证券研究报告 公司点评 新凤鸣(603225.SH) 基础化工｜ 化学纤维 行业景气回升， 产能规划清晰 2024年 03月 26日 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 评级 增持 主营收入(亿元) 507.87 614 .69 665.15 728.00 796.80 归母净利润(亿元) -2.05 10.86 21.33 29.75 37.38 评级变动 首次 每股收益（元） -0.13 0.71 1.39 1.95 2.44 交易数据 每股净资产（元） 10.09 10.81 20.24 33.41 49.95 当前价格（元） 13.58 P/E -103.90 19.62 9.99 7.16 5.70 52周价格区间（元） 9.95-15.02 P/B 1.38 1.29 0.69 0.42 0.28 总市值（百万） 20770.21 资料来源：iFinD，财信证券 流通市值（百万） 20770.21 总股本（万股） 152947.10 投资要点： 流通股（万股） 152947.10  公司发布 2023 年年报，全年实现营业收入 614.69 亿元，同比增长 21 ...

证 券 2024 年 03 月 29 日 研 究 2023 年业绩大幅改善，看好长丝景气度持续提 报 升 告 —新凤鸣（603225.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：张伟保 S1050523110001 新凤鸣发布 2023 年报：公司实现营业收入 614.69 亿元，同 zhangwb@cfsc.com.cn 比增加 21.0%；归母净利润 10.86 亿元，同比扭亏为盈。其 联系人：刘韩 S1050122080022 中 2023Q4 实现营业收入 172.69 亿元，同比增加 34.5%，归 liuhan@cfsc.com.cn 母净利润1.99 亿元，同比扭亏为盈，环比-51%。 基本数据 2024-03-29 投资要点 当前股价（元） 14.64 总市值（亿元） 224 ▌ 长丝景气度修复，主营产品量价齐升 总股本（百万股） 1529 2023 年公司收入和利润都大幅提升，主要原因是长丝景气度 流通股本（百万股） 1529 恢复。2023 年纺织品类/服装品类社会零售额实现了 52周价格范围（元） 9.95-15.02 12.9%/15.4%的高增长。同时也带动了上游涤纶长丝的增 ...

一、可转债发行上市概况 9、面值和发行价格：本次发行的可转换公司债券每张面值为人民币 100 元，按面值发行。 | 股票代码：603225 | 股票简称：新凤鸣 | 公告编号：2024-046 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113623 | 转债简称：凤 21 转债 | | 新凤鸣集团股份有限公司 关于"凤 21 转债"2023 年度付息公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 新凤鸣集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2021 年 4 月 8 日公开 发行的可转换公司债券(以下简称"凤 21 转债")将于 2024 年 4 月 8 日开始支 付自 2023 年 4 月 8 日至 2024 年 4 月 7 日期间的利息。根据本公司《公开发行 可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）有关条款的规 定，现将有关事项公告如下： 10、债券期限：本次发行的可转换公司债券的存续期限为自发行之日起 6 可转债付息债权登记日：2024 年 4 月 3 日 可转 ...

1、审议通过了《关于取消召开"凤 21 转债"2024 年第一次债券持有人会 议的议案》 公司董事会同意取消召开"凤 21 转债"2024 年第一次债券持有人会议。 | 股票代码：603225 | 股票简称：新凤鸣 公告编号：2024-048 | | --- | --- | | 转债代码：113623 | 转债简称：凤 转债 21 | 新凤鸣集团股份有限公司 第六届董事会第十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 新凤鸣集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十五次会议 于 2024 年 3 月 27 日以现场表决和通讯表决相结合的方式在公司五楼一号会议室 召开。经全体董事一致同意，本次会议豁免临时董事会提前 2 日通知的要求。会 议由董事长庄耀中先生召集并主持，会议应出席董事 8 名，实际出席董事 8 名， 公司监事、高级管理人员列席了本次会议。本次会议的召开和表决程序符合《公 司法》《证券法》和本公司章程的有关规定，合法有效。 二、董事会会议审议情况 会议审 ...

