浦银国际研究 浦银国际 首次覆盖 爱康医疗 （1789.HK） 首次覆盖 | 医药行业 爱康医疗（1789.HK）：短期行业扰动不改长期 成长逻辑，数字骨科+国际化打开发展空间 公司作为国产骨科关节龙头，在年内落地的关节国采接续中延续了首 轮集采优异中标表现。短期维度，公司 2024 年虽仍受行业反腐影响， 但随着反腐影响消退叠加关节集采风险出清，公司业绩增长能见度提 升，2025 年收入增长有望提速。长期维度，公司重视技术研发，为国 内首家将金属 3D 打印用于骨科植入物的企业，未来可借助 3D 打印、 ICOS 及手术机器人打造数字骨科平台，进一步拓展中高端市场，兼具 短中长期发展潜力。首次覆盖，给予"买入"评级，目标价 6.8 港元。 骨科行业短期虽因反腐承压，但长期仍将受益于"患者基数大+手术 渗透率提升+国产替代"。参考 A 股骨科企业数据，9M24 行业收入及 净利同比+3%/+1%，短期仍受反腐影响，但医疗反腐大规模开展已超过 一年，1Q/2Q/3Q24 收入同比-9%/+3%/+17%，收入增速已有回暖趋势。 反腐常态化开展虽对骨科行业影响深远，但我们认为骨科行业发展大 逻辑并未改变。长期看， ...

浦银国际研究 浦银国际 首次覆盖 爱康医疗 （1789.HK） 首次覆盖 | 医药行业 爱康医疗（1789.HK）：短期行业扰动不改长期 成长逻辑，数字骨科+国际化打开发展空间 公司作为国产骨科关节龙头，在年内落地的关节国采接续中延续了首 轮集采优异中标表现。短期维度，公司 2024 年虽仍受行业反腐影响， 但随着反腐影响消退叠加关节集采风险出清，公司业绩增长能见度提 升，2025 年收入增长有望提速。长期维度，公司重视技术研发，为国 内首家将金属 3D 打印用于骨科植入物的企业，未来可借助 3D 打印、 ICOS 及手术机器人打造数字骨科平台，进一步拓展中高端市场，兼具 短中长期发展潜力。首次覆盖，给予"买入"评级，目标价 6.8 港元。 骨科行业短期虽因反腐承压，但长期仍将受益于"患者基数大+手术 渗透率提升+国产替代"。参考 A 股骨科企业数据，9M24 行业收入及 净利同比+3%/+1%，短期仍受反腐影响，但医疗反腐大规模开展已超过 一年，1Q/2Q/3Q24 收入同比-9%/+3%/+17%，收入增速已有回暖趋势。 反腐常态化开展虽对骨科行业影响深远，但我们认为骨科行业发展大 逻辑并未改变。长期看， ...

2024 中期報告 目錄 2 公司資料 4 財務摘要 5 董事長報告 6 管理層討論與分析 17 審閱報告 18 綜合損益及其他全面收益表 19 綜合財務狀況表 21 綜合權益變動表 22 簡明綜合現金流量表 23 未經審核中期財務報告附註 34 其他資料 公司資料 董事 執行董事 李志疆先生 （董事會主席及行政總裁） 張斌女士 張朝陽先生 趙曉紅女士 非執行董事 王國瑋博士 獨立非執行董事 江智武先生 李澍榮博士 高偉博士 （委任自2024年6月18日起生效） Eric Wang先生 （退任自2024年6月18日起生效） 公司秘書 韓鈺女士 （辭任自2024年8月30日起生效） 馬榮堃女士 （委任自2024年8月30日起生效） 授權代表 張斌女士 韓鈺女士 （辭任自2024年8月30日起生效） 馬榮堃女士 （委任自2024年8月30日起生效） 江智武先生 （主席） 李澍榮博士 王國瑋博士 薪酬委員會 李澍榮博士 （主席） 江智武先生 李志疆先生 提名委員會 李志疆先生 （主席） 李澍榮博士 江智武先生 註冊辦事處 Conyers Trust Company (Cayman) Limited Cricket ...

