字节、META豪掷百亿美元布局海底光缆，这家公司是国内唯一具备全球跨洲际交付能力的海缆集成 商、在手订单达60亿元，现已形成"绿色光棒-光纤-光缆-光网络-光模块-数据中心"全产业链布局，并前 瞻布局硅光、量子通信等新兴领域。 亨通光电（600487）精要： 另外，随着航道、军事等限制因素逐步解除，2025-26年国内海风有望迎来装机高峰，深远海开发与欧 洲需求有望驱动长期成长。 王兴预计公司2024-26年归母净利为28.26/34.10/39.81亿元，同比增长31.21%/20.68%/16.74%，对应 PE为15/12/10倍。 ①2025年字节跳动将在AI芯片、数据中心以及海底光缆等硬件上花费超过200亿美元，Meta计划投资 100亿美元建设贯穿全球的海底光缆； ②华泰证券王兴看好公司是目前中国唯一具备海底光缆、海底接驳盒、中继器、分支器研发生产制造能 力、跨洋通信网络系统解决方案提供能力以及跨洋通信网络系统建设能力的全产业链公司，截至2024 年9月在手订单达60亿元； ③公司实现"绿色光棒-光纤-光缆-光网络-光模块-数据中心"全产业链布局，运营商集采份额领先，通过 收购j-fiber和海外 ...

①宇树机器狗解锁新技能，随着机器狗产业化落地的不断推进，分析师看好相关产业链； ②四季度国 补政策带动这家家电公司零售业务显著好转，以旧换新对公司业绩的推动或高于市场预期。 【研选·大事件——读懂大市】 1、国务院总理李强：今年要继续实施好消费品以旧换新政策，进一步加大支持力度、拓宽适用范围。 2、证监会："1月15号之前释放全部利空"、"保险公司大额赎回公募基金"均为谣言。 3、新年首个工作日，陈吉宁调研模速空间及人工智能企业。 4、商务部公告2025年第1号，公布将28家美国实体列入出口管制管控名单。 5、央行启动第二次互换便利操作，本次操作金额为550亿元中标费率为10bp。 【研选·行业】 机器人|宇树机器狗解锁新技能，随着机器狗产业化落地的不断推进，分析师看好相关产业链 近日，宇树科技更新一条Unitree B2-W机器狗视频，并配文称，"在发布量产一年后，Unitree B2-W工 业轮足，觉醒了更多天赋技能！"。视频显示，目前，Unitree B2-W机器狗可以完成托马斯全旋、侧空 翻、360°跳跃转体、冲跳、极地跑酷，从极为陡峭的山坡上快速滑下，在浅水中疾行，在溪流中逆流 爬坡，从2.8m楼顶 ...

①1642亿！大基金三期出手，机构建议关注此细分领域，这家公司拟并购企业系全球前五的半导体引 线框架供应商； ②Synaptics将与谷歌在边缘人工智能领域开展合作，机构称边缘AI芯片有望加速落 地，这家公司自主研发的深度引擎芯片均属于边缘端AI芯片； ③这家公司通过"winner稳健医 疗"和"Purcotton全棉时代"两大品牌实现医疗+消费协同发展。 【大头条】 一、先进封装|1642亿！国家大基金三期出手，机构建议关注先进封装领域，这家公司拟并购的先进封 装材料国际有限公司系全球前五的半导体引线框架供应商 据媒体报道，近日，国投集新（北京）股权投资基金（有限合伙）成立，出资额710.71亿元，由国家 集成电路产业投资基金三期股份有限公司、国投创业（北京）私募基金管理有限公司共同出资，经营范 围包含：以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。华芯鼎新（北京）股权投资基金（有 限合伙）成立，出资额930.93亿元，由国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司、华芯投资管理 有限责任公司共同出资，经营范围包含：以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。 点评：国泰君安表示，随着大基金三期成立， ...

