1)行业端：11月快递行业单价环比提升1.9%。11月快递行业单价7.62元，同比-8.3%，环比+1.9%，1-11 月累计单票价格7.50元，同比-6.8%。8月以来快递行业反内卷后涨价效果显著，截至11月行业单票价格 较7月提升0.27元。 2)公司端：业务量调优带动顺丰单价环比+0.29元，并表丹鸟带动申通单价环比+0.23元。a)当月值：11 月快递单票价格顺丰13.47元(环比+0.29元)、圆通2.24元(同比-0.05元，环比+0.01元)、申通2.41元(同比 +0.33元，环比+0.23元)、韵达2.16元(同比+0.13元，环比+0.05元);b)累计值：1-11月累计单票价格顺丰 13.73元、圆通2.19元(同比-4.50%)、申通2.07元(同比+0.89%)、韵达1.98元(同比-3.60%)。 智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，直营制方面，推荐顺丰控股(002352.SZ)，看好公司经营拐点 及现金流拐点到来后迈入新发展阶段。加盟制方面，在快递行业"反内卷"推进下，上市公司单票价格环 比显著提升，叠加行业旺季件量增长，快递公司业绩有望显著修复;2025年以来行业格局加速分 ...

信达证券（601059）发布研报称，直营制方面，推荐顺丰控股（002352）(002352.SZ)，看好公司经营 拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段。加盟制方面，在快递行业"反内卷"推进下，上市公司单票价 格环比显著提升，叠加行业旺季件量增长，快递公司业绩有望显著修复;2025年以来行业格局加速分 化，看好龙头公司份额持续提升，推荐中通快递-W(02057)、圆通速递（600233）(600233.SH)。 信达证券主要观点如下： 单价情况：业务量调优带动顺丰单价环比+0.29元，并表丹鸟带动申通单价环比+0.23元 1)行业端：11月快递行业单价环比提升1.9%。11月快递行业单价7.62元，同比-8.3%，环比+1.9%，1-11 月累计单票价格7.50元，同比-6.8%。8月以来快递行业反内卷后涨价效果显著，截至11月行业单票价格 较7月提升0.27元。 件量情况：11月快递业务量增速5.0%，顺丰业务调优增速环比回落，申通并表丹鸟带动规模提升 1)上游驱动及行业方面：11月快递行业业务量同比增长5.0%。1-11月累计实物商品网购零售额11.82万亿 元，同比增长5.7%，增速高出社零总额同比增速约 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 快递行业提价降速，龙头份额分化加速 ——交运周专题 2025W51 报告要点 [Table_Summary] 本周，物流板块快递行业提价降速，龙头份额分化加速，11 月快递行业单价如期修复，件量增 速显著下降，驱动行业份额加速分化，看好龙头公司中通快递、圆通速递。同时，顺丰开启"后 优"政策，加速产品结构调优，四季度公司净利润有望回升。出行板块国内座收下滑，国际增 长放缓，展望后市，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性，首推 A 股民营航司以及港 股三大航。海运板块油运高位回落，散运旺季渐缓，看后市，红海复航对远洋航线造成较大压 力，考虑本周海南岛封关后对区域集运格局的改变，推荐关注区域中小型集运船东海丰国际。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 [Tabl ...

板块市场回顾 本周（12/13-12/19）交运指数上涨 2.0%，沪深 300 指数下跌 0.3%，跑赢大盘 2.3%，排名 6/29。交运子板块中航空 板块涨幅最大(+6.5%)，快递板块涨幅最小(+0.2%)。 行业观点 快递：11 月快递业务量同比增长 5%，部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（12 月 8 日-12 月 14 日）邮政快递累 计揽收量约 41.32 亿件，环比+3.9%,同比+9.5%；累计投递量约 40.24 亿件，环比+1.00%，同比+5.0%。国家邮政局公 布 11 月邮政行业运行情况，11 月，快递业务收入完成 1376.5 亿元，同比下降 3.7%。快递业务量完成 180.6 亿件， 同比增长 5.0%。反内卷"背景下多个产粮区已提价，快递旺季来临，反内卷涨价已兑现。考虑估值性价比、经营韧性、 股东回报提升等，推荐顺丰控股。低价件减少，头部快递市场份额提升，看好中通快递。 物流：危化品水运价格环比持平，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 3847 点，同比 -11.5%，环比-0.2%。上周液体化学品内贸海运价格为 169 元/吨，同比-8 ...

