证券研究报告：公用事业 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-06 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 分析师:杨帅波 SAC 登记编号:S1340524070002 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 晶科科技(601778) 电价短期承压，但随着市场化的进一步推进，有望 提升绿电价值 l 投资要点 事件：公司分别于 2025 年 4 月 18 日和 4 月 29 日分别发布公司 2024 年年报和 2025 年一季报。 2024 年公司营收 47.8 亿元，同比+9.3%；归母净利润 3.2 亿元， 同比-15.4%；其中 2024Q4 公司营收 8.9 亿元，同环比分别+2.1%/- 55.0%，归母净利润 1.0 亿，同环比分别+1832.8%/-20.8%，利润承压 主要是 2024 年行业普遍受到消纳限电、市场化交易、分布式入市政 策等多重因素扰动，同时叠加自然灾害影响，公司处置长期股权投资 产生的投资收益下降。2025Q1 公司营收 11.1 亿元，同比+43.0%；归 母净利润-0.4 亿元，同比+64.6%。 经营现金流持续改善：2025Q ...

晶科科技（601778.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 自持规模持续增长，海外电站建设提速 2025 年 05 月 04 日 ➢ 事件：2025 年 4 月，公司发布 2024 年年度报告以及公司 2025 年一季报， 根据公告，2024 年全年公司实现营业收入 47.75 亿元，同比+9.25%，实现归母 净利润 3.24 亿元，同比-15.39%，实现扣非归母净利润 1.48 亿元，同比-41.00%。 分季度看，24Q4 公司实现营业收入 8.85 亿元，同比+2.07%，环比-54.99%， 实现归母净利润 1.05 亿元，扣非归母净利润-1.37 亿元；25Q1 公司实现营业收 入 11.12 亿元，同比+43.00%，环比+25.65%，实现归母净利润-0.35 亿元，扣 非归母净利润-0.34 亿元。公司 24 年营业收入增长主要系公司自持电站装机规 模增加致发电量和发电收入提升，同时户用光伏电站滚动开发业务营收规模增长 所致，归母净利润下降主要系报告期内光伏行业弃光限电率进一步提升，同时受 制于电力市场政策环境变化，公司处置长期股权投资产生的投资收益下降所致。 ➢ 自持规模稳 ...

公司报告 | 年报点评报告 晶科科技（601778） 证券研究报告 推进"轻重资产相结合+多元化业务布局"战略 事件：公司发布年报及一季报：①2024A 营业收入 47.75 亿元，同比+9.25%； 归母净利润 3.24 亿元，同比-15.39%；②2025Q1 营业收入 11.12 亿元，同 比+43.00%；归母净利润-0.35 亿元，较上年同期（-0.99 亿元）亏损收窄。 点评： 自持电站规模增加推动 24 年收入同比+9%，消纳及投资收益下降影响利润 2024 年底公司自持电站规模约 6448MW（增长约 20%），自持独立储能电 站规模 298MWh，共完成发电约 67.14 亿千瓦时。2024 年公司实现营业收 入 47.75 亿元，同比+9.25%；实现归母净利润 3.24 亿元，同比-15.39%。其 中营业收入增长，主要系公司自持电站装机规模增加致发电量和发电收入 提升，同时户用光伏电站滚动开发业务营收规模增长所致；归母净利润下 降，主要系光伏行业弃光限电率进一步提升，同时受制于电力市场政策环 境变化，公司处置长期股权投资产生的投资收益下降所致。 2025Q1 持续推进"滚动开发"轻资产 ...

公司报告 | 年报点评报告 晶科科技（601778） 证券研究报告 推进"轻重资产相结合+多元化业务布局"战略 事件：公司发布年报及一季报：①2024A 营业收入 47.75 亿元，同比+9.25%； 归母净利润 3.24 亿元，同比-15.39%；②2025Q1 营业收入 11.12 亿元，同 比+43.00%；归母净利润-0.35 亿元，较上年同期（-0.99 亿元）亏损收窄。 点评： 自持电站规模增加推动 24 年收入同比+9%，消纳及投资收益下降影响利润 2024 年底公司自持电站规模约 6448MW（增长约 20%），自持独立储能电 站规模 298MWh，共完成发电约 67.14 亿千瓦时。2024 年公司实现营业收 入 47.75 亿元，同比+9.25%；实现归母净利润 3.24 亿元，同比-15.39%。其 中营业收入增长，主要系公司自持电站装机规模增加致发电量和发电收入 提升，同时户用光伏电站滚动开发业务营收规模增长所致；归母净利润下 降，主要系光伏行业弃光限电率进一步提升，同时受制于电力市场政策环 境变化，公司处置长期股权投资产生的投资收益下降所致。 2025Q1 持续推进"滚动开发"轻资产 ...