①这家公司CES新品催化在即，创新首次配备3D智能机械臂+AI强化，且受益于国补销量超预期，分析 师上调盈利预测； ②联合中科院等科研院校布局新材料，公司积极打造新盈利增长点，同时主业积极 扩产，内生外延成长动力充足。 《风口研报》今日导读 1、石头科技（688169）：①2025年CES将于1月7日至10日在美国举行，公司即将推出SarosZ70新 品，此次新品是扫地机器人产品形态的又一次大的迭代升级，配备智能机械臂；②SarosZ70可以检测 并标记可提起的物体，AI能力进一步优化，可以自动实现把垃圾扔进垃圾桶，实现从二维到三维空间的 应用；③由于扫地机国补效果好于预期，国泰君安证券蔡雯娟上调公司2024~2026年盈利预测，预计 EPS为12.02/12.99/14.53元，增速为+8.2%/+8.1%/+11.9%；④风险提示：关税对成本的潜在影响。 2、龙星化工（002442）：①公司是炭黑行业领军企业，现有河北沙河、河南焦作、山西长治三大生产 基地，拥有炭黑产能42万吨，并与风神轮胎、中策集团、米其林、大陆马牌等具有长期合作关系；② 考虑到产能利用率常年在100%以上，公司拟在山西长治建设6条年产 ...

调研要点： 这家光学系统解决方案提供商智驾领域在手订单获历史性突破，公司开拓AI眼镜业务，与逸文科技达成 深度合作。 ①这家光学系统解决方案提供商智驾领域在手订单获历史性突破，公司开拓AI眼镜业务，与逸文科技达 成深度合作； ②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分 析师公开报告为准。 联合光电于12月30日接待机构调研时表示，公司是一家集光成像、光显示、光感知为核心技术的光学 系统解决方案制造企业，经过多年持续的研发投入和技术创新，拥有光学防抖、超精密光学非球面、自 由曲面、光波导等核心光学器件的核心技术，其中黑光真彩成像、快速聚焦技术是世界首创，产品广泛 应用于物联网视觉、新型显示、智能驾驶等领域。 公司表示，在智能驾驶领域，在手订单已获历史性突破，主要交付从2024年第四季度末开始，预计 2025年有乐观放量。在新型显示领域，公司2024年开拓了AI眼镜业务，已与逸文科技达成深度合作， 随着产品逐步成熟、市场规模的增长，预计AI眼镜产品的出货规模将持续提升。 公司深耕AR/VR领域，已储备AR/VR相关硬件产品的核心技术如光波导、菲涅尔透镜、pancak ...

①数据存储助力AI存力提升，这家公司存储主控芯片+AIoT芯片双轮驱动，巨头已对在研的嵌入式存储 主控芯片提出明确意向需求；②海外产能投产恰逢欧美双反高关税落地，这家消费细分上游小而美 迎"困境反转"良机，明年利润有望创上市以来新高。 《风口研报》今日导读 1、联芸科技（688449）：①当前AI数据中心传输与存储重要性愈发显著，结合计算将有效形成算-传-存系统性解决方案，公司是全球为数不多掌握数据存储主控芯片核心技术的企业之一，实现了从SATA 到PCIe固态硬盘主控芯片的完整布局；②公司布局AIOT信号处理及传输芯片，目前有六款在研产品， 其中感知信号芯片里的MAV0103正处于小批量销售阶段，MAV0105预计2024下半年实现量产，而以 太网芯片里的MAE0621S/T预计2024年实现量产；③海康威视及关联公司合计持有公司37.38%的股 份，同时海康威视全资子公司海康存储已对公司在研的嵌入式存储主控芯片明确意向需求，双方的合作 关系有望长期延续；④李玖预计公司2024-2026年收入分别为11.44/13.57/16.26亿元，归母净利润分 别为0.95/1.53/2.35亿元，对应EPS分别为0 ...

调研要点： 这家AIoT芯片设计厂商在端侧AI处理器市场产品出货量实现倍数提升，公司发布最新一代三核架构AI音 频芯片，部分客户已接近终端产品量产阶段。 ②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分 析师公开报告为准。 ①这家AIoT芯片设计厂商在端侧AI处理器市场产品出货量实现倍数提升，公司发布最新一代三核架构AI 音频芯片，部分客户已接近终端产品量产阶段； 公司增速较快的是蓝牙音箱SoC芯片、低延迟高音质无线音频SoC芯片和端侧AI处理器芯片产品。其 中：在蓝牙音箱市场，公司在以哈曼、SONY等为代表的国际一线品牌持续提升渗透率，获得了稳健的 增长；在低延迟高音质无线音频芯片市场，公司把握无线家庭影院音响系统、无线电竞耳机、无线麦克 风市场有线转无线化的趋势，取得了同比显著增长；在端侧AI处理器市场，公司突出在低功耗下提供大 算力的特点，为客户提供优秀的解决方案，产品出货量实现了倍数提升。 炬芯科技董事长等公司高管于11月19日-12月31日期间接待多家机构调研，公司是国内领先的低功耗 AIoT芯片设计厂商，专注于为无线音频、智能穿戴及智能交互等基于人工智能的 ...

