核心观点 美团股价及到店酒旅业务复盘：V型反转。23年到店业务与抖音的竞争成为美团股价的主要矛盾，全年估值压制 明显；24年初核心业务出现边际改善，戴维斯双击，实现V型反转。疫后美团GTV修复速度好于预期，我们测算 得23年与抖音核销前GTV比例维持在2以上，但23年也是竞争最激烈的一年：降佣返佣动作使美团货币化率从 10%下降到7%~8%，面向消费者的补贴使公司到店酒旅业务运营利润率从45%下降到30%。2024年由于抖音开 始转向追求变现，竞争趋于缓和和理性，双方更加注重提升货币化率。24Q1公司货币化率开始触底回升，利润率 环比改善；Q2Q3我们预计继续环比改善。 抖音模式的长期逻辑：低核销的种草平台、头部化趋势不可逆（美团50%GTV为中小商家，抖音80%GTV来自连 锁商家）、难以触碰美团变现核心品类（美团到综品类收入贡献约40%至45%，其中休闲娱乐、三美收入占大 头） 投资建议：重点推荐美团-W。1）外卖单量和AOV虽承压，但公司对UE具有极强的把控能力，广告货币化率提升 和补贴优化将对冲AOV下滑影响，骑手成本优化将驱动UE进一步提升，外卖全年利润存在超预期可能；2）今年 抖音将更多关注盈利， ...

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20240706 极致分化——2024 年上半年 A 股深度复盘 2024年 07月 06日 [ [T Ta ab bl le e_ _T Sa ug m] mary] ◼ 2024上半年全球大类资产表现：股票市场：全球股市普涨，A股市场表 证券分析师 陈刚 现靠后，红利板块涨幅靠前。债券市场：中美利差走扩，海外主要国家 进入降息周期。外汇：“强美元”格局延续，人民币汇率波动性降低。大 执业证书：S0600523040001 宗商品：全球定价品种上涨，黑色系商品下跌 cheng@dwzq.com.cn 证券分析师 陈李 ◼ 2024 上半年 A 股市场整体走势：2024 上半年大盘深 V 反弹至关键点 执业证书：S0600518120001 位，指数阶段性盘整后再度上行至阶段高点，但此后向上动能稍显不足， 021-60197988 指数开启回调，6月末市场呈现出企稳特征。年初市场延续去年下跌走 yjs_chenl@dwzq.com.cn 势，期间尝试修复但均未果，指数于2月初来到低点后变盘向上，场内 流动性和风险偏好改善，板块轮动补涨，主题充分演绎。指数反弹 ...

感谢您给予的理解和配合 谢谢各位投资者大家晚上好我是东欧的股东熟悉利用又到我们周二了今天我还是跟我们看宏观力的徐梦阳来跟大家聊一聊这个这一周这个市场的这个整体的变化那我还是我 我开始先讲 呃我们今天在想这个题目的时候啊就是这周啊想这个题目的时候在想嗯什么样的题目会会好一点那昨天呃就是央行在下午一点十分啊我记得非常清楚啊因为我我看的过在期货从降0.3级啊直接就跌到了负啊第一波应该是负零点零点零点三零点六啊然后后面跌到负一点多整个过程啊非常的快啊 就根本来不及反应我想说的话这是央行已经是第十几次来跟市场提示了然后他对提示从节奏上来说是循序渐进的是在不断的给市场来我觉得是在理顺他的路径他用什么样的路径来进行市场的这样一个 沟通或者市场的这样一个传递其实就是一个新创的一个工具就从来没有说有借券这种东西股票你有听过就比如借券这样一个情况但我们也不能去说怎么去借借多少借多久要不要还什么时间这样的过程但我觉得有一点很重要的就是央行的态度还是很明确的就是说这个态度非常的明确 那我想说什么触发了什么是触发央行去借劝这样一个动作的我觉得主要的一个原因就是收益率特别是30年的收益率大家如果看230023它就要破2.4了这就要破2. ...

大家好欢迎参加东吴证券特斯拉新周期探讨电话会议目前总参会者均处于听音状态下面开始播报连载声明声明播报完毕后主持人可直接开始发言谢谢东吴证券研究所提醒您本次电话会议即面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点 所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形等我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢 各位投资人 大家晚上好 我是东吴证券的电视主席曾朵红非常欢迎大家参加我们今天晚上的专题的电话会议我们的标题和定位 我们觉得特斯拉处在一个新周期的起点 那我们的安排就是先是请我们动物证券的首席经济学家陈立总就大的策略和全球视角的角度讲一下观点然后由我来讲一下我对特斯拉还有电信相关板块的一个 观点然后再去我们团队有我们的汽车首席阿西里来讲一下汽车这边的这个观点呃呃就是就是我们三个先讲先抛砖引玉讲一下观点呃然后呢就是我们邀请到的嘉宾呢是这个郑总啊就是嗯呃郑总是这个呃内心频道的创始人也是一直跟从特斯拉核心势力嗯呃非常多年然后我们也多次请郑总来分享 然后专家会先讲一下最近的一个情况然后后面更多的时间是留给大家 ...