2025年4月30日，晶科科技(601778.SH)发布2025年第一季报。截至2025年4月30日，共有9个机构投资者 披露持有晶科科技A股股份，合计持股量达13.90亿股，占晶科科技总股本的38.91%。其中，机构投资 者包括晶科新能源集团有限公司、中航创新资本管理有限公司-上饶市晶航新能源投资中心(有限合伙)、 靖安县中安晶盛股权投资合伙企业(有限合伙)、深圳前海瑞华资本创新有限公司-珠海光大瑞华新能源股 权投资合伙企业(有限合伙)、碧華創投有限公司、中国银行股份有限公司-华泰柏瑞中证光伏产业交易型 开放式指数证券投资基金、晶科电力科技股份有限公司-2023年员工持股计划、天津金石鹏博股权投资 合伙企业(有限合伙)、招商银行股份有限公司-南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金，机构投资 者合计持股比例达38.91%。相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了1.56个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，即光伏ETF，持股增加占比达0.19%。本期 较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即南方中证1000ETF，持股减少占比小幅下跌。本期较上一 季未再披露的公募基金共计68个 ...

4月30日，绿电运营领军企业晶科电力科技股份有限公司(以下简称"晶科科技（601778）")发布2025年 第一季度报告，延续了稳健向好的增长态势。报告期内，公司实现营业收入11.12亿元，同比增长 43%，净利润实现较大幅度减亏，业绩迎来显著改善。 值得关注的是，公司今年一季度经营活动现金流净额11.99亿元，实现强势回正，表明公司主营业务运 转良好，经营活动获取现金的能力明显增强。截至一季度末，公司货币资金达65.15亿元，较去年末增 加了近15亿元，进一步反映公司运营效率的提升。 据了解，晶科科技电站的产品化路径独树一帜，电站的类金融属性亦日益凸显。公司持续推进"滚动开 发"轻资产运营战略，已经形成资产从开发到出售的健康周转模式。同时，多元化的业务布局也为公司 提供了更强的抵御风险，跨越产业周期，以及更好面向未来发展的综合能力。 一季度，晶科科技与中信金融租赁有限公司达成了320MW户用光伏资产包交易。该笔资产包交易作为 双方合作共建规划下的首批交付项目，大力提升公司户用光伏资产周转效率的同时，助力开辟以服务信 托支持绿色能源发展的全新路径。 公司在源网荷储一体化微电网领域的又一示范项目也在一季度落地。 ...

