公司发布2025中报，二季度单季公司完成业务量98.47亿件，同比增长16.5%，市场份额19.5%。公司Q2 调整后净利润20.53亿元。该行预计下半年行业及公司盈利情况将有好转。随着反内卷环境的形成，公 司调整业务量指引，并将战略重心转向质量优先，预计下半年的增量激励会有所下调，激励的流向也会 更加合理，虽然业务量增速中枢预计会有所下降，但单票盈利水平会相应回升。 东兴证券发布研报称，维持中通快递-W(02057)"强烈推荐"评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别 为88.5、102.2与115.3亿，对应PE分别为13.0X、11.2X和10.0X。公司作为通达系龙头的地位稳固，能够 在价格战中维持相对稳定的盈利水平，具备较强的安全边际。 ...

公司发布2025中报，二季度单季公司完成业务量98.47亿件，同比增长16.5%，市场份额19.5%。公司Q2 调整后净利润20.53亿元。该行预计下半年行业及公司盈利情况将有好转。随着反内卷环境的形成，公 司调整业务量指引，并将战略重心转向质量优先，预计下半年的增量激励会有所下调，激励的流向也会 更加合理，虽然业务量增速中枢预计会有所下降，但单票盈利水平会相应回升。 智通财经APP获悉，东兴证券发布研报称，维持中通快递-W(02057)"强烈推荐"评级，预计公司2025- 2027年归母净利润分别为88.5、102.2与115.3亿，对应PE分别为13.0X、11.2X和10.0X。公司作为通达系 龙头的地位稳固，能够在价格战中维持相对稳定的盈利水平，具备较强的安全边际。 ...

公 司 研 究 中通快递-W（02057.HK）： 价格竞争导 致 Q2 盈利承压，下半年有望逐步修复 事件：公司发布 2025 中报，二季度单季公司完成业务量 98.47 亿件，同比增 长 16.5%，市场份额下降 0.1pct 至 19.5%。公司 Q2 调整后净利润 20.53 亿元， 同比下降 26.8%。 业务量增速略低于行业均值，25 年业务量指引有所下调：Q2 公司业务量增速 为 16.5%，略低于行业均值的 17.3%，故市场份额下降 0.1pct 至 19.5%。考 虑到行业包裹结构持续向低单价业务倾斜，公司在平衡份额与质量的情况下能 够实现接近行业均值的增速尤为不易。下半年在综合考虑当前经济、竞争及政 策环境构成的新格局后，公司强调长期坚持质量优先，并下调了全年的业务量 指引至 388-401 亿件，对应业务量同比增长 14%-18%（原为 408-422 亿件， 对应同比增长 20-24%）。考虑到当前反内卷格局下，低价倾销被压制，行业增 速出现整体性下降，下调业务量指引较为合理。 单票收入下降 0.06 元，KA 客户单价提升对冲增量激励影响：公司 Q2 单票收 入由去年同期的 1.2 ...

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，根据物流指闻等数据，7、8月以来以广东、义乌为代表的产 量区陆续开始调价，其他周边省市也陆续跟进，截止到目前，已宣布涨价省市市占率占全国约80%(根 据25H1数据统计)。基于7、8月以来的涨价趋势，行业提价有望持续，加盟商和上市公司业绩均有望实 现修复。9月旺季到来，有望看到价格更大范围企稳回升，从而加盟商经营承压或将改善，快递业绩及 板块情绪有望实现阶段性修复。 浙商证券主要观点如下： "反内卷"政策定调，7月以来快递提价贯南北 2024年7月30日,中共中央政治局会议中首次提出要强化行业自律，防止"内卷式"恶性竞争。同年12月， 总书记出席中央经济工作会议。会议强调，综合整治"内卷式"竞争，规范地方政府和企业行为。2025年 7月1日，中央财经委会议再次强调"治理企业低价无序竞争"的问题，2025年7月8日，国家邮政局党组召 开会议，会议强调按照"五统一、一开放"基本要求，进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度 规则，旗帜鲜明反对"内卷式"竞争，依法依规整治末端服务质量问题。 根据物流指闻等数据，7、8月以来以广东、义乌为代表的产量区陆续开始调价，其他周边省 ...

摩根大通发表研究报告，重申"反内卷"是中国市场未来18至24个月的主题交易，并有以下新评估： 1)"反内卷"政策最接近2021年防止资本无序扩张的监管思路，但范围更广，超过供给侧改革1.0，此次政 策重点在于理顺地方政府背书/补贴投资。2)有三个产业生态受影响，其中可再生能源股因收入结构优 于地产+宏观股，且政策执行力强于电商股，故具优先性。3)"反内卷"对中国股市极为关键，因更高的 ROI是在岸股市机构化进程中市场扩容的前提，该行认为"反内卷"将利好大型行业龙头股。 该行列出受 惠"反内卷"政策的中资首选股名单，包括大全新能源、恒力石化、宁德时代、中升控股、宝钢股份、顺 丰控股、广汽集团、中石油及中通快递。 ...

