市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 15 日 星期四 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周三 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.86%，深成指收 涨 0.64%，创业板指收涨 1.01%。沪深两市成交额 13165.99 亿元；申 万行业方面，非银金融、交通运输、食品饮料领涨，国防军工、美容 护理、机械设备领跌；概念板块方面，中韩自贸区、航运概念、自由 贸易港概念涨幅居前，HJT 电池、BC 电池、TOPCON 电池概念跌幅居 前；港股方面，恒生指数收涨 2.3%，恒生科技指数收涨 2.13%；海外 方面，美国三大指数涨跌不一，道指收跌 0.64%，标普 500 收涨 0.72%， 纳指收涨 0.72%。 【重要新闻】 【美国调整对华加征关税】于美东时间 5 月 14 日凌晨 0 时 01 分，美 国撤销对中国商品加征的共计 91%的关税，调整实施 34%的对等关税 措施，其中 24%的关税暂停加征 90 天，保留剩余 10%的关税。同时， 美方还将对中国小额包裹的国际邮件从价税率 ...

截至5月14日收盘，HJT电池概念下跌1.12%，位居概念板块跌幅榜前列，板块内，华民股份、东方日 升、星帅尔等跌幅居前，股价上涨的有12只，涨幅居前的有宇晶股份、宝馨科技、天宸股份等，分别上 涨5.24%、1.40%、1.38%。 今日涨跌幅居前的概念板块 | 概念 | 今日涨跌幅（%） | 概念 | 今日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 中韩自贸区 | 5.44 | HJT电池 | -1.12 | | 航运概念 | 4.66 | BC电池 | -1.08 | | 自由贸易港 | 3.17 | TOPCON电池 | -1.03 | | 统一大市场 | 3.11 | 太赫兹 | -0.99 | | 期货概念 | 2.88 | 钙钛矿电池 | -0.97 | | 互联网保险 | 2.52 | 硅能源 | -0.75 | | 互联网金融 | 2.17 | 高压氧舱 | -0.74 | | 数字货币 | 1.89 | 汽车热管理 | -0.70 | | 天津自贸区 | 1.71 | 人形机器人 | -0.69 | | 拼多多概念 | 1.69 | 中船系 | -0.65 | ...

但来到 2024 年，当行业内卷发展到各家入不敷出、节衣缩食的阶段，卖铲人的 日子也开始苦了起来。 汇总下各大公司的年报，增收不增利成为行业常态，半数公司在利润端都出现了 下滑，但也有诸如捷佳伟创（300724SZ）、拉普拉斯（688726SH）等公司， 依旧维持着强劲增长。 | 公司 | 营业收入(亿元) | VOV | 净利润(亿元) | VOV | 2024合同负债(亿元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 捷佳伟创 | 6881 | 116.3% | 27.6 | 69.2% | 131 1 | | 晶盛机里 | 17588 | 2.3% | 25.1 | 44.9% | 56.2 | | 迈为股价 | 983 | 21.5% | 93 | 1.3% | 820 | | 與特維 | 92.0 | 45.9% | 12.7 | 1.4% | 26.3 | | 京山轻机 | 87.2 | 20.9% | 4.3 | 27.4% | 20.4 | | 拉普拉斯 | 57.3 | 93.1% | 73 | 77.5% | 39.1 | | 连城数控 | 56. ...

技术迭代愈演愈烈，TOPCon市占率飙至7成。 作者 | 萧瑟 编辑 | 小白 2023年，随着增量产能陆续建成，光伏制造行业"内卷"加剧，诸如隆基绿能（601012.SH）、通威股份 （600438.SH）等主产业链龙头，持续多年增长的势头均戛然而止。 对比之下，同年内一众光伏设备公司却依旧高歌猛进，不禁令人感慨卖铲人商业模式的优越性。 但来到2024年，当行业内卷发展到各家入不敷出、节衣缩食的阶段，卖铲人的日子也开始苦了起来。 汇总下各大公司的年报，增收不增利成为行业常态，半数公司在利润端都出现了下滑，但也有诸如捷佳 伟创（300724.SZ）、拉普拉斯（688726.SH）等公司，依旧维持着强劲增长。 | 公司 | 营业收入(亿元) | VOV | 净利润(亿元) | VOV | 2024合同负债 (亿元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 捷佳伟创 | 188.9 | 116.3% | 27.6 | 69.2% | 131 1 | | 晶盛机电 | 175.8 | 2.3% | 25.1 | 44.9% | 56.2 | | 迈为股份 | 98 3 | ...

金十数据5月13日讯，今日三大指数高开低走，截至午间收盘，沪指涨0.08%，深证成指跌0.24%，创业 板指跌0.23%。盘面上，光伏、HJT电池概念走强，欧晶科技、协鑫集成、宝馨科技等涨停。银行板块 震荡走高，浦发银行、上海银行等股价创历史新高。跨境电商概念活跃，华纺股份、浙江正特、青岛金 王等涨停。军贸概念、国防军工、商业航天等板块走弱。日用化工、酒店餐饮、银行、煤炭等板块涨幅 居前；船舶、航空、电器仪表、矿物制品等板块跌幅居前。 A股午评：沪指涨0.08% 光伏、HJT电池概念走强 ...

