证券 研究报告•公司点评报告 云南白药 彭博：000538 CH 请阅读报告末尾信息披露与重要声明 星展证券 2024年 4 月1日 强于大市 业绩符合预期，积极培育新兴业务 收盘价（2024年4月1日）：RMB50.74（CSI300 : 3,595.65） 投资新要点 证券分析师 公司发布2023年年度报告。2023年实现营业收入391.1亿元， 张海涛 Phoenix Zhang 同比增长7.2%，实现归母净利润40.9亿元，同比增长36.4%。 pheonix.zhang@dbssecurities.com.cn +86 21 38562895 Q4实现营业收入94.2亿元，同比微降1.6%，实现归母净利润- 0.3亿元，主要由于Q4计提费用较多，且投资收益及公允价值 SAC 执业登记编号：S1800521070003 变动收益下降。 SFC CE Ref：BRS733 四大事业群稳健增长。报告期内，药品事业群实现营业收入 64.8亿元，同比增长8.2%。白药系列核心产品保持了较好的增 股价表现 长态势，毛利率为70.6%。健康品事业群实现营业收入64.2亿 元，同比增长6.5%，云南白药牙膏国内市场 ...

证券 研究报告•公司点评报告 顺丰同城 彭博：9699 HK Equity 请阅读报告末尾信息披露与重要声明 星展证券 2024年 4 月1日 强于大市 释放规模效应，持续提质增效 收盘价（2024年3月28日）：HK$9.68（HSI : 16,541.42） 投资新要点 证券分析师 公司发布2023年年度报告。2023年，公司来自持续经营业务 的收入同比增长21.1%至124亿元，公司拥有人应占净利润实 张贝贝 Zoe Zhang 现扭亏为盈，达0.5亿元（2022年为净亏损2.9亿元），对应净 zoe.zhang@dbssecurities.com.cn +86 21 38562892 利润率同比提升3.2个百分点至2023年的0.4%，盈利能力持续 SAC执业登记编号：S1800521070001 改善，主要受益于订单密度增加，业务及客户结构优化，以及 SFC CE Ref: BGZ938 精细化管控驱动运营提质增效。 股价表现 业务结构优化，规模效应持续释放。公司作为中立开放的基础 设施平台，为客户提供优质、高效、全场景的第三方即时配送 服务，于2023年实现总单量同比增长超三成，助力提升规模经 济 ...

证券 研究报告•公司点评报告 中通快递 彭博：2057 HK Equity | ZTO US Equity 请阅读报告末尾信息披露与重要声明 星展证券 2024年 3 月25日 美股：强于大市 业绩稳健增长，提高股东回报 收盘价（2024年3月22日）：US$21.02（NASDAQ : 16,429） 投资新要点 港股：强于大市 公司发布2023年Q4及2023年年度报告。2023年Q4，公司收 入同比增长7.6%至106亿元，实现调整后（Non-GAAP）净利 收盘价（2024年3月22日）：HK$164.40（恒生指数 : 16,499） 润同比增长4.4%至22亿元，由此推动公司2023年全年收入同 证券分析师 比增长8.6%至384亿元，实现调整后（Non-GAAP）净利润同 比增长32.3%至90亿元。 张贝贝 Zoe Zhang zoe.zhang@dbssecurities.com.cn +86 21 38562892 保持战略定力，提升运营效率。在面临市场竞争时，公司致力 SAC执业登记编号：S1800521070001 于有效平衡服务质量、业务量和利润之间的增长，于2023年 SFC CE ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating for the company, indicating an expected total return performance exceeding the benchmark index by more than 10% over the next 12 months [7]. Core Insights - The company has shown significant growth in revenue and profit margins, with total revenue for 2023 increasing by 21.3% year-on-year to CNY 166.6 billion, and adjusted net profit soaring by 218.8% to CNY 27.6 billion [2][4]. - The company is focusing on optimizing its customer and business structure, with revenue from external customers rising from 64.9% in 2022 to 70.0% in 2023, indicating increased customer stickiness [2]. - The integration of technology and operational efficiency has led to a 42.0% year-on-year increase in revenue from other clients, reaching CNY 85.2 billion in 2023 [1]. Financial Summary - For FY 2023, the company reported total revenue of CNY 166.6 billion, with a gross profit of CNY 12.7 billion and an EBITDA of CNY 14.1 billion [3][4]. - The adjusted net profit for 2023 was CNY 2.76 billion, with a significant increase in the adjusted net profit margin from 0.6% in 2022 to 1.7% in 2023 [2][4]. - The forecast for FY 2024 anticipates revenue growth to CNY 178.9 billion, with an expected adjusted net profit of CNY 3.18 billion [3][4]. Operational Metrics - The company has improved its operational efficiency, with the adjusted net profit margin increasing significantly, and the average revenue per external integrated supply chain customer rising by 15.2% to CNY 420,000 [2]. - The company’s cash flow from operating activities for 2023 was CNY 16.4 billion, reflecting strong operational performance [6]. Market Position - The company is leveraging its technological advancements and network integration with partners like De Bang Logistics to enhance service quality and customer satisfaction [1]. - The report highlights the company's strategic focus on cost reduction and efficiency improvements, which are expected to drive future profitability [2].