行 业 及 产 业 交通运输 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王凯婕 A0230525110001 wangkj@swsresearch.com 研究支持 郑逸欢 A0230124010001 zhengyh@swsresearch.com 联系人 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 2025 年 12 月 20 日 首支船舶产业指数基金发布，油 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 快递行业 11 月数据点评 行业增速放缓，顺丰、圆通继续跑赢行业； 推荐（维持） 申通 11 月并表丹鸟，期待网络协同 投资建议： 1、电商快递：继续强调"反内卷"下投资机会，后续进入"收入-业绩弹性" 验证期。1）继续重点推荐我们此前先后上调评级至"强推"的圆通与申通。 圆通速递：核心指标追近龙头，A 股电商快递中质地最优，且在行业增速放缓 下依然持续领跑行业；看好反内卷下业绩强弹性。申通快递：持续看好"反内 卷"下作为拐点型企业业绩弹性大，同时关注公司 11 月并表丹鸟业务，股东 方未来赋能或值得期待。2）继续推荐极兔速递：Q3 东南亚件量+79%，东南 亚高景气投资+"反内卷"有助于国内市场盈利稳定。3）推荐中通快递，估值 低位、一旦价格弹性启动，性价比高。 2、持续看好顺丰投资机会。我们认为公司三季度业绩系短期承压。1）总量看： "激活经营"机制有效推动公司业务规模扩张，亦有助于发挥网络规模效应， 为长期降本增效助力。2）收入结构看：公司三季报介绍，Q3 中高端时效业务 收入增速环比提升，服务客户规模持续扩大。3）三季度业绩承压主要因公司 采取积极主动的市场拓展策略与 ...

A month has gone by since the last earnings report for ZTO Express (Cayman) Inc. (ZTO) . Shares have added about 13% in that time frame, outperforming the S&P 500.But investors have to be wondering, will the recent positive trend continue leading up to its next earnings release, or is ZTO Express Cayman due for a pullback? Before we dive into how investors and analysts have reacted as of late, let's take a quick look at the most recent earnings report in order to get a better handle on the important drivers ...

【#顺丰主动放弃抖音电商退货业务#】据报道，知情人士透露，顺丰并未参与 2026 年抖音电商退货服 务，系其主动放弃该业务市场。后续，抖音电商退货履约将逐步由京东、中通、圆通等物流服务商承 接。行业分析指出，此次变化主要源于顺丰自身业务与战略调整，业务增长压力下，顺丰正持续收缩退 货业务。（36氪） ...

Key Takeaways ZTO benefits from upward EPS estimate revisions, with current-year forecasts raised over the past 60 days. ZTO shares jumped 12.1% in 90 days, easily outperforming the transportation services industry's gains. ZTO saw Q3 parcel volume rise 9.8% Y/Y, with express delivery revenues up 11.6%, lifting overall growth.ZTO Express Cayman (ZTO) is bolstered by its robust operational efficiency. The company’s strong liquidity is also encouraging. Due to these tailwinds, ZTO shares have performed impres ...

抖音退货又切换快递了。 12月16日起，京东物流、中通、圆通、邮政、韵达等多家快递公司，将在不同地区承担其退货业务。 数据显示，抖音电商日均退货量达数百万单，对于急需散单的快递企业来说，这是一块不小的市场蛋糕。面对逆向快递最大来源平台之一，各 大快递此次异常重视抖退业务，竞争也十分激烈。 对于新加入的快递企业而言，想要对标此前顺丰抖音退货"5分钟响应、一小时内核销取件码、当日发出"的服务标准，几乎难上加难。 01 亿豹网发现，在反内卷的大背景下，快递公司抢着做退货生意，核心就一个原因：这钱比正向件好赚多了。总部揽收一个电商件，利润为几分钱，有时甚 至亏钱，但揽收一个退货件，运费尽管一降再降，目前各个平台也有四五元左右，这种高附加值的业务，自然成了香饽饽。 此外，做好退货服务，能直接提升消费者体验，增强用户对快递品牌的粘性。像顺丰、京东物流都推出了专门的"网购退货"入口，还提供折扣和优惠，就 是为了在这个领域建立优势。 有数据显示，目前全国日均退货业务量超2000万件。在传统电商渠道增速放缓的情况下，退货业务作为一个新的增长点，能快速帮助快递公司开拓市场， 缓解业绩压力。 02 亿豹网了解到，抖音电商为提升用户 ...