核心观点 ⚫ 事件：公司公告 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收 73.96 亿元，同比 下降 6.78%；实现归母净利润 12.02 亿元，同比下降 12.44%。单三季度公司实现营 收 26.66 亿元，同比下降 11.07%，实现归母净利润 4.43 亿元，同比下降 18.49% ⚫ 上游低景气度影响短期收入增速，以旧换新政策有望逐步拉升行业需求。2024 年三 季度公司营收同比下降 11%，降幅较上半年有所扩大，推测主要系上游地产竣工相 对疲软、导致整体厨电需求偏弱，2024 年前三季度中国住宅竣工面积累计同比下降 23.9%，较上半年仍有扩大。展望后续，8 月以来全国各地家电以旧换新政策持续加 码，带动厨电行业景气度回升，根据奥维云网的统计数据，9 月油烟机/燃气灶/消毒 柜/洗碗机/嵌入式微蒸烤零售额同比分别增长 43%/37%/15%/27%/25%，双 11 期间 零售额同比分别增长 30%/33%/26%/32%/36%。公司当前在厨电行业的领先优势稳 固，根据奥维的统计数据，2024 年 1-9 月公司烟机、灶具市占率稳居第一，洗碗 机、蒸烤一体机线下零售份额亦居于市场前 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨老板电器（002508.SZ） [Table_Title] 行业需求低迷，业绩阶段下滑 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司 2024 年前三季度实现营业收入 73.96 亿元，同比下滑 6.78% ，实现归母净利润 12.02 亿 | | | 元，同比下滑 12.44% ，实现扣非归母净利润 10.75 亿元，同比下滑 16.27% 。公司 2024 年单 三季度实现营业收入 26.66 亿元，同比下滑 11.07% ，实现归母净利润 4.43 亿元，同比下滑 | | | 18.49% ，实现 ...

2024 年 10 月 31 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|----------|-----------------|-------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------|-----------------------------|-----------------------------------|-- ...

证 券 研 究 报 告 老板电器（002508）2024 年三季报点评 推荐（维持） 收入业绩短期承压，多元品类份额领先 目标价：27 元 当前价：24.30 元 事项： 24Q1-Q3 公司实现营业总收入 74.0 亿元，同比-6.8%；归母净利润 12.0 亿元， 同比-12.4%。单季度来看，24Q3 公司实现营业总收入 26.7 亿元，同比-11.1%； 归母净利润 4.4 亿元，同比-18.5%。 评论： Q3 收入增速承压，多品类份额领先。因地产竣工下滑以及消费疲软，报告期 内厨电行业整体需求承压，9 月后国补刺激家电消费需求，预计 Q4 或有望实 现触底高增。根据奥维监测数据，2024 年 1-9 月我国油烟机、燃气灶累计零售 额为 231、131 亿元，分别同比增长 4.5%、6.3%。其中，9 月在政策促进下单 月烟、灶零售收入分别同比增长 43%、37%，拉动行业增速整体由负转正。具 体到公司，因收入确认节奏滞后，24Q3 公司收入同比双位数下滑，但市场份 额保持领先。24 年 1-9 月老板品牌油烟机、燃气灶在线下、线上的零售额份额 均为行业第一。同时新品类加速生长，集成灶线下零售额份额 ...

—— 2024 年三季报业绩点评 核心观点 事件 : 公司发布 2024 年三季度报告, 2024年前三季度实现营业收入 73.96 亿 元，同比下降 6.78%，归母净利润 12.02 亿元，同比下降 12.44%，扣2 净利润 10.75 亿元，同比下降 16.27%。其中 202020-0. 元，同比下降 11.07%，环比增长 7.02%；归母净利润 4.43 亿元，同比下降 2017年度最新版本版 2018年度10月26日 20:47 2017年度新闻网 2017年10月16日 20:47 2017年度新闻网 2019年10月16日 20:47 2017年度新闻网 2017年10月16日 20:47 来源：2017年10月 2017年 2017年12月26日 10:00 来源：2017年 2017年 12:00 在北京本加斯诺 波下囊川 群 在存在难度， 本和 海 小 和 下 中 四 元 上 1 上 1 2018年：英 和 香 和 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 的 香 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/家用电器与器具/家用电器 证券研究报告 老板电器（002508）公司季报点评 2024 年 10 月 30 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 10 [ Table_StockInfo 月 30 日收盘价（元） ] | 24.07 | | 52 周股价波动（元） | 17.47-27.42 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 944/933 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 22612/22339 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《自主品牌份额领先，龙头地位稳固》 | | | 2024.09.16 | | | 《增长态势延续，激励计划明确营收增速目 | | | 标》 2024.05.11 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -18.72% -11.72% -4. ...

