风险 四大核心优势有望成就中亚地区极具国际竞争力的矿业领先者 一是好资源。巴库塔钨矿储量大，成本低，规模化开发条件优异。二是好区位。巴库塔项目位置优越， 交通便利。哈萨克斯坦资源丰富且具备良好营商环境，公司有望受惠于中哈永久全面战略伙伴关系 和"一带一路"支持。三是好机制。混合所有制结构和管理团队有望为公司赋能。四是好成长。公司在产 能扩张、深加工拓展、资源增储层面均具备较强成长性。更进一步，公司有望成为在中亚地区开发资 源，并将产品销往全球的领先的有色公司。 盈利预测与估值 中金预计公司2025-2027年EPS分别为0.63、4.18、6.56港币，CAGR为221.6%；归母净利润分别为2.6、 17.2、26.3亿人民币，当前股价对应2026-2027e16.5、10.5x P/E。首次覆盖给予跑赢行业评级，目标价95 港币，有38%上行空间。 中金发布研报称，佳鑫国际资源(03858)专注于哈萨克斯坦巴库塔钨矿运营，坚定看好公司。首次覆盖 佳鑫国际资源给予跑赢行业评级，目标价95.00港元，基于P/E估值法，对应2026-2027e22.6/14.8xP/E。 值得注意的是，该行不仅聚焦于公司产量及 ...

盈利预测与估值 中金预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.63、4.18、6.56 港币，CAGR 为 221.6%；归母净利润分别为 2.6、17.2、26.3 亿人民币，当前股价对应 2026-2027e 16.5、10.5x P/E。首次覆盖给予跑赢行业评级，目 标价95港币，有 38%上行空间。 风险 供给侧，全球钨供给的稀缺性强，集中度高，中国钨产量占比长期位列全球第一。国内供给因矿山品位 下降+规范化生产要求趋严面临收缩压力。海外钨矿开发进程总体偏慢。该行预计2023-2028 年全球原 钨供给 CAGR+2.4%。需求侧，受益于光伏钨丝、AI PCB 等新兴需求，以及大型基建工程，国内钨消 费整体向好。海外地缘冲突不断背景下，战略囤库需求有望开启。该行预计 2023-2028 年全球原钨消费 量CAGR+2.7%。该行预计全球钨的供需关系或长期紧缺，叠加全球钨库存已去化至低位，钨价中枢有 望持续抬升。 四大核心优势有望成就中亚地区极具国际竞争力的矿业领先者 一是好资源。巴库塔钨矿储量大，成本低，规模化开发条件优异。二是好区位。巴库塔项目位置优越， 交通便利。哈萨克斯坦资源丰富且具 ...

机构：中金公司 首次覆盖佳鑫国际资源（03858）给予跑赢行业评级，目标价95.00港元，基于P/E 估值法，对应2026- 2027e 22.6/14.8xP/E。公司专注于哈萨克斯坦巴库塔钨矿运营，我们坚定看好公司，理由如下： 全球钨供需格局或维持紧缺，钨价中枢有望稳步抬升。供给侧，全球钨供给的稀缺性强，集中度高，中 国钨产量占比长期位列全球第一。国内供给因矿山品位下降+规范化生产要求趋严面临收缩压力。海外 钨矿开发进程总体偏慢。我们预计2023-2028 年全球原钨供给CAGR+2.4%。需求侧，受益于光伏钨 丝、AI PCB 等新兴需求，以及大型基建工程，国内钨消费整体向好。海外地缘冲突不断背景下，战略 囤库需求有望开启。我们预计2023-2028 年全球原钨消费量CAGR+2.7%。我们预计全球钨的供需关系 或长期紧缺，叠加全球钨库存已去化至低位，钨价中枢有望持续抬升。 四大核心优势有望成就中亚地区极具国际竞争力的矿业领先者。一是好资源。巴库塔钨矿储量大，成本 低，规模化开发条件优异。二是好区位。巴库塔项目位置优越，交通便利。 研究员：王畅舟/齐丁/陈彦/王政/何曼文 投资亮点 产量不及预期；全球钨 ...

作为"10倍股"潜力标的，坐拥世界级钨矿资源的佳鑫国际资源(03858)，正沿着清晰的成长路径向目标加速迈进。 自2025年8月28日以上市首日暴涨177.84%的惊艳表现登陆港交所以来，佳鑫国际资源股价便与钨价形成强共振 ——在钨价超预期飙升的行情中持续走强。截至1月16日，其股价最高触及75.5港元/股，较10.92港元/股的发行价 累计涨幅超591.39%，成为港股资源板块中最受瞩目的"黑马"。 由此看来，在2026-2027年中，钨矿的长期价格中枢维持在50万元每吨或已具有较高的确定性，而这一价格或有望 成为计算相应钨矿企业内在价值的关键性锚点。 而智通财经APP于2025年12月20日发布了《钨价年内狂飙220%创历史新高，最具弹性标的佳鑫国际(03858)或有10 倍空间?》一文，拆解其"资源禀赋+价格弹性"的投资逻辑。在文章发布后17个交易日内，其股价最大累计涨幅达 75%，显然市场对其"10倍股"潜力的共识正加速凝聚。 当下，佳鑫国际资源股价正向80港元每股关口前进，而其市值已来到320亿港元，但这或许仅是新的起点。从长 期视角看，佳鑫国际资源的真实价值远未体现，随着钨价维持高位与佳鑫国际资源 ...

