一、立法背景 文/飞云 中国证监会1月10日发布消息称，为统一投资者权益变动标准，正确理解与适用《上市公司收购管理办法》第十三条、第十四条，证监会制定《证券期货法律适用 意见第19号——<上市公司收购管理办法>第十三条、第十四条的适用意见》(以下简称《法律适用意见》)，自发布之日起实施。 根据上市公司收购规则，投资者持股变动达到5%时须暂停交易、公开披露，其目的是对收购进行预警、平衡各方利益。《上市公司收购管理办法》（以下简称《收 购办法》）规定，投资者及其一致行动人持股达到5%后，其所持股份比例每增加或者减少5%，应当报告与公告，在该事实发生之日起至公告后三日内，不得再行买 卖该上市公司的股票。 对于上述要求存在刻度、幅度两种理解，"刻度说"认为，持股比例达到5%及其整数倍时（如10%、15%、20%、25%、30%等），暂停交易并披露；"幅度说"认为， 持股比例增减量达到5%时（如6%增至11%、12%减至7%），暂停交易并披露。 两种理解长期存在，不便于投资者理解和操作，《证券期货法律适用意见第19号》将投资者权益变动统一明确为刻度标准，一方面，便于投资者理解，投资者只需关 注自身的"静态"持股比例，无 ...