【市场主线】 动力煤方面，秦皇岛港与环渤海港库存11月以来持续回落，CCTD全国主流港口库存12月以来开始下 降，进口煤压力有所缓解。焦煤方面，焦煤下游库存较低有望加大冬储补库力度，日均铁水产量近期开 始高于去年同期，焦煤需求边际改善。东北证券王政认为，短期供需改善，煤价有望止跌回升，叠加当 前无风险利率快速下行，看好红利煤炭股投资机会。板块内上市公司包括：安源煤业、宝泰隆等。 随着AI大模型应用渗透，不断解锁越来越多的新场景，AI逐步走向B端和边缘端。中国银河认为，一方 面美股核心AI应用公司业绩增长迅猛，进一步强化AI叙事逻辑。另一方面，国内AI应用场景更加广泛， 在如教育、办公等多领域已经取得较好的应用效果，建议持续关注国内AI应用增长及变现能力。上市公 司中，凯淳股份创建消费者洞察管理中心，通过人工智能技术实现基于消费者行为数据支撑的个性化自 动精准营销方案、全域数据监控和数据商业价值挖掘等服务。光云科技收购时尚行业人工智能技术与解 决方案提供商深绘智能，进一步夯实公司在服饰行业数字化领域的市场领先地位。 【海外映射】 2、亿航智能预期四季度营收将达到1.62亿元，较指引高出20%，同比增速达到187 ...

二、房建设计业务发展放缓背景下积极求变，微短剧市场空间广阔 国泰君安证券刘越男专题覆盖冰雪旅游赛道，2024年国内冰雪旅游人次/收入/客单同比增长 58%/28%/23%，叠加政策助力及2025年哈尔滨亚冬会催化，热度有望继续攀升。 重大赛事客流正外部性，前有2020年北京冬奥会带来的明显催化作用，后有2025年2月哈尔滨亚冬会 举办在即，本地及周边均受益。 此外，政府对基础设施的大笔投入成为城市发展轨迹跃迁的突变型因素，叠加相关省市消费券补贴的进 一步升级，冰雪热度提升的同时，也助力长白山等暑期游为主的上市公司填补客流洼地。 刘越男看好拥有稀缺性冰雪资源、自然资源禀赋优异的企业，重点公司包括：长白山、莱茵体育、大连 圣亚、西域旅游、峨眉山A。 市场方兴未艾，热度不断提升，重点关注稀缺性冰雪资源、自然资 平企业，推荐长白山，受益标的莱茵体育、大连圣亚、西域旅游、 一、冰雪旅游方兴未艾，热度继续提升 滑雪用户画像呈现收入水平高、年轻人为主、消费意愿强、工作日出游为主、频次相对较低等特点。同 时吉林省升级消费券补贴由2023年的3000万元提升至2024年的1亿元，力度继续加大。 中国旅游研究院预计2024年国内 ...

①中邮证券吴文吉看好存内计算（CIM）在处理大规模并行计算和深度学习任务时具有显著优势，适用 于高性能计算和边缘计算等应用场景，赋能端侧AI； ②公司选择基于模数混合电路的SRAM存内计算（简称MMSCIM）的技术路径，第一代MMSCIM已经在 2024年落地，2025年公司将推出第二代MMSCIM，性能将相较第一代提高三倍； ③对于要在追求极致能效比电池供电IoT设备上赋能AI，在每毫瓦下打造尽可能多的AI算力，公司采用 的模数混合技术或是真正实现端侧AI落地的最佳解决方案； ④吴文吉预计公司2024-2026年归母净利润0.9/1.4/2.0亿元，同比增长38.47%/60.02%/40.86%，对应 PE为73/46/33倍； ⑤风险提示：产品研发及技术创新不及预期。 "存内计算"赋能端侧AI，这家公司2025年将推出新芯片产品、性能将相较第一代提高三倍，或是真正 实现端侧AI落地的最佳解决方案 对于要在追求极致能效比电池供电IoT设备上赋能AI，在每毫瓦下打造尽可能多的AI算力，公司采用的 模数混合技术或是真正实现端侧AI落地的最佳解决方案。 | --- | --- | --- | --- | --- ...