该行略降中通快递包裹量增长预测，并纳入回购1.5%优先可转债对股数的影响后，将公司2026至27财 年经调整每股盈利预测分别下调3%至上调3%，美股目标价由22美元下调至20美元。该行看好公司有行 业最优的单位净利润，但注意到市场短期内缺乏整合机会，维持"中性"评级。 美银证券发表研究报告指，8月(截至8月24日)内地快递包裹量增速放缓至按年10%，相较7月的15%增幅 有所回落，因针对轻量和低单价包裹的包裹量受到反内卷举措及高业务量省份价格底线政策的影响。 ...

( 於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司 ) 股份代號 : 2057 2025 中期報告 ZTO EXPRESS (CAYMAN) INC. 中通快遞 ( 開曼 ) 有限公司 INTERIM REPORT 2025 中期報告 目錄 | 公司資料 | 2 | | --- | --- | | 財務摘要 | 4 | | 業務回顧及前景 | 8 | | 管理層討論及分析 | 12 | | 企業管治 | 21 | | 其他資料 | 25 | | 簡明合併財務報表審閱報告 | 32 | | 未經審計簡明合併資產負債表 | 34 | | 未經審計簡明合併綜合收益表 | 36 | | 未經審計簡明合併股東權益變動表 | 38 | | 未經審計簡明合併現金流量表 | 40 | | 未經審計簡明合併財務報表附註 | 42 | | 釋義 | 70 | 公司資料 董事 執行董事 賴梅松先生（主席） 王吉雷先生 胡紅群先生 非執行董事 劉星先生 許迪女士（於2025 年 4 月25日獲委任） 陳旭東先生（於2025 年 4 月25日辭任） 獨立非執行董事 魏臻先生 黃沁先生 Herman YU先生 高遵明先生 謝芳女士 審 ...

此外，中通快递9月3日公告称，公司已完成2027年到期票据的赎回权要约，购回本金总额为9.82亿美元 的票据。该票据购回涉及约3363.01万股美国存托股的转换权，但并未实际购回这些存托股。(格隆汇) 中通快递(ZTO.US)盘前涨超3.2%，报18.93美元。消息面上，随着年末电商快递高峰期将至，继广东、 浙江之后，华中、华北等更多地区正迎来新一轮快递涨价。有商家及快递从业者晒出涨价通知，9月1日 起江西省、湖北省出港快件在现合作价格基础上涨不低于0.2元/票，10月1日起出港快件在现合作价格 基础上涨不低于0.2元/票（在9月基础上）。 ...

Group 1 - ZTO Express (ZTO.US) closed up 0.84% and continued to rise 1% in pre-market trading, reaching $18.2 [1] - The China Logistics and Purchasing Federation reported an increase in the logistics industry prosperity index for August, which rose to 50.9%, up 0.4 percentage points from the previous month [1] - Key sub-indices, including the total business volume index and new orders index, showed continuous expansion, with the total business volume index remaining in the expansion zone for six consecutive months and the new orders index for seven consecutive months [1] Group 2 - ZTO's market capitalization stands at $14.412 billion, with a total share count of 800 million [1] - The stock's price-to-earnings ratio (TTM) is 12.13, and the price-to-book ratio is 1.603 [1] - The stock has a dividend yield of 3.87% and a historical high of $35.363 [1]

Core Viewpoint - The express delivery industry continues to experience high growth in volume, with significant performance variations among leading companies, while profitability is under pressure due to intensified price competition [1][2][3] Group 1: Industry Performance - In Q2, the express delivery industry achieved a business volume of 505.1 billion pieces, representing a year-on-year increase of 17.3% [1][2] - Major companies' business volumes were as follows: Zhongtong 98.5 billion pieces, Yuantong 80.8 billion pieces, Yunda 66.5 billion pieces, Shentong 65.4 billion pieces, and Shunfeng 42.7 billion pieces [1][2] - Year-on-year growth rates for these companies were: Shunfeng 31.2%, Yuantong 21.8%, Zhongtong 16.6%, Shentong 16.0%, and Yunda 11.2% [1][2] Group 2: Market Share Changes - Market share changes showed Shunfeng increasing by 0.9 percentage points, Yuantong by 0.6 percentage points, Zhongtong decreasing by 0.1 percentage points, Shentong by 0.2 percentage points, and Yunda by 0.7 percentage points [2] Group 3: Pricing and Profitability - The average price per delivery in Q2 was 7.39 yuan, down 6.82% year-on-year and 3.52% quarter-on-quarter [2] - For Shunfeng, the net profit attributable to shareholders was 3.504 billion yuan, up 21.0%, with a net profit margin of 4.55% [2][3] - Zhongtong's adjusted net profit was 2.053 billion yuan, down 26.8%, while Yuantong's was 974 million yuan, down 6.8% [3] - Yunda reported a significant drop in net profit to 208 million yuan, down 66.9%, and Shentong's net profit was 217 million yuan, down 11.9% [3] Group 4: Investment Outlook - The company maintains a positive outlook on Shunfeng's performance stability and is monitoring the ongoing price competition in the e-commerce express delivery sector [3]