证券研究报告 迈为股份 (300751 CH) 净利率承压，非光伏业务未来可期 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 02 日│中国内地 | 专用设备 | 公司 24 年/25Q1 资产+信用减值损失合计 5.16/1.80 亿元，收入占比 5.25%/8.07%，同比+3.78/+7.83pp，主要系光伏行业整体承压，公司部分 订单验收迟缓，个别客户继续履约能力较弱所致。24 年毛利率/净利率 28.11%/ 9.80%，同比-2.40/-1.01pp，毛利率下降主要系 24Q4 会计政策变 更所致。25Q1 毛利率 29.10%，同比/环比-1.84/+10.61pp，净利率 6.98%， 同比/环比-3.87/-2.83pp。25Q1 公司毛利率边际回暖。 24 年经营性现金流大幅下降，在手订单承压 公 司 24 年 /25Q1 经 营 活 动 净 现 金 流 额 5.61/-3.52 亿元， 同 比 -92.57%/-5227.89%，主要系 24 年集中兑付银行承兑汇票大幅增加，以及 25Q1 客户回款速度较慢所 ...

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 2025 年 05 月 05 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 迈为股份（300751） 2024年报&2025一季报点评：业绩短期承压， 看好半导体&显示设备放量 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 8,089 | 9,830 | 7,561 | 8,330 | 9,414 | | 同比（%） | 94.99 | 21.53 | (23.09) | 10.17 | 13.02 | | 归母净利润（百万元） | 913.90 | 925.91 | 764.86 | 878.68 | 1,097.05 | | 同比（%） | 6.03 | 1.31 | (17. ...

宝馨科技的新能源业务主要包括光伏电池及组件、新能源电站开发以及充/换电业务。报告期内，公司 重点探索异质结（HJT）及异质结/钙钛矿叠层技术路线，并在怀远生产基地一期进行了异质结电池与组 件相关设备的调试。公司还推出了"馨屋顶"品牌，提供定制化户用光伏解决方案，并在安徽蚌埠怀远县 成功实施。 然而，尽管公司在新能源领域进行了技术储备和产能优化，但2024年光伏行业整体供需失衡，产业链价 格持续下行，导致公司的新能源业务未能实现预期增长。报告期内，公司新能源板块的营收表现不佳， 未能有效支撑整体业绩。此外，公司在充/换电业务方面进行了资产优化，将宝馨智慧能源100%股权以 890万元价格转让，虽然实现了低效资产剥离，但短期内对业绩的改善作用有限。 经营模式与业绩驱动：战略管控难挽亏损 智能制造业务：产能扩张难掩业绩下滑 宝馨科技的智能制造业务是其基础型产业，公司紧跟国家"以智能制造为主攻方向推动产业技术变革和 优化升级"的战略要求，致力于为客户提供全方位的智能装备解决方案。报告期内，公司在苏州、蚌 埠、厦门、菲律宾等地建有智能制造生产基地，主要专注于钣金、新能源充/换电业务及其他新能源高 端装备的研发、生产和制 ...

公司24 年收入98.30 亿元，同比+21.53%；归母净利9.26 亿元，同比+1.31%，归母净利低于我们预期 （24 年预期值10.82 亿元），主要系光伏行业承压，公司订单验收迟缓所致。公司25Q1 收入22.29 亿 元，同比/环比+0.47%/+8.01%；归母净利润1.62 亿元，同比/环比-37.69%/-3.18%，归母净利下降主要系 公司计提大额信用减值损失所致。我们看好公司HJT 设备海外市场拓展及显示/半导体领域业务的发 展，维持"买入"评级。 公司24 年/25Q1 资产+信用减值损失合计5.16/1.80 亿元，收入占比5.25%/8.07%，同比+3.78/+7.83pp，主 要系光伏行业整体承压，公司部分订单验收迟缓，个别客户继续履约能力较弱所致。24 年毛利率/净利 率28.11%/ 9.80%，同比-2.40/-1.01pp，毛利率下降主要系24Q4 会计政策变更所致。25Q1 毛利率 29.10%，同比/环比-1.84/+10.61pp，净利率6.98%，同比/环比-3.87/-2.83pp。25Q1 公司毛利率边际回 暖。 24 年经营性现金流大幅下降，在手订单承压 ...

2025 年 04 月 14 日 投资策略 估值与盈利周观察——4 月第 2 期：估值普跌 ◼ 上证综合指数走势（近三年） (20%) (12%) (4%) 4% 12% 20% 24/4/15 24/6/26 24/9/6 24/11/17 25/1/28 25/4/10 证券分析师：张冬冬 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：吴步升 E-MAIL：wubs@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110002 指数 PEG & PB-ROE: 红利 PEG 值最小，科创 50 风格 PB-ROE 值最小。 大类行业估值：原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科 技历史估值皆处于 50%以下，金融地产估值高于 50%历史分位。 一级行业估值：各行业估值分化，非银金融、煤炭、石油石化、有色 金属、公用事业、交通运输、农林牧渔估值处于近一年低位。 热门概念：华为鸿蒙、机器人、中字头央企等概念处于估值三年历史 较高分位。 盈利预期：各行业盈利预期普遍小幅下调，钢铁上调幅度最大；房地 产下调幅度最大. 市场估值普跌，消费、稳定 ...