价值线 | 出品 下周前瞻| 栏目 边江| 作者 秋水| 编辑 价值线导读 最近 Deepseek 的关注度正持续下降 ！ 有数据显示， Deepseek 的用 户活跃度从春节高点的 15% 一路滑到目前的 3% 。 Deepseek 的 R2 升 级 版 难 产 ， 网 络 上 多 了 不 少 对 Deepseek 的 吐 槽 ，对于稍微敏感一些的问题，它就开始 "沉默"…… 而一度被 Deepseek "威胁"的 英伟达 股价再 创新高 ， 突破 160 美 元，市值逼近 4 万亿美元，碾压苹果历史峰值， AI 芯片霸主地位无 人撼动。 反观 A 股， " 东升西落 " 成了银行股 的 独角戏，科技基金被迫 " 挂 羊头卖狗肉 " ，重仓银行股撑场面。寒武纪们还在苦苦追赶， CUDA 生态壁垒却让英伟达的 " 超级螺旋 " 越转越快。 大 A 的 " 银伟达 " 们扛着指数冲锋，但若科技赛道迟迟不接棒，这 波行情能走多远？ 全球 AI 盛宴，我们真的只能旁观？说好的 " 东升西落 " 呢？ Deepseek 为啥 凉凉？ 根据之前的《 The Information 》独家爆料， DeepSeek R2 ...

"东升西降"能否延续？ 近期，QDII产品的"拥挤度"显著缓解，部分此前"闭门谢客"的产品陆续重启申购，或放宽大额申购限 制。据第一财经初步统计，最近一个月，至少25只产品开门迎客或调整大额申购的限制。这一动态背 后，是新一轮QDII额度的集中落地。 今年以来，QDII产品整体表现亮眼，超九成权益产品年初至今累计回报为正，10只产品的年内回报率 超50%，赚钱效应显著。其中，重仓港股的QDII产品表现尤为突出，而重仓美股的QDII产品普遍承 压。 下半年，QDII配置该如何把握？受访人士普遍认为，港股或延续震荡上行，科技、创新药及高股息资 产为核心主线；而美股受美联储政策、地缘风险等因素影响，波动或加大，需谨慎布局。这种"东升西 降"的分化格局或将继续。 QDII产品"限购松绑"潮起 近来，多只QDII产品陆续放开直销和代销渠道的申购申请。据第一财经初步统计，截至7月3日，相较 上月同期，至少有18只"闭门谢客"的QDII产品开门迎客或调整大额申购的限制，还有7只暂停大额申购 的产品直接开放申购。 例如，为满足基金投资者的投资需求，华安基金公告称，华安纳斯达克100ETF于7月3日恢复基金申购 业务，该产品曾 ...

证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20250628 指数突破新高后，市场怎么走？ 2025 年 06 月 28 日 [Table_Summary] ◼ 近期市场呈现三大现象 现象一：沪指"三连阳"创年内新高后，资金急于寻找理由，但找到的理 由似乎都不足以解释这轮上涨。 现象二：上周（6/16-6/20，下同）路演交流中，明显感受到机构投资者偏 谨慎，港股部分本土及海外资金在今年新消费和医药行情中都有踏空。 现象三：情绪急剧反转，"三根阳线改变信仰"。上周投资者倾向落袋为安， 待回调再介入，但市场快速上涨后又转为乐观。 ◼ 核心解释框架：波动率的回归交易 怎么去解释近期市场的这三大现象？投资者们总是习惯于在市场上涨后， 从基本面中寻找能够解释走势的原因，然而这些原因似乎又都不够充分， 不足以支撑起股市的上行。事实上，真正导致本轮上涨的，是大家普遍低 估的一个要素——波动率。我们认为，本周（6/23-6/27，下同）沪指的"三 连阳"，本质上是波动率回归交易的结果。周一收盘时，上证指数 30 个交 易日的年化波动率降至 18.2%，创下近十年来新低，甚至低于 2018 年。市 场极端低波的状态，才是本轮 ...

杨岩泽，现居深圳，47岁，上海财经大学经济学硕士，鼎裕盟创始人，泓昇合盈特邀宏观经济金融分析师。杨岩泽是中国投资界的领军人物之一，从一个普 通散户起步，凭借对市场的深刻理解和独特的投资策略，逐步成长为资深投资专家。通过在中信证券的核心岗位任职积累了丰富的市场经验后，杨岩泽创立 了鼎裕盟，致力于为投资者提供系统化的投资策略和风险管理框架，帮助无数散户实现财富的稳步增值。 杨岩泽的投资哲学结合了市场周期、宏观经济趋势分析和个股精选等多个层面。他特别强调"东升西落"的投资理念，认为市场中的周期性波动和行业轮动是 投资决策的核心依据。通过对市场的深入分析，杨岩泽坚定看好A股市场，尤其是在全球经济环境复杂多变的背景下，他更为看好中国市场的增长潜力。 因此杨岩泽认为，西方经济的增速将长期低迷，面临多重压力，难以恢复到疫情前的增长水平。 东升西落：市场周期的自然规律 "东升西落"这一投资理念，正是杨岩泽基于多年市场研究总结的战略法则。简单来说，"东升"代表了市场、行业或板块的快速崛起，而"西落"则是其逐渐衰 退或调整的过程。杨岩泽通过观察市场周期的规律，帮助投资者抓住行业或板块的"东升"机会，并避免其"西落"的衰退期。 这 ...

本期导读： 淡马锡、Earnest Partners等外资巨头加速布局中国私募市场，全球资本"东升西落"趋势下中国市场 正成为战略要地。 作者丨FOFWEEKLY 公开资料显示，淡明资本成立于2021年，总部位于新加坡，上海设有办公室。不同于淡马锡以自 有资金投资的模式，淡明资本独立运营并对外募集资金。其首期基金True Light Fund I于2023年10 月完成33亿美元（约合240亿元人民币）募资，重点投向