2025 年 7 月 11 日 股指期货将偏强震荡 白银、工业硅、多晶硅期货将震荡偏 强 螺纹钢、铁矿石、焦煤、玻璃期货将偏强震荡 原油期货 将震荡偏弱 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货将偏强震荡：IF2509 阻力位 4000 和 4028 点，支撑位 3972 和 3952 点；IH2509 阻力位 2765 和 2780 点，支撑位 2740 和 2724 点；IC2509 阻力位 5900 和 5960 点，支撑位 5850 和 5823 点；IM250 ...

在本周向日韩等20多个国家发出了关税信函之后，特朗普又开始拿自家邻居开刀了，关税冲击波持续发酵。 当地时间7月10日，美国总统特朗普宣布，将自8月1日起，对自加拿大进口的商品征收35%关税。 关税俨然已经成为美国的"印钞机"。根据美国财政部披露，2025年前七个月美国关税收入已突破1000亿美元。随着美国总统特朗普发动的贸易战进一步提 速，预计今年的关税收入将超过3000亿美元。 这也是特朗普颇为沾沾自喜的一点，他此前曾豪言，关税正在让美国繁荣，大量新工厂、新工作岗位和数万亿美元的投资涌入美国。他还认为，关税对通胀 毫无影响，假新闻和所谓的专家错得离谱。 最近，特朗普政府加大了对美联储主席鲍威尔的舆论围剿，持续施压要求降息。当地时间7月10日特朗普在社交媒体发文，再度敦促降息，他还不忘"炫 耀"了一番：自他上台推出关税政策以来，英伟达股价累计上涨47%。他还称赞科技股、工业股、纳斯达克指数和加密货币均创下新高。 值得注意的是，截至当地时间7月10日，英伟达（NVDA.US）股价报164.1美元/股，市值高达4万亿美元，也是全球首家市值达到4万亿美元公司。在"懂 王"的字里行间，显然是将这些"功绩"都揽到了自己 ...

智通财经7月11日讯（编辑 刘蕊）今年上半年，美元经历了自1973年以来最糟糕的上半年表现，但美国 银行的分析显示，今年下半年，美元的下跌空间可能将有限。 美国银行是根据美、欧和亚州三个大的时区框架来进行分析的。 具体来说，美国银行发现，虽然美元整体价格走势不再与美联储降息概率高度相关，但在美国交易时间 内，美元累计回报率与2025年美联储利率的市场定价的相关性仍为+71%。 该行指出，如果美联储在今年剩余时间内保持利率不变，应该会在美国交易时段适度支撑美元。 而在亚洲时段内，亚洲投资者对于美元的抛售空间可能有限。 美国银行预计，后续亚洲投资者对于抛售美元的动力可能会有所减弱，他们可能会等待其他时区出现新 的看跌美元的催化剂，然后再推动美元走低。 相比之下，在欧洲交易时段，美元仍有很大的贬值空间，但美银指出，这可能需要全球股市在今年剩余 时间里跑赢美国股市。 随着美元年初以来持续下挫，外国投资者对于增持其他外汇、以对冲美元资产的动力已经明显减弱。 虽然全球股市在今年第一季度的表现优于美国市场，但在第二季度，美股显著反弹。美国银行表示，美 国和全球其他股票市场的相对表现，应该是2025年下半年全球外汇投资者关注 ...

展望下半年，中航期货研报认为，在美国关税威胁、财政赤字扩张削弱美元资产吸引力，以及海外降息周期和全球央行延续购金的背景下，黄金价格中枢 上移。随着下半年美联储降息预期增强，黄金有望延续利率逻辑再度冲高。 中国人民银行公布的数据显示，截至6月末，我国黄金储备规模为7390万盎司，较5月末增加7万盎司，为连续第8个月增持黄金。 机构分析，各国央行特 别是新兴市场国家持续增持黄金，显示出对黄金储备功能的重视，也为黄金投资价值提供了中长期支撑。 "2025年6月末官方黄金储备连续第8个月增加，但增量连续第4个月处于低位，符合市场预期。"对于央行持续增持，东方金诚首席宏观分析师王青表示，5 月以来国际经贸摩擦态势降温，避险需求弱化导致国际金价出现小幅调整，但仍处高位。6月央行继续增持黄金，主要原因仍是全球政治、经济形势出现 新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性有所下降，而从优化国际储备结构角度增持 黄金的需求在上升。 东方金诚分析， 随着上周末美国参、众两院通过"大而美"法案，美国债务规模或将增加，这将对美元形成压力，从而支撑金价。此外，美国与其他国家 之间的 ...