家用电器/厨卫电器 公 司 研 究 老板电器（002508.SZ） 2024 年 10 月 30 日 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/10/29 | | 当前股价 ( 元 ) | 24.36 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 27.42/17.47 | | 总市值 ( 亿元 ) | 229.99 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 227.22 | | 总股本 ( 亿股 ) | 9.44 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 9.33 | | 近 3 个月换手率 (%) | 61.88 | 股价走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2023-10 2024-02 2024-06 老板电器 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024H1 核心品类地位稳固，名气收 入保持高增—公司信息更新报告》 -2024.8.31 《2023 年分红比例超一半，未来三年 预计稳步提升—公司信息更新报告》 -2024.4.30 《工程渠道放缓导致 Q3 收入略低 ...

Investment Rating - The report maintains a **Buy-A** rating for Robam Electric (002508 SZ) with a 6-month target price of **28 35 RMB** [4] Core Views - Robam Electric's Q3 2024 performance shows pressure with revenue of **7 40 billion RMB**, a YoY decrease of **6 8%**, and net profit of **1 20 billion RMB**, a YoY decrease of **12 4%** [1] - Despite the overall decline, core categories such as gas stoves and range hoods show marginal improvement with online sales growth of **51 1%** and **46 6%** respectively in Q3 2024 [2] - The company's gross margin improved to **53 2%**, up by **1 0 pct** YoY, driven by better performance in retail channels and weaker engineering channel sales [3] - The report expects a potential rebound in revenue due to the impact of the trade-in policy, particularly benefiting core products like gas stoves and range hoods [2] Financial Performance - In Q3 2024, Robam Electric's operating cash flow decreased by **320 million RMB**, likely due to slower receivables collection [3] - The company's net profit margin for Q3 2024 was **16 3%**, with a slight improvement expected in the future as the company optimizes its product structure and operational efficiency [3] - The report forecasts EPS for 2024 and 2025 to be **1 89 RMB** and **1 93 RMB** respectively, with a target P/E ratio of **15x** for 2024 [8] Channel and Product Analysis - Online channels are expected to outperform overall company growth due to the trade-in policy, while offline channels may see slower growth, especially in lower-tier markets [2] - The engineering channel, impacted by a **29 0%** decline in residential completion area, is expected to stabilize as real estate policies improve [2] - Core products like gas stoves and range hoods are expected to see sustained demand growth due to policy incentives, with online sales in September 2024 growing by **145 4%** and **155 9%** respectively [2] Valuation and Forecast - The report forecasts Robam Electric's revenue for 2024E and 2025E to be **10 96 billion RMB** and **11 43 billion RMB** respectively, with net profit expected to grow to **1 78 billion RMB** in 2024E and **1 83 billion RMB** in 2025E [8] - The company's ROE is projected to be **15 2%** in 2024E and **14 5%** in 2025E, with a dividend yield of **3 9%** in 2024E and **4 0%** in 2025E [8] - The report highlights the company's strong ability to adapt to market changes, which is expected to support stable growth in the future [8]

| --- | |-------| | | | | | | 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股票研究 /[Table_Date] 2024.10.29 ——2024Q3 业绩点评 国补及地产政策有望拉动后续收入回暖 老板电器(002508) 家用电器业[Table_Industry] /可选消费品 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|------------|--------------------|----------------------------|-------|-------| | | | | | | | | | | [table_Authors] 蔡雯娟 ( 分析师 ) | ( 分析师 ) | 樊夏俐 | 曲世强 ( 研究助理 | ) | | | | 021-38031654 | | 021-386766 ...

公司报告 | 季报点评 新房侧需求承压，政策加速行业换新 事件：24Q1-Q3 公司实现营业收入 74.0 亿元，同比-6.78%；归母净利润 12.0 亿元，同比-12.44%；扣非归母净利润 10.7 亿元，同比-16.27%。其 中，24Q3 公司实现营业收入 26.7 亿元，同比-11.07%；归母净利润 4.4 亿元，同比-18.49%；扣非归母净利润 4.2 亿元，同比-22.34%。 点评： 地产拖累经营，政策作用逐渐显现。2024 年前三季度，国内住宅竣工 面积累计同比-23.9%，高度依赖新房的厨电行业受此影响整体承压，同 期老板电器收入同比下滑 6.8%。8、9 月份各地落实"以旧换新"政策 以来，厨电市场逐渐回暖，全国厨房大电 24M9 和 10 月前三周的线上 销售额同比增速分别达+28%和+138%，线下同比+41%和+138%，将对上 市公司四季度收入形成重要支撑。 毛利率改善，静待销售费用落地生效。24Q3 公司整体毛利率 53.2%， 同比+1.0pcts，主要系原材料成本优化。费用端，24Q3 公司销售/管理/ 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 28.2%/4.8% ...