| 股票代码：603225 | 股票简称：新凤鸣 公告编号：2024-047 | | --- | --- | | 转债代码：113623 | 转债简称：凤 21 转债 | 新凤鸣集团股份有限公司 关于取消召开"凤21转债"2024年第一次债券持有人会议的 （一）取消的会议名称："凤21转债"2024年第一次债券持有人会议 （二）取消的会议召开时间：2024年4月11日下午14：00 （三）取消的会议召开地点：浙江省桐乡市洲泉工业区德胜路888号公司五 楼一号会议室 （四）取消的会议召开方式：以现场会议方式召开 （五）取消的会议表决方式：以记名方式投票表决 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 新凤鸣集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年3月25日召开的第六 届董事会第十四次会议审议通过了《关于召开"凤21转债"2024年第一次债券持 有人会议的议案》，决定于2024年4月11日召开"凤21转债"2024年第一次债券持 有人会议，召集程序符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司 章程》 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [4][7]. Core Views - The company reported a revenue of 61.47 billion yuan in 2023, representing a year-on-year increase of 21.0%. The net profit attributable to shareholders was 1.09 billion yuan, a significant increase of 628.4% year-on-year. The net profit after deducting non-recurring gains and losses was 900 million yuan, up 337.4% year-on-year [5][6]. - In Q4 2023, the company achieved a revenue of 17.27 billion yuan, a year-on-year increase of 34.5% and a quarter-on-quarter increase of 7.8%. The net profit attributable to shareholders was 200 million yuan, marking a turnaround from loss to profit [5][6]. - The company plans to distribute a cash dividend of 0.255 yuan per share, which accounts for 35.35% of the net profit attributable to shareholders for 2023 [5]. Summary by Sections Performance Overview - In 2023, the company saw a significant increase in production capacity for polyester filament, reaching 7.4 million tons per year, an increase of 1.1 million tons compared to 2022. The production and sales of polyester filament products also showed notable growth [6]. - The demand for polyester filament improved due to a recovery in the downstream textile and apparel market, leading to enhanced profitability [6]. Q4 Analysis - The Q4 performance was impacted by seasonal factors, with a slight decline in profitability compared to the previous quarter. The price differentials for polyester filament products decreased compared to Q3 2023 [6]. Market Outlook - The demand for polyester filament is expected to continue improving, with a compound annual growth rate of 8.2% in apparent consumption from 2014 to 2023. The supply side is constrained, with limited new capacity expected in 2024, suggesting a tight supply-demand balance [6]. - The company is well-positioned to benefit from the upward trend in the polyester filament market, with projected net profits of 2.02 billion yuan, 3.04 billion yuan, and 3.68 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively [7].

Investment Rating - The report assigns a "Buy-B" rating for the company, indicating a positive outlook for investment [1][3]. Core Views - The company turned a profit in 2023, achieving a revenue of 61.469 billion yuan, a year-on-year increase of 21.03%, and a net profit of 1.086 billion yuan, marking a significant turnaround with a growth of 629.7% [1][4]. - The improvement in performance is attributed to the release of production capacity and better price differentials, leading to a notable increase in sales volume [1][3]. - The polyester filament sales volume reached 6.816 million tons in 2023, up 19.8% year-on-year, with significant growth in POY, FDY, and DTY sales [1][4]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported a gross margin of 5.84%, an increase of 2.13 percentage points year-on-year [1][4]. - The fourth quarter of 2023 saw a revenue of 17.269 billion yuan, a 34.5% increase year-on-year, with a net profit of 199 million yuan, reflecting a 140.8% growth [1][4]. - The company expects revenues of 68.039 billion yuan, 73.456 billion yuan, and 77.338 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding net profits of 2.013 billion yuan, 2.503 billion yuan, and 2.952 billion yuan [3][4]. Production Capacity and Market Position - The company has a polyester filament capacity of 7.4 million tons and plans to increase this by 400,000 tons in 2024 and 650,000 tons in 2025 [5][6]. - The company is positioned as a leading player in the domestic polyester filament industry, with a market share exceeding 12% [1][3]. - The PTA production capacity is currently at 5 million tons, with plans to expand to 10 million tons by mid-2026 [5][6]. Industry Outlook - The report highlights that the polyester filament industry is expected to see a slowdown in new supply starting in the second half of 2023, which will benefit leading companies like the one under review [3][5]. - The industry is experiencing improved supply-demand dynamics, which is anticipated to lead to sustained profitability recovery [1][3]. Valuation - The company’s P/E ratios for 2024, 2025, and 2026 are projected to be 10.3x, 8.3x, and 7.0x respectively, indicating attractive valuation compared to peers [3][7]. - The average P/E ratios for comparable companies in the polyester filament sector are significantly higher, suggesting that the company is undervalued relative to its peers [7].

