Core Insights - The report maintains a positive outlook on the securities industry, highlighting a phase of profit growth, structural evolution, and valuation recovery for 2026 [1] Industry Performance Overview - The overall industry performance is expected to see significant growth in 2025, with a mismatch between valuation and performance [4] - From January to November 2025, the Securities II (Shenwan) index increased by 5.6%, underperforming the CSI 300, while the Hong Kong Chinese securities index rose by 42.7%, outperforming the Hang Seng index by 10.9 percentage points [6] - In the first three quarters of 2025, 42 listed securities firms reported a combined revenue and net profit increase of 43% and 62% year-on-year, respectively, with an annualized ROE increase of 2.5 percentage points to 7.3% [6] Business Review and Outlook - **Brokerage Business**: The brokerage business is expected to benefit from increased trading volumes, with significant revenue growth anticipated in 2025. However, a decline in commission rates may limit profitability in traditional channel businesses [8] - **Proprietary Trading**: The contribution of proprietary trading to industry performance has significantly increased, with differentiation among firms based on investment capabilities and equity positions. Leading firms are expected to see stable returns, while smaller firms may experience higher volatility [9] - **Asset Management**: The asset management sector is entering a recovery phase driven by public fund transformation, with expected revenue growth of 33% year-on-year in 2026 [10] - **Investment Banking**: The investment banking sector is anticipated to enter a recovery cycle in 2026, supported by improved market conditions and policy incentives [10] Investment Themes for 2026 - The securities sector is positioned as a cost-effective investment opportunity due to its low valuation and performance recovery phase. Key factors include a clear trend of asset allocation towards equities, a recovery in multiple business lines, and supportive policies [12] - Recommended focus on leading securities firms with stable ROE, such as CITIC Securities, Huatai Securities, and GF Securities, which are expected to achieve ROE of 10.1%, 9.4%, and 9.4% in 2026, respectively [12] - Attention should also be given to firms with distinctive asset management and investment banking capabilities, such as Industrial Securities and China International Capital Corporation, which are well-positioned to benefit from ongoing market trends [12] Policy Environment - The report outlines a clear policy direction for the securities industry, emphasizing a shift from scale expansion to functional positioning and high-quality development. This includes a focus on value competition and the optimization of risk control indicators for leading firms [30][32] - The regulatory framework is evolving to support differentiated capabilities and strategic positioning among firms, with an emphasis on enhancing professional services and internationalization [32][34]

证券日报网讯1月9日，广发证券在互动平台回答投资者提问时表示，截至目前，公司没有应披露而未披 露的信息。 ...

广发证券 发布研报称，乘用车以旧换新政策调整为"定比例补贴"，中高端车将显著受益。参考重庆销 量数据，预计定比例补贴将拉动乘用车行业26年利润提升159亿元，其中10万以下/10-15万/15-20万/20万 以上价格区间的理论利润空间将分别增长0/3/29/128亿元。 综合 考虑，该行预计26年在乘用车以旧换新 补贴总金额退坡约300亿的前提下，15万元以上乘用车享受的补贴金额将增加约140亿元。 根据重庆市商务委员会，重庆自25.8.15日开始将定额补贴调整为定比例补贴。政策调整后25年11月重庆 20万以上乘用车销量占比提升至39.1%，较25年7月增长6.3pct。参考重庆销量数据，不考虑竞争格局和 上游原材料成本的变化，仅考虑定比例补贴对乘用车行业销量结构的影响：(1)保守假设26年国内终端 销量同比持平;(2)假设26年乘用车分价格区间销量占比和重庆25年9-11月数据一致;(3)参考典型车企单车 净利润中枢，假设10万以下/10-15万/15-20万/20万以上价格区间25年和26年的单车净利润一致，分别为 0/0.3/0.7/2.5万元;基于以上假设，该行预计定比例补贴将拉动乘用车行业26年 ...

开源证券研报指出，广发证券配售H股及发行可转债，稀释总股份4%、H股19%，中长期利好国际业 务。本次配售和发行可转债（转换后）一共对H股股份稀释19%，对总股本稀释4%，募资额全部用于向 公司境外子公司增资，以支持国际业务发展。短期对股价尤其是港股有压制，中长期利于海外业务发 展，提升整体ROE。公司旗下基金公司行业地位稳固，受益于牛市后周期基金市场beta，维持"买入"评 级。 ...

华泰证券发表研报指，广发证券日前发布预案，拟通过H股配售并发行零息可转债的方式募集超过60亿 港币，并全部用于向境外子公司增资。若募资成功将有效补强公司资本实力，推动公司深入拓展国际化 业务，经营业绩与行业排名有望更迈上新台阶。公司资管业务优势稳固，再融资补强资本与国际业务实 力。该行将维持对广发证券A股和港股的"买入"评级。 ...