大家好欢迎参加动物故事研究有角度由船头在发行支线的演变引发的4.4号会议目前航空车均处于静音状态下面就是播报名字声明声明播报完毕后主讲人可直接开始发言东吴证券研究所提醒您本次电话会议即面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点 所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形等我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢 好的各位线上投资人大家晚上好我是东欧证券沟收组信用分析师徐晶晶感谢各位参加今晚我们的线上录演那么本次的录演主题呢就是谈谈我们对于这个成通贷发行期间的演变的一个特点思考那么7月20年3月15日成通控股呢在银行间市场发行了首只30年超长期信用债重庆于是呢在交易所市场发行了首只30年超长期公司债之后 信用债一级市场的超长期债券的发行热度升温20年上半年已经完成发行73只期限在10年以上的债券与23年同期相比是显著增加65只其中超长期的中票和公司债的发行都是明显增多整个信用债市场新发债券的期限格局可能已经发生了一个变化那么作为信用债市场的这个核心品种的城投债是否同样发生了一些发行期限的变 ...

逻辑的话我觉得也是考虑到国内整体持续的一个天然气仲卡的一个转型包括说维柴在整个天然气仲卡包括柴油仲卡发动机领域里面比较强的这样的一个市场地位和竞争力吧对中国动气的话我觉得主要是受益就是最近几年包括我未来几年持续去看的整个海外仲卡持续出口高顶基数的这样的一个行业表现那么就是我这边对于整个板块观点的一个汇报就先到这里那么接下来的话 我就把时间交给我的同事赖思旭然后也邀请第一双车网的一个主编谢光耀谢老师来为我们首先做一下分享惠民叔麻烦介入一下谢老师吧喂 谢老师可以听到我声音吗没问题 没问题 哎好呀好呀感谢您的时间啊呃那么要不就还是先请您按照惯例先为我们就整个6月份仲卡板块运行的一个顶级度的一个情况然后包括您对于下半年整体的一个趋势展望做个呃时间20分钟的这样的一个分享然后我们再有一些呃就是呃针对性的一个问题的话再跟您请教哎好的好的没问题没问题 好的 谢谢咱们《动物资讯》的邀请 然后感谢大家今天下午我又听一下我的最新的一些信息的一些分享 谢谢然后大家好 我先把最新的情况给大家做一个更新因为六月份刚过去 昨天是六月三号昨天周末 今天七月一号刚好也是差不多把这个 大概的情况基本面摸了个七七八八吧然后呢目前来看的话就是6月 ...

大家好欢迎参加东吴汽车2024Q3汽车投资策略报告汇报目前所有参会者均处于静音状态下面开始播放免责声明声明播放完毕后主讲人可以直接开始发言谢谢东吴证券研究所提醒您本次电话会议即面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点 所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形等我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢 各位投资者大家下午好我是对资券的技术分析师洪基里非常感谢大家能够抽空参加我们金融财经的电话会议那么我们团队从去年的三季度开始其实是以季度的方式跟大家再更新这个行业的一个投资策略那么刚好今天也是六月份最后一天我们也是想借这个时间点给各位投资者展望一下我们团队对这个三季度的一个投资策略 那么回顾今年的一季度和二季度的话,其实整体我们是站在整个板块的纬度帮大家去做排序的。其实在一季度和二季度,我们整体上是会把商用车是排在前面,那其次的话是华为鞋的产业面。 那么现在这次的话其实我们整体的这个就是可能不再严格的按照辅导块去排序而是就是聚焦于智能化和学学化这两条主线吧那么这两条主线其实也是我们从过去 ...

证券研究报告 风格决定胜负，科技成长崛起 ——2024年下半年A股策略展望 ...

大家好欢迎参加东吴商社老铺黄金深度解读电话会议目前所参会者均处于静音状态现在开始播报免责声明声明播完后主持人可直接开始发言东吴证券研究所提醒您本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见 均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形的我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢 各位投资者大家早上好我是东吴商社的分析师谭志谦今天也是利用早上就开盘的这个时间给大家分享一下我们最新的就是关于也是即将上市的一家港股的黄金珠宝的公司老铺黄金的一个深度的一个汇报 就老破黄金其实在我国黄金珠宝这个行业的这么多品牌里面还是非常有特色的一个品牌首先主要是表现几个点第一个呢就是他的客户的定位是一个就偏高净值的一个客户的一个定位然后所以的话他其实整体的不管是卖的均价也好然后包括他的毛利率利润率也好也是远远高于行业的就相当于把黄金这个品类真正的卖出了一个溢价 呃他目前来说整体的一个门店的规模呢到呃呃不大就整体还是比较呃就是但是门店的质量是比较高的他截至到2023年底呢差不多门店数量呢可能是一个呃门店数3 ...

东吴证券研究所提醒您本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形的 我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢各位投资者大家晚上好我是东吴证券的汽车行业研究员杨慧彬那么今天晚上的话由我来为各位领导汇报一下我们整个在AI和汽车智能化系列的第六篇深度报告其实就是这篇深度报告的话也是我们整体上站在 就是当前行业所有的一个车企其实都在批量的转型高阶智能驾驶的这样的一个过程中其实站在终端实际路车体验的一个角度去写的去更新迭代的系列深度报告的一个第一篇那么在这篇深度报告中的话我们核心想要去完成的一件事情是 就是一般来说我们去在路上面自己真实的体验类似于像特斯拉包括华为和小鹏他们自身自己的一个自动驾驶能力的时候其实本质上是想通过体验去判断每家车企自身真正的一个能力边界在哪里从而去比较不同车企在自动驾驶功能落地这个角度的一个能力的强与弱那么这篇报告的话其实我们就是 核心就是搭建了一个自驾道路实测体验的一个评判框架那么区分了就是启停和行驶这两个环节那么在 ...