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 7 月 11 日） 一、研究观点 | 品 | 点评 | | --- | --- | | 种 | | | | 隔夜 LME 铜震荡偏强，上涨 0.23%至 9682 美元/吨；SHFE 铜主力上涨 0.26%至 78590 | | | 元/吨；国内现货铜进口维系亏损。宏观方面，美联储理事沃勒认为当前的联邦基金利 | | | 率过于具有限制性，并表示可能在本月底的美联储会议上就会支持降息，但认为美联 | | | 储应继续缩表，但缩表规模比预期低。另外，美联储内部继续就通胀未来产生分歧。特 | | | 朗普则继续敦促美联储降息，但从市场预测概率来看美联储 7 月降息概率仍较低。国 内方面，中国 6 月 CPI 同比涨 0.1%，核心 CPI 涨幅创 14 个月新高，PPI 同比降幅扩大 | | 铜 | 至 3.6%。库存方面来看，LME 库存增加 975 吨至 108100 吨；Comex 库存增加 7018 吨 | | | 至 20.97 万吨；SMM 周四统计全国主流地区铜库存较周一微增 0.08 万吨至 14.37 万吨， | | | 较上周四增加 1.19 万吨。需 ...

·国投期货表示，隔夜贵金属震荡。美联储6月会议纪要显示官员对降息看法分化，多数官员倾向于保持 观望，特朗普继续施压美联储应降息。美国关税执行截止日前不确定性仍强，风险情绪可能反复，贵金 属延续震荡。 ·广州期货表示，美国上周初请失业金人数22.7万人，连续四周下降并为两个月以来最低。美联储理事沃 勒表示，美联储可以考虑7月进行降息，应考虑将联储持有资产更多地转向短期国债；美联储戴利表 示，今年很可能降息两次，政策前景存在很大的不确定性。美国财政赤字和特朗普关税威胁加剧通胀担 忧，贵金属价格震荡运行。 ·国投期货：风险情绪可能反复贵金属延续震荡 ·广州期货：美国通胀担忧加剧贵金属价格震荡运行 ·正信期货：短期黄金维持高位震荡未来三年金价合理估值在2990美元／盎司附近 ·FXStreet：美国债券收益率下降和美联储降息预期使黄金受益 ·Metals Focus：今年下半年黄金价格的下行空间有限 【机构分析】 ·正信期货认为，短期来看，受中东地缘政治冲突持续扰动、关税政策反复、经济政策不确定性增加等 多重因素影响，黄金维持高位震荡，根据估值模型，在全球央行全面进入宽松周期后，未来三年合理估 值在2990美元／盎司 ...

行业 贵金属日评 日期 2025 年 7 月 11 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国总统推出更多关税措施特别是对巴西对等关税税率从 10%提高到 50%，关 税武器化程度加剧提振黄金的避险需求；美联储会议纪要显示大部分官员认为关 税政策带来的通胀压力将是暂时的；因此今年晚些时候将重启降息进程，美联储 降息预期再次升温并打压美元汇率和提振贵金属价格，伦敦黄金反弹至 3330 美元 /盎司附近。特朗普 2.0 新政推动全球政经格局重组进入乱纪元模式，黄金的避险 需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，伦敦 ...

