%， 当天下午， ...

◐ 生态环境部就火电厂及锅炉大气污染物排放标准对外征求意见。 3月25日，生态环境部发布《火电厂及锅炉大气污染物排放 标准（征求意见稿）》，本次修订整合了GB 1 3223—2 011和GB 132 71—201 4的内容；调整了大气污染物排放限值，取消了特 别排放限值；增加了大气污染物无组织排放控制要求；增加了达标判定要求。征求意见截止日期为20 26年4月24日。 ◐ 国家能源局复函同意43座水电站大坝安全注册登记。 3月26日，国家能源局发布的《国家能源局综合司关于同意宜兴上库坝 等4 3座水电站大坝安全注册登记的复函》指出，同意四川锅浪跷、冬瓜山水电站大坝首次安全注册，注册登记等级为甲级；同意 江苏宜兴抽水蓄能电站上库坝、下库坝，福建金造桥等水电站大坝换证安全注册，注册登记等级为甲级。 国内新闻 ◐ 全国首个海洋领域温室气体减排项目落地。 据央视新闻3月26日报道，福建省霞浦县长春镇和盐田乡红树林植被修复项目， 近日在全国温室气体自愿减排注册登记系统正式完成登记，成为我国海洋领域第一个全国温室气体自愿减排项目。这标志着海洋 碳汇从单纯的生态修复，迈出了市场化价值实现的关键一步。 新闻聚焦 ◐ 燃油价格 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容而産生或 因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （根據公司條例在香港註冊成立的有限責任公司） 股票代號：00883（港幣櫃台）及80883（人民幣櫃台） 海外監管公告 本公告乃中國海洋石油有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市 規則第 13.10B 條而作出。 茲提述本公司在上海證券交易所網站刊登的《中國海洋石油有限公司關於募投項目結項 並將節餘募集資金永久補充流動資金的公告》及《中信證券股份有限公司關於中國海洋 石油有限公司募投項目結項並將節餘募集資金永久補充流動資金的核查意見》，僅供參 考。 承董事會命 中國海洋石油有限公司 徐玉高 聯席公司秘書 香港，二零二六年三月二十六日 於本公告刊發日期， 董事會由以下成員組成： 張傳江 非執行董事 (董事長) 王德華 黃永章 (副董事長) 執行董事 獨立非執行董事 邱致中 林伯強 李淑賢 1 证券代码：600938 证券简称：中国海油 公告编号：2026-011 中国海洋石油有限公司关于 ...