Financial Performance - The company's operating revenue for Q1 2025 was CNY 1,112,184,199.98, representing a 43.00% increase compared to CNY 777,734,696.76 in the same period last year[4]. - The net loss attributable to shareholders was CNY -34,871,267.83, an improvement from a loss of CNY -98,644,070.26 in the previous year[4]. - The net cash flow from operating activities was CNY 1,199,135,572.55, a significant recovery from a negative cash flow of CNY -171,019,746.43 in the same period last year[4]. - The weighted average return on equity improved to -0.22%, up by 0.42 percentage points from -0.64% in the previous year[5]. - The basic and diluted earnings per share were both CNY -0.01, unchanged from the previous year[4]. Assets and Liabilities - Total assets at the end of the reporting period were CNY 43,426,407,310.59, a 1.96% increase from CNY 42,593,036,827.78 at the end of the previous year[5]. - The company's total equity decreased slightly to RMB 15.95 billion from RMB 15.99 billion, a decline of about 0.3%[15]. - Total liabilities increased to RMB 27.48 billion from RMB 26.60 billion, marking a rise of approximately 3.3%[15]. - The inventory level decreased to RMB 3.75 billion from RMB 4.69 billion, a reduction of approximately 19.8%[14]. - The long-term borrowings increased to RMB 9.49 billion from RMB 8.67 billion, reflecting a growth of about 9.5%[15]. - The company's short-term borrowings rose to RMB 2.17 billion from RMB 1.84 billion, an increase of approximately 18.0%[14]. Shareholder Information - The number of ordinary shareholders at the end of the reporting period was 123,905[10]. - Jinko Solar Group Co., Ltd. held 23.90% of the shares, amounting to 853,400,000 shares, with 511,255,347 shares pledged[10]. - The company held 74,741,287 shares in its repurchase account, accounting for 2.09% of the total share capital[11]. Cash Flow Activities - The net cash inflow from investment activities was $163.41 million, a decrease from $227.08 million year-over-year[21]. - The net cash outflow from investment activities was $444.53 million, compared to $827.69 million in the previous period[21]. - Cash inflow from financing activities totaled $1.99 billion, an increase from $1.83 billion year-over-year[21]. - The net cash outflow from financing activities was $1.32 billion, down from $1.50 billion in the previous period[21]. - The net cash flow from financing activities was $676.29 million, compared to $324.85 million in the previous period[21]. - The cash and cash equivalents at the end of the period amounted to $5.96 billion, up from $2.99 billion year-over-year[21]. - The company received $1.54 billion in cash from borrowings, an increase from $1.20 billion in the previous period[21]. - The cash received from other financing activities was $455.50 million, down from $632.10 million year-over-year[21]. - The cash paid for debt repayment was $450.11 million, a decrease from $893.24 million in the previous period[21]. - The impact of exchange rate changes on cash and cash equivalents was $1.50 million, compared to a negative impact of $657.19 thousand in the previous period[21]. Government Subsidies and User Data - The company received government subsidies related to new energy totaling CNY 4,447,789.60, which are expected to have a lasting impact on profitability[7]. - The company reported a significant increase in user data from its household rolling development business, contributing positively to revenue growth[8].

证券代码：601778 证券简称：晶科科技 公告编号：2025-052 晶科电力科技股份有限公司 关于召开 2025 年第一季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要提示： （三）会议召开方式：网络互动方式 三、参加人员 公司总经理沙江海先生，独立董事严九鼎先生，董事、财务负责人兼副总经 理刘晓军先生，董事会秘书常阳先生。 晶科电力科技股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2025 年 4 月 30 日发布 公司《2025 年第一季度报告》。为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2025 年第一季度经营成果、财务状况，公司计划于 2025 年 5 月 12 日（星期一） 15:00-16:00 举行 2025 年第一季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2025 年第一季度的经 营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的 范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 会议召开 ...

晶科电力科技股份有限公司（以下简称"公司"）现将公司 2025 年第一季度 主要经营数据（未经审计）披露如下： | 集中式电站 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 区域 | 装机容量 （兆瓦） | 发电量 (万千瓦时) | 上网电量 （万千瓦时） | 结算电量 （万千瓦时） | 上网电价 （含税，元/ | | | | | | | | 千瓦时） | | | 华北区域 | 316.94 | 11,090.37 | 10,985.42 | 10,985.42 | 0.64 | | | 东北区域 | 113.88 | 3,116.96 | 3,099.13 | 3,099.13 | 0.28 | | | 华东区域 | 1,233.65 | 31,073.01 | 31,040.46 | 31,040.46 | 0.66 | | | 华中区域 | 203.09 | 4,744.83 | 4,723.78 | 4,723.78 | 0.91 | | | 华南区域 | 150.85 | 3,335.41 | 3,332.05 | 3,332 ...

关于部分日常关联交易事项终止的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 晶科电力科技股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2025 年 4 月 29 日收到关联方晶科能源股份有限公司（以下简称"晶科能源"）出具的告知 函，晶科能源决定终止原与公司签署的《合作框架协议》项下的部分日常关联交 易合作事项。相关具体情况如下： 一、本次终止的日常关联交易事项概况 根据项目推进情况以及市场变化，经公司与晶科能源商议，双方决定调整上 述《框架协议》下的位于浙江省海宁市的储能项目的建设规模、合作期限以及服 务费率。本次调整事宜已经公司第三届董事会第十三次会议、第三届监事会第十 次会议和 2024 年第三次临时股东大会审议通过。《关于与关联方签署<能源管理 协议>暨日常关联交易的公告》（公告编号：2024-076）的具体内容刊登于 2024 年 8 月 31 日上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）。 证券代码：601778 证券简称：晶科科技 公告编号：2025-054 晶科电力科技股份有限公司 公司于 2 ...