证券研究报告 | 2024年09月10日 爱康医疗（01789.HK） 优于大市 上半年归母净利增长 5%，加速提升国内中高端市场市占率 2024 年上半年收入微增，费用管控下推动归母净利增长 5%。2024 年上半年 实现收入 6.57 亿（+1.3%），归母净利润 1.39 亿（+5.0%），在带量采购推 动下，进口替代加速，公司产品的手术量需求持续增长，集采产品销售进一 步增长，同时通过积极的市场开拓，公司海外收入持续增长。人工关节接续 采购于上半年完成，根据续约结果，各中标厂家价格趋于一致，公司产品全 线中标，且主流中标产品价格有明显提升，公司在所有品牌中医院需求报量 保持第一梯队，巩固了市场份额。随着医疗行业监管整顿的推进，行业的透 明度和规范性得到显著提升，上半年手术量较 2023 年下半年有所恢复。 通过集采加速提升国内中高端市场的市占率，大力拓展海外市场。分品类看， 上半年髋关节植入物实现收入 3.59 亿（+5.2%），膝关节植入物实现收入 1.96 亿（-7.2%），上半年髋膝关节植入手术量环比有所复苏，公司通过常规集 采产品配合高端 3D 打印产品，加速进口替代，三甲医院手术量贡献逐年提 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 09 月 02 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 当前价：4.37 港元 爱康医疗（1789.HK）医疗保健 目标价：——港元 骨科业务平稳增长，数字骨科显露头角 [Table_Summary 事件：公司发布公告， ] 2024年半年报实现营业收入 6.6亿元（+1.3%），实现净 利润 1.4 亿元（+5%），实现扣非净利润 1.4 亿元（+5%）。 带量采购推动下，公司手术量持续增长。公司 2024年上半年积极执行关节国采 政策，手术量实现稳健增长。从盈利能力上看，公司 2024 年上半年毛利率为 60.6%（-1.26pp），净利率为 21.1%（+0.7pp），公司持续降本增效，盈利能力 有所提升。 关节业务整体平稳，脊柱业务增加较快。分产品来看，公司 2024年上半年髋关 节产品实现收入 3.6 亿元（+5%）。膝关节产品实现收入 1.95 亿元（-7.5%）， 主要系关节植入手术量较反腐后环比改善，配合 3D打印产品在三甲医院手术量 贡献增加。脊柱及创伤产品实现收入 0.69 亿元（+37.6%），主要系公司升级迭 代 3D打印技术，2 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於開曼群島註冊成立的有限責任公司） (股份代號：1789) 截至2024年6月30日止六個月的中期業績公告 財務摘要 愛康醫療控股有限公司（「本公司」或「愛康醫療」）董事（「董事」）會（「董事會」） 謹此宣佈本公司及其附屬公司（此後統稱「本集團」）截至2024年6月30日止六個 月（「報告期間」）的未經審核綜合中期業績，其已經本公司審計委員會（「審計委 員會」）審閱。本集團於報告期間的財務摘要連同上一期間同期的比較數字載列如 下： | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-------------------------------|---------------------------------------------|----------------| | | 截至 \n2024 年 \n人民幣千元 | 6 月 30 日止六個月 \ ...

介绍一下整体公司的这个一到五月份的经营情况然后因为六月份还没有过完呢我们也没有数据因为公司在港股上市我们可能就目前呢是没有披露一季度报告的所以整体的这些数据呢都是由公司的这个报财系统由销售人员自己去上报相对来讲呢只是一个题材上面的参考吧 目前1到5月份整体看到植物量来看的话呢和去年同比的话其实是差不多持平的这样一个手术量的水平而环比来讲的话叫去年四季度其实是有所缓解的从这个繁复的这样一个政策当中主要原因呢是因为去年四季度其实传统年份上来讲呢四季度是旺季 那一季度的话由于过年的因素就是春节因素导致吧可能是一个传统的淡季但我们目前来看的话今年上半年的这个一季度基本上和去年的四季度呢是一个持平的水平就说明我们淡季和旺季持平也就是说我们从反腐这个政策的压力中有所减缓另外的话呢我们可以 看到就公司之前给的这个全年职业基本上是在收入端有30%这样一个增速然后利润率呢希望能恢复到20%左右的这样一个水平那30%的这样一个增速我们拆分上下半年来看的话呢传统年份其实能贡献 大概45%的这样一个收入然后下半年能贡献55%这样拆分来看的话我们今年上半年达到6.5的这样一个收入目标和去年基本上是一个持平的水平全年预计呢就能较去年整体 ...