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 新凤鸣（603225）公司年报点评 2024年03月27日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 产量增长、毛利率改善 股票数据 [Table_Summary] 0[3T月ab2le6_日S收to盘ck价（In元fo）] 13.58 投资要点： 52周股价波动（元） 9.75-15.49 总股本/流通A股（百万股） 1529/1529 2023年同比扭亏。2023年，公司实现营业收入614.69亿元，同比+21.03%； 总市值/流通市值（百万元） 20770/20770  实现归母净利润10.86亿元，同比扭亏。其中，4Q23单季度实现归母净利润 相关研究 1.99亿元，同比扭亏。公司拟每股派发现金红利0.255元（含税），现金分红 [《Ta供bl需e_改R善ep，or预tIn计fo] 2 023 年同比扭亏》 比例35.35%。 2024.01.13 《长丝价差改善、盈利修复》2023.10.28 聚酯纤维产销量同比稳定增长。2023年，公司涤纶长丝产销量分别为680万 《2Q23 长丝产销增长， ...

证券研究报告 [公Ta司bl业e_绩Tit扭le亏] 为盈，供给缩量及需求修复或支撑公司业绩持续释放 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年3月26日 [T点ab评le_报Rep告ortType] [Table_Summary] 事件：2024年3月25日晚，新凤鸣发布 2023 年年度报告。2023年公司 实现营业收入 614.69 亿元，同比增长 21.03%；实现归母净利润 10.86 亿 [T新ab凤le鸣_S(to6c0k3A2n2d5R.anSkH]) 元，同比增长 628.44%；实现扣非后归母净利润 9.01 亿元，同比增长 投资评级 买入 337.41%；实现基本每股收益 0.72元，同比增长614.29%。公司资产负债 率为 62.79%，同比+0.80pct。公司扣非后加权平均净资产收益率为 上次评级 买入 6.68%，同比+7.96pct。 [T左ab前le明_A u t能ho源r]行 业首席分析师 点评： 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 ➢ 成本压力缓解叠加需求改善，公司年度业绩扭亏为盈。成本端，2023 邮箱：zuoq ...

证券研究报告·公司点评报告·化学纤维 新凤鸣（603225） 2023 年年报点评：净利润扭亏为盈，看好 24 2024 年 03月 26日 年长丝供需格局改善 证券分析师 陈淑娴 买入（维持） 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 研究助理 何亦桢 执业证书：S0600123050015 营业总收入（百万元） 50,787 61,469 74,535 75,977 73,307 heyzh@dwzq.com.cn 同比 13.44% 21.03% 21.26% 1.93% -3.51% 归母净利润（百万元） -205.54 1,086.15 2,017.39 2,531.45 2,756.00 股价走势 同比 -109.12% 628.44% 85.74% 25.48% 8.87% 新凤鸣 沪深300 EPS-最新摊薄（元/股） -0.13 0.71 1.32 1.66 1.80 33% P/E（现价&最新摊薄） - 19.45 10.47 8.34 7.66 ...