作为"10倍股"潜力标的，坐拥世界级钨矿资源的佳鑫国际资源(03858)，正沿着清晰的成长路径向目标加速迈进。 自2025年8月28日以上市首日暴涨177.84%的惊艳表现登陆港交所以来，佳鑫国际资源股价便与钨价形成强共振 ——在钨价超预期飙升的行情中持续走强。截至1月16日，其股价最高触及75.5港元/股，较10.92港元/股的发行价 累计涨幅超591.39%，成为港股资源板块中最受瞩目的"黑马"。 而智通财经APP于2025年12月20日发布了《钨价年内狂飙220%创历史新高，最具弹性标的佳鑫国际(03858)或有10 倍空间?》一文，拆解其"资源禀赋+价格弹性"的投资逻辑。在文章发布后17个交易日内，其股价最大累计涨幅达 75%，显然市场对其"10倍股"潜力的共识正加速凝聚。 当下，佳鑫国际资源股价正向80港元每股关口前进，而其市值已来到320亿港元，但这或许仅是新的起点。从长 期视角看，佳鑫国际资源的真实价值远未体现，随着钨价维持高位与佳鑫国际资源产能释放形成共振，其成长叙 事将从"预期"向"兑现"加速切换，从而有望挺进千亿市值"俱乐部"。 而进入2026年以来，钨价并未停歇，而是一路上冲直接突破了重 ...

智通财经APP获悉，佳鑫国际资源(03858)再涨超8%，截至发稿，涨7.9%，报74.4港元，成交额3627.62 万港元，总市值逼近350亿港元。 第一上海发布研报称，鑫国际资源核心资产为巴库塔钨矿项目，公司业务模式覆盖钨矿的勘探、开采、 加工及销售全链条，主要产品为钨精矿。该行认为公司正处在一个关键的价值释放拐点，且坐拥世界级 核心资产，资源禀赋奠定长期增长基石。公司是市场上稀缺的纯钨矿标的，当前股价具备极高的安全边 际和吸引力。 消息面上，进入2026年，钨价延续强势格局。据中钨在线数据，1月14日，以吨价计，黑钨精矿价格突 破50万元大关，APT（仲钨酸铵）价格站上73万元大关，钨粉价格逼近120万元大关。西部证券发布研 报称，进入2025年12月下半月，国内钨行业迎来2025年最后一轮长单报价窗口期，伴随多家企业报价陆 续公布，钨企全年长单报价最终以上涨的态势收官。 ...

每经AI快讯，佳鑫国际资源(03858.HK)涨超7%。截至发稿，涨7.5%，报68.8港元，成交额2808.72万港 元。 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights that Jaxin International Resources (03858) has seen a significant increase in stock price, rising over 7% to reach a historical high of 68.8 HKD, with a trading volume of 28.09 million HKD [1] - Tungsten prices are expected to maintain a strong upward trend into 2026, with black tungsten concentrate prices exceeding 500,000 RMB per ton, APT prices surpassing 730,000 RMB, and tungsten powder prices approaching 1,200,000 RMB [1] - Major tungsten companies and industry organizations, including Zhangyuan Tungsten Industry, Xianglu Tungsten Industry, and Ganzhou Tungsten Association, have recently raised their new pricing, further boosting market bullish sentiment [1] Group 2 - Jaxin International Resources is a tungsten mining development company headquartered in Kazakhstan, with its core asset being the Bakuta tungsten project [1] - First Shanghai believes that the company is at a critical value release inflection point, possessing world-class core assets that lay the foundation for long-term growth [1] - The company is considered a rare pure tungsten mining target in the market, with its current stock price offering a high margin of safety and attractiveness [1]

Group 1 - Jaxin International Resources (03858) saw a rise of over 7%, reaching a historical high of 68.8 HKD, with a trading volume of 28.0872 million HKD [1] - Tungsten prices continue to show a strong trend entering 2026, with black tungsten concentrate prices exceeding 500,000 RMB per ton, APT prices surpassing 730,000 RMB, and tungsten powder prices approaching 1,200,000 RMB [1] - Major tungsten companies and industry organizations, including Zhangyuan Tungsten Industry (002378), Xianglu Tungsten Industry (002842), and Ganzhou Tungsten Association, have recently raised their new pricing, further boosting market bullish sentiment [1] Group 2 - Jaxin International Resources is a tungsten mining development company headquartered in Kazakhstan, with its core asset being the Bakuta tungsten project [1] - First Shanghai believes the company is at a critical value release inflection point, possessing world-class core assets that lay the foundation for long-term growth [1] - The company is a rare pure tungsten mining target in the market, and its current stock price offers a high margin of safety and attractiveness [1]

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights that Jiaxin International Resources (03858) has seen its stock price rise over 5%, reaching a new high of 63.15 HKD, which is nearly five times its IPO price of 10.62 HKD [1] - As of the report, the stock is up 5.36%, trading at 62.9 HKD with a transaction volume of 36.73 million HKD [1] - The price increase is attributed to tightening supply and demand dynamics in the tungsten market, with tungsten prices surpassing 480,000 RMB per ton, setting a new historical high [1] Group 2 - Jiaxin International Resources is a tungsten mining development company headquartered in Kazakhstan, with its core asset being the Bakuta tungsten project [1] - The company's business model encompasses the entire value chain of tungsten mining, including exploration, extraction, processing, and sales, with tungsten concentrate as its main product [1] - First Shanghai believes that the company is at a critical value release inflection point, possessing world-class core assets that lay the foundation for long-term growth [1] - The company is noted as a rare pure tungsten mining target in the market, with its current stock price offering a high margin of safety and attractiveness [1]