介绍一下整体公司的这个一到五月份的经营情况然后因为六月份还没有过完呢我们也没有数据因为公司在港股上市我们可能就目前呢是没有披露一季度报告的所以整体的这些数据呢都是由公司的这个报财系统由销售人员自己去上报相对来讲呢只是一个题材上面的参考吧 目前1到5月份整体看到植物量来看的话呢和去年同比的话其实是差不多持平的这样一个手术量的水平而环比来讲的话叫去年四季度其实是有所缓解的从这个繁复的这样一个政策当中主要原因呢是因为去年四季度其实传统年份上来讲呢四季度是旺季 那一季度的话由于过年的因素就是春节因素导致吧可能是一个传统的淡季但我们目前来看的话今年上半年的这个一季度基本上和去年的四季度呢是一个持平的水平就说明我们淡季和旺季持平也就是说我们从反腐这个政策的压力中有所减缓另外的话呢我们可以 看到就公司之前给的这个全年职业基本上是在收入端有30%这样一个增速然后利润率呢希望能恢复到20%左右的这样一个水平那30%的这样一个增速我们拆分上下半年来看的话呢传统年份其实能贡献 大概45%的这样一个收入然后下半年能贡献55%这样拆分来看的话我们今年上半年达到6.5的这样一个收入目标和去年基本上是一个持平的水平全年预计呢就能较去年整体 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 医疗保健业 ＃inve 增stSu 持ggestion＃ (首＃ 次） ＃ 01789.HK ＃爱dy康Com医pa疗ny＃ 港股通（沪/深） ＃title＃ 2023 年年报点评：业绩短期承压，续约边际向好 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃createTime1＃ 2024年5月 22日 日期 2024/5/21 公 投资要点 收盘价（港元） 6.00 司 ＃summary＃ 总股本（百万股） 1,121.92  事件：近日，爱康医疗发布了2023年年报。报告期内，公司实现营业收 点 流通股本（百万股） 1,121.92 入10.94亿元，同比增长3.97%；实现毛利6.74亿元，同比增长5.98%； 评 净资产（百万港元） 2,639.48 实现归母净利润1.82亿元，同比下降11.07%。 报 总资产（百万港元） 3,313.79 告 每股净资产（港元） 2.35  点评：2023年上半年，院端就诊数显著提升，手术量在二季度迎来高峰。 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 2023下半年，全国开展医药行业整治工作，短期内影响手术 ...

也和我一同在线主持的还有我们的首席谭国超老师本场非常荣幸邀请的上市公司是爱康医疗爱康医疗是我们环医药团队在骨科器械板块持续关注和跟踪的标的之一公司也是国产关节的龙头企业在此前的关节序材中也取得了非常不错的报价多个品类的中标价也较前次有较大的上涨 今天我们也非常荣幸请到了公司的马总和我们一起交流今天的交流主要就分两个环节第一部分还是一个公司的介绍部分然后后面我们进入到问答环节下面先把时间交给我们的公司马总您这边可以先开始了 感谢华恩的医药组然后感谢六眼中组织这次的录演同时也感谢各位投资人的这样一个参会我先介绍一下公司整体的情况因为公司最新一次财务数据公报其实是2023年年度的业绩我现在就以2023年度业绩这样的一个数据为基准然后给大家介绍一下公司整体的业务发展 公司概要的话是可以看到我们一个发展的历史进程公司是从2003年在北京成立然后从2004年成立的第二年就推出了国产的第一款膝关节产品 我们其实是很注重研发的也是在2015年获得了第一款3D打印产品的注册证这个也是在国内无论是外资还是国产品牌第一款3D打印的这样一个产品获得了NMP批准注册证2016年我们是通过 整体几部的产品3D打印的产品进入了几株这样一个 ...