证券研究报告 社会服务 报告日期：2024年05月 27日 政策催化，景气延续 ——社会服务行业周报 华龙证券研究所 摘要：  六部门出台方案推动文化和旅游领域设备更新。国家发展改革 投资评级：推荐（维持） 委、住房城乡建设部、文化和旅游部、国家电影局、广电总局、 最近一年走势 国家文物局24日联合对外发布《推动文化和旅游领域设备更新实 施方案》。方案提出，力争到2027年，引导推动全国文化和旅游 领域更新一批设施设备，保持相关投资规模持续稳定增长，推动 文化和旅游高质量发展。方案明确，各地要统筹多渠道资金，给 予积极支持。鼓励文化和旅游领域企事业单位运用自有资金积极 进行设备更新，提高服务质量。将符合条件的重点项目纳入超长 期特别国债等资金支持范围。引导政策性、商业性金融机构加强 对文化和旅游领域设备更新的支持。  国际旅游业恢复至新冠肺炎疫情前的 97%。2024年一季度，国际 分析师：姬志麒 游客数量恢复至新冠肺炎疫情前的97%，预计年内将超2019年水 平。据联合国旅游组织报告，2024年一季度，国际旅游人数达2.85 执业证书编号：S0230521030008 亿人次，同比增长约 20%。联合国 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the non-ferrous metals industry [1]. Core Views - The U.S. economic growth remains resilient, while inflation data is weak, leading to a reduction in market expectations for interest rate cuts by the Federal Reserve, which may suppress metal prices in the short term. However, domestic real estate policy adjustments are expected to support downstream demand and stabilize metal prices [1][13]. - Long-term outlook suggests that prices for major metal varieties may trend upward, maintaining the "Recommended" rating for the non-ferrous metals industry [1]. Summary by Sections 1. Industry Weekly Review - From May 20 to May 24, 2024, the Shenwan Non-ferrous Metals Index fell by 3.61%. Among the sub-industries, industrial metals decreased by 3.75%, precious metals by 2.57%, and energy metals by 4.12% [5]. 2. Precious Metals - Recent macroeconomic data from the U.S. indicates economic resilience, with the S&P Global Manufacturing PMI at 50.9, the highest in two months. The service PMI reached 54.8, a 12-month high, and the composite PMI was at 54.4, a 25-month high. Initial jobless claims were at 215,000, the lowest in nearly a month [13]. - The delayed expectations for interest rate cuts may pressure metal prices in the short term [13]. 3. Industrial Metals - Continuous optimization of real estate policies and financial support for real estate financing are expected to boost downstream demand for industrial metals. Major companies are signing agreements for significant loans to support real estate financing [18]. - Copper and aluminum are likely to benefit from the recovery in real estate demand, with copper prices remaining high due to tight upstream supply [18]. - As of April 2024, China's electrolytic copper monthly production was 959,000 tons, with a year-on-year increase of 0.12% [19]. 4. Key Listed Company Announcements - Zijin Mining announced the establishment of a venture capital fund, which has completed registration with the China Securities Investment Fund Industry Association [12]. - Xiyang Co. is set to issue a second phase of technology innovation bonds, with a total issuance scale not exceeding 1 billion RMB [12].

证券研究报告 机械设备 报告日期：2024年05月 24日 行业业绩分化，把握结构性投资机会 ——机械设备2023 年报及 2024 年一季报综述 华龙证券研究所 摘要：  业绩稳健增长，盈利能力保持平稳。机械设备行业 2023 年共实 投资评级：推荐（维持） 现营业收入18991.50亿元，同比+2.59%；实现归母净利润1155.02 最近一年走势 亿元，同比+3.66%。2024年一季度实现营业收入4126.73亿元， 同比+3.75%；实现归母净利润 264.66 亿元，同比+2.67%。2023 年机械设备行业整体毛利率 23.80%，同比增加 1.26pct；净利率 6.54%，同比微降0.06pct。2024年一季度行业毛利率23.26%，同 比提升0.02pct；净利率6.85%，同比提升0.01pct，盈利能力整体 保持平稳。  通用设备：增收不增利，静待行业复苏。4月制造业PMI为50.4%， 但仍处于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。其中新订单 PMI环比下降1.9pct 至51.1%，出口订单PMI环比下降0.7pct 至 分析师：邢甜 50.6%，生产PMI环比增长0.7pc ...

