9月29日，自然堂全球控股有限公司（以下简称"自然堂"）向港交所递交了招股书，联席保荐人为华泰国际与瑞银集团。这家自2001年创立、已走过24年历 程的国货美妆企业，终于正式叩击资本市场大门。 高增长神话能否持续？ 招股书中，自然堂自称是"中国第三大国货化妆品集团"。财务数据显示，自然堂在2022年至2024年的收入分别为42.92亿元、44.42亿元和46.01亿元，年复合 增长率仅3.5%，远低于同期国货美妆行业平均增速；同期净利润分别为1.39亿元、3.02亿元和1.90亿元，波动明显。2025年上半年，自然堂净利润率为 7.8%，虽然较2022年的3.2%有所改善，但相比贝泰妮、珀莱雅等同行，盈利能力仍显单薄。 此外，根据弗若斯特沙利文的资料，自然堂荣登益普索「2024国产护肤品牌竞争力榜单」榜首。2025年，自然堂入选由新华社品牌工作办公室和中国经济信 息社联合发起的跨行业「点赞2025我喜欢的中国品牌」百强榜单和第四届「2025外国人喜爱的中国品牌」。 2022-2024年以及2024年上半年，自然堂品牌营收分别占总收入的94.6%、95.9%、95.4%、95.6%及94.9%。 自然堂多品牌战 ...

从自然堂的招股书看，2022年至2024年，该公司营收分别录得42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元。自然 堂以旗下同名品牌"自然堂"为核心营收来源，这三年，该品牌对自然堂的营收贡献保持在95%左 右。"自然堂"定位自然科技化妆品品牌，产品品类包括护肤、个人护理、男士护理、彩妆，价格定位在 49-390元。自然堂旗下还有定位敏感肌的功效护肤品牌"珀芙研"、专注中高端抗老品牌"美素"、科技抗 光老品牌"春夏"，以及婴童皮肤护理品牌"己出"。 横向比较，国货美妆上市公司十强中，水羊股份的2024年销售费用为20.79亿元，占营收比约为49%； 排名第一位的珀莱雅（603605）销售费用为51.61亿元，占比约为47.9%。自然堂2024年的销售及营销成 本仅次于珀莱雅、上美股份和贝泰妮（300957），位于国货美妆上市公司第四位。 据自然堂招股书介绍，该公司创始人郑春颖于2001年创办上海自然堂生物科技有限公司（下称"自然堂 生物"），推出旗舰品牌自然堂；2004年其创办伽蓝集团，并收购自然堂生物持有的知识产权。伽蓝集 团继承包括自然堂品牌在内的所有业务。2024年年初，伽蓝集团更名为上海自然堂集团有限公 ...