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，乘用车以旧换新政策调整为"定比例补贴"，中高端车将显著 受益。参考重庆销量数据，预计定比例补贴将拉动乘用车行业26年利润提升159亿元，其中10万以 下/10-15万/15-20万/20万以上价格区间的理论利润空间将分别增长0/3/29/128亿元。综合考虑，该行预计 26年在乘用车以旧换新补贴总金额退坡约300亿的前提下，15万元以上乘用车享受的补贴金额将增加约 140亿元。 广发证券主要观点如下： 综合考虑25年和26年以旧换新资金额度、销量结构和单车补贴金额变化：(1)25/26年乘用车使用的以旧 换新补贴金额预计分别为1800/1500亿元;(2)25年以旧换新补贴使用分布参考不同价格区间的销量比例 (10万以下单独考虑);26年以旧换新补贴使用分布参考不同价格区间内的单车补贴较25年的下降比例和延 续时间等差异。综上假设下，该行预计26年在乘用车以旧换新补贴总金额退坡约300亿的前提下，15万 元以上乘用车享受的补贴金额将增加约140亿元。 投资建议 该行努力提供"货架式"建议做参考关注(对应不同收益来源)。建议关注：在乘用车链条上，(综合经营 面，下同)右侧 ...

广发证券发布研报称，资源品需求增加+矿石品位度下降，全球矿机开启新一轮上行周期。海外的增长 具有三个特点：(1)非洲、东南亚等地区是主要增长点;(2)应用领域由国内砂石骨料到海外金属矿;(3)由 中资客户到外资客户。本轮矿机周期的特点有利于中资企业的突破，前道设备标准化程度高，空间大。 广发证券主要观点如下： 资源品需求增加+矿石品位度下降，全球矿机开启新一轮上行周期 根据卡特彼勒2025投资者日，2024-2030年预计全球矿业资本开支累计增长50%。需求端，全球能源和 基础设施建设增加对关键矿种的需求，卡特预计2024-2035年铜、石墨、镍等矿种需求分别累计+22%、 +118%、+52%;供给端，全球矿石品位度在下降，卡特预计2024-2035年铜矿石品位度下降9%，推动矿 石开采量的提升和精益化生产。 非洲等地区成为新的增长极，为中资企业带来机会 前道设备标准化程度高，空间大，推荐徐工机械（000425）、三一国际，并建议关注同力股份;后道设 备定制化属性强，突破速度快，推荐运机集团、耐普矿机、并建议关注南矿集团。 风险提示：宏观经济风险;全球贸易摩擦风险;矿业资本开支风险。 后市场：矿机业务后市场 ...

据港交所1月9日披露，芯天下技术股份有限公司(简称：芯天下)向港交所主板递交上市申请，广发证券和中信证券为其联席保荐人。据招股书，根据灼识谘 询的资料，芯天下是业内代码型闪存芯片产品覆盖最全面的国内少数厂商之一，也是国内少数能同时满足客户NOR Flash和SLC NAND Flash产品需求的厂 商。 | [编纂]的[编纂]數目 | [编纂]股H股(視乎[编纂]行使與否而定) | | --- | --- | | [编纂]數目 | [編纂]股H股(可予[編纂]) | | [编纂]數目 | [編纂]股H股(可予[編纂]及視乎[編纂]行使與否而定 | | 最高 编纂] | 每股H股[編纂]港元,另加1.0%經紀佣金、0.0027% | | 證監會交易徵費、0.00015%會財局交易徵費及 | | | 0.00565%聯交所交易費(須於申請時以港元繳足 | | | 多繳股款可予退還) | | | 面值 | 每股H股人民幣1.00元 | | [编纂] | [编纂] | | 聯席保薦人及[編纂] | | | 中信证券 | | | GF SECURITIES | CITC SECURITIES | | [編纂]、[編纂] ...

姜涛曾发布《时间的煤硅》《公用事业化》《火电三部曲》等研究报告。谈及 自身过往的研究经历，姜涛表示： "我一直希望能够把复杂 的研究结论做简单化的传播，让枯燥的数据变成生动的研究。" 加入国金证券后，姜涛将负责牵头开展红利资产研究。 展望未来 ，他 称 ： " 相信伴随更多长期资本与耐心资本入市，将迎来红利的'长 牛'与'慢牛'。我们要做的，就是在这些框架的再重构与再探讨过程中，探索红利资产的景气度，并寻找其脉搏。 " 【导读】广发证券原首席分析师姜涛加盟国金证券，担任副所长 中国基金报记者 赵心怡 国金证券研究所开年即迎人事变动！ 记者近日从业内获悉，广发证券原公用事业联席首席分析师姜涛已加盟国金证券，担任副所长、公用环保煤炭行业首席分析师。 公开资料显示，姜涛拥有武汉大学金融工程学士、硕士学位。加入国金证券前，他一直在广发证券任职。2018年起， 姜涛 从事环保行业 研究；2022年开始，涉足公用事业行业研究。 | SAC | 中国证券业协会 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 登记基本信息 | | | | | 姓名 | 姜涛 | | ...

格隆汇1月8日丨广发证券(01776.HK)公告，由广发证券股份有限公司(以下简称"本公司")发行的广发证 券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行次级债券(第一期)(以下简称"本期债券")将于2026年1月 12日支付2025年1月12日至2026年1月11日期间的利息。本期债券"24广发C1"的票面利率为2.90%，本次 付息每手(面值1,000元)"24广发C1"派发利息人民币29.00元(含税)。扣税后个人、证券投资基金债券持有 人取得的实际每手派发利息为23.20元；非居民企业(包含QFII、RQFII)取得的实际每手派发利息为26.10 元。 ...