证券研究报告 电力设备 报告日期：2024年05月 27日 光伏协会举办座谈会，电改有望加速推进 ——电力设备行业周报 华龙证券研究所 摘要： 行业方面，2024.5.20-5.26（后文均简称本周）申万电新板块涨跌 投资评级：推荐（维持） 幅-1.24%，涨跌幅在 31个行业中排名第 6；申万公用板块涨跌幅 最近一年走势 +1.59%，涨跌幅在 31 个行业中排名第 2。同期沪深 300 涨跌幅 -2.08%，万得全A涨跌幅-2.64%。  光储行业：中国光伏行业协会召开“光伏行业高质量发展座谈 会”，行业拐点有望加速。会议提出，鼓励行业兼并重组，畅通 市场退出机制；加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度。 光伏行业在政策监管下有望加速出清过剩产能，重回健康增长。 个股方面，建议关注具备现金成本优势的主产业链龙头通威股份、 隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯、TCL中环， 建议关注盈利能力较强的逆变器环节，阳光电源、德业股份、盛 弘股份等；0BB 技术有望加速推进，建议关注奥特维、宇邦新材。 分析师：杨阳  风电行业：华电青岛200万千瓦海上风电项目前期技术服务招标， 执业证书编号：S0 ...

| --- | --- | --- | |----------------------------------------|----------------------------------------|--------------------------------------| | 表 2：北向资金行业变动(2024 \n行业名称 | 年 05 月 20 日-05 月 24 \n净买入(亿元) | 日) \n周频 \n 占行业总市值比变化(%) | | 银行 | 36.12 | 0.32 | | 非银金融 | 17.60 | 0.20 | | 电子 | 18.25 | 0.17 | | 房地产 | 4.50 | 0.10 | | 建筑材料 | 2.42 | 0.06 | | 建筑装饰 | 1.11 | 0.03 | | 轻工制造 | 0.32 | 0.03 | | 交通运输 | 3.37 | 0.02 | | 计算机 | 10.99 | 0.01 | | 农林牧渔 | 1.54 | 0.00 | | 商贸零售 | 0.50 | 0.00 | | 纺织服饰 | -0.57 | 0.00 | | 钢铁 | ...

Industrial Performance - Equipment manufacturing industry profits increased by 16.3% year-on-year from January to April, contributing 4.7 percentage points to the overall industrial profit growth[2] - Electronics industry profits surged by 75.8% driven by strong demand for smartphones, integrated circuits, and LCD panels[2] - Railway, ship, and aerospace transportation equipment industry profits grew by 40.7% due to increased ship orders and higher product value-added[2] - Automotive industry profits rose by 29.0% with both production and sales maintaining rapid growth[2] Financial Metrics - Total profits of industrial enterprises above designated size reached 2094.69 billion yuan, a year-on-year increase of 4.3%[4] - Operating income of industrial enterprises above designated size was 41.92 trillion yuan, up 2.6% year-on-year[4] - Operating costs increased by 2.8% year-on-year to 35.77 trillion yuan[4] - Operating income profit margin improved to 5.00%, up 0.14 percentage points from the previous period[4] Sectoral Analysis - Manufacturing sector profits grew by 8.0% to 1443.98 billion yuan[4] - Mining sector profits declined by 18.6% to 392.39 billion yuan[4] - Power, heat, gas, and water production and supply sector profits increased by 36.9% to 258.32 billion yuan[4] Market Trends - 31 out of 41 industrial sectors reported year-on-year profit growth, with a 75.6% increase in sectors showing profit improvement[4] - Consumer goods manufacturing profits rose by 12.0%, with a notable 15.9% increase in April alone[12] - Cost pressures intensified, with costs per 100 yuan of operating income rising to 85.34 yuan, an increase of 0.16 yuan year-on-year[13] Enterprise Performance - State-owned enterprises saw a 2.8% decline in profits to 739.64 billion yuan[6] - Private enterprises experienced a 6.4% increase in profits to 544.80 billion yuan[6]