亚市早盘，现货黄金窄幅震荡上涨，目前交投于3327.68美元/盎司附近。周四（7月10日），国际金价 小幅收涨至3323.82美元/盎司，盘中一度触及3330美元关口，但最终涨幅受限。这一走势完美体现了当 前黄金市场的矛盾格局：避险情绪与美元反弹的角力。一方面，特朗普突然宣布对巴西进口铜加征50% 关税（8月1日生效），引发市场对全球贸易摩擦升级的担忧，黄金作为传统避险资产获得支撑。另一方 面，美国初请失业金人数意外下降至22.7万人（七周新低），推动美元指数一度刷新逾两周高点至 97.92，压制了以美元计价的黄金需求。除非地缘政治局势出现重大升级，否则金价短期内难以突破 3400美元的关口，预计将维持区间震荡格局。这一判断反映了当前市场对黄金的谨慎乐观态度：避险需 求为金价提供了支撑，但美元和美债收益率的上行压力不容忽视。 特朗普关税政策：全球贸易格局的震动特朗普政府近期宣布的关税政策无疑是当前金市的焦点。特朗普 当地时间周三宣布，从8月1日起，美国将对进口铜和巴西商品征收50%的关税，这一举措不仅加剧了与 巴西的贸易紧张关系，也引发了市场对全球贸易格局的重新评估。巴西总统卢拉表示将通过外交途径寻 求解决方 ...

多数官员倾向于降息但节奏存疑：多数政策制定者认为在今年年内"适当降低"政策利率是合适的，但对于降息的节奏和幅度 存在不同看法。"几位"政策制定者表示愿意在7月末的会议上考虑降息的可能性，而"一些"官员认为今年不宜降息，还有"若 干"官员表示当前隔夜拆借利率"可能已接近"中性水平，意味着未来降息次数可能有限。 关税影响不确定性大：纪要强调，关税对通胀的影响时点、程度和持续时间都存在"相当大的不确定性"。经济数据尚未显示 出关税带来的广泛性影响，但特朗普扩大关税使用以及推进其他政策变革，加剧了经济的不确定性。不过，许多与会者指 出，若能很快达成贸易协议、企业能够迅速调整供应链，关税对通胀的最终影响可能更为有限。 交易策略： 现货黄金 美联储公布了联邦公开市场委员会6月17日至18日的会议纪要。 利率前景存在分歧：美联储官员之间对利率前景出现分歧，主要源于他们对关税如何影响通胀的不同预期。一些与会者认为 关税只会导致价格出现一次性的上涨，并不会影响长期通胀预期，但多数与会者认为关税可能对通胀带来较为持久的影响。 会后公布的利率预测"点阵图"显示，19位政策制定者中10位预计今年至少会降息两次，2位预计会降息一次，7 ...

然而，沃特与白宫管理和预算办公室抓住其证词大做文章，以此证明美联储可能因擅自修改翻修计划而违反了《国家首都规划法》。 在发布上述信件的帖文中，沃特称，翻修工程耗资"高达25亿美元，比最初预算超出约7亿美元"，其中包括屋顶露台花园、水景设施、贵宾电梯和高档大理 石。"按今天的美元计算，凡尔赛宫也才（需要）花费30亿美元！"他写道。 《新闻周刊》称，鲍威尔此前就翻修工程花费过多的说法作出反驳。他上月告诉参议院委员会，有着近90年历史的美联储总部"并不安全"，"媒体报道…… 在许多、许多方面都具有误导性而且不准确。" "总统就你对美联储系统的管理极为担忧。"沃特在10日发布于社交平台X上的一封信中表示，"你非但没有试图纠正美联储的财政状况，反而执意推进一项 铺张的（美联储）华盛顿总部翻修工程。" 【环球网报道】据美国有线电视新闻网（CNN）、《新闻周刊》等媒体报道，特朗普政府针对美国联邦储备委员会主席鲍威尔的攻势愈演愈烈，在本月10 日达到爆发的临界点，白宫管理和预算办公室主任罗素·沃特指控鲍威尔违反法律，未能遵守政府监管规定，并在一项耗资约25亿美元的美联储总部翻修项 目细节上隐瞒、误导国会。CNN在标题中直接评 ...