证券研究报告 社会服务 报告日期：2024年05月 27日 出行需求持续释放，板块业绩明显改善 ——社服行业 2024 年一季度业绩综述报告 华龙证券研究所  摘要：  出行需求持续释放，服务消费复苏强于商品消费，社服板块业绩 投资评级：推荐（维持） 回暖显著。基于宏观经济弱复苏叠加CPI承压的背景下，出行服 务消费呈现休闲旅游消费好于商旅消费的格局。主要源于旅游消 最近一年走势 费的弱周期强韧性的高弹性属性，以及休闲出行意愿强烈、出行 群体扩容的驱动所致。加之媒体流量引流及各地文旅政策支持与 文旅宣传力度加码，使得整体出行旅游市场持续复苏。2024Q1 申万社服板块整体实现收入 323.07 亿元/yoy+15.93%，归母净利 润为13.59亿元/yoy+52.09%，分别位于申万行业排名的第一、第 三位。  盈利能力边际改善，净利率修复好于毛利率，费用率持续下行。 2024Q1 社服行业ROE 延续修复，较2023年同期增长10.37pct， 恢复至 2019 年同期的 118.93%。社服行业整体毛利率 27.50%， 分析师：姬志麒 同比增下降 2.91%，恢复至 2019 年同期水平的 61 ...

证券研究报告 基础化工 报告日期：2024年05月 27日 整体经营向好，盈利能力改善 ——基础化工行业 2023 年报及 2024 年一季报综述 华龙证券研究所 摘要：  2023年节后出现短期补库存行情，但受制于终端需求持续疲软， 投资评级：推荐（维持） 市场景气冲高回落，申万基础化工指数-14.69%，跑输沪深 300 最近一年走势 指数3.31pct；2024年一季度，行业经营逐步向好，利润环比修复 显著，申万基础化工指数-2.00%，跑输沪深300指数7.05pct。  2023年基础化工行业上市公司实现营业收入共计20810.88亿元， 同比-5.76%，共有 174家基础化工行业上市公司营收增速为正； 实现归母净利润共计1134.52 亿元，同比-43.54%，共有109家基 础化工上市公司归母净利润增速为正，18家扭亏为盈。 2024Q1 基础化工行业上市公司营业收入共计4877.57亿元，同比 -2.25%，环比-6.11%，分别有 222/134 家基础化工上市公司同/环 比增速为正；实现归母净利润共计 290.76 亿元，同比-13.98%， 分析师：孙伯文 环比+79.53%，分别 ...

证券研究报告 机械设备 报告日期：2024年05月 27日 月挖机销量或再超预期，持续关注工程机械板块 5 ——机械设备行业周报 华龙证券研究所 摘要：  CME 预计 5月挖机销量同比增长约 5%，国内同比增长近 19%。 投资评级：推荐（维持） CME 预估 2024年 5月挖掘机（含出口）销量 16200 台左右，同 最近一年走势 比增长 5%左右，市场逐步修复。分市场来看：国内市场预估销 量7700台，同比增长近19%。出口市场预估销量8500台，同比 下降近17%。国内触底向上趋势进一步明确，2024年3-5 月挖机 内销增速有望持续提速。住建部印发通知，明确提出更新淘汰使 用超过 10 年以上的工程机械设备。10年以上主要指国二及以下 标准的非道路机械，保有量占比较高，政策刺激下更新周期有望 提前启动，工程机械行业需求预期边际改善。持续关注：徐工机 械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）。  Tesla 将于 6.13日举办2024年股东大会，人形机器人有望迎来新 分析师：景丹阳 催化。此前特斯拉发布股东大会预告视频，重点介绍了公司开发 的多项 ...

证券研究报告 化工 报告日期：2024年05月 27日 原油价格区间整理，制冷剂延续偏强走势 ——化工行业周报 华龙证券研究所 摘要： 投资评级：推荐（维持）  原油：截至2024年5月24日，WTI原油期货价格为77.72美元/ 桶，周环比下降1.38%；布伦特原油期货价格为82.12美元/桶， 最近一年走势 周环比下降 1.91%。地缘局势缓和叠加美联储推迟降息预期，令 国际油价短期承压。随着检修高峰结束，炼厂开工率逐步提升， 美国5-9月出行季节到来，预计原油价格底部支撑，仍维持区间 整理。6月1日OPEC+会议关注度提升，近期原油价格疲软，增加 了欧佩克及其减产同盟国维持其现有的减产措施至少到 9月底的 可能性。  聚氨酯：截至2024年5月24日，原料端纯苯、苯胺持续涨价， 支撑聚合MDI价格上行，随着价格进入年内高位点，场内整体参 与者相对谨慎，核心下游冰冷、无醛板行业维持跟进。由于福建 分析师：孙伯文 MDI装置临停，北美陶氏装置5月21日发生不可抗力，供应端存 执业证书编号：S0230523080004 缩量预期，叠加近期社会库存持续维持低位，预计聚合 MDI价格 保持偏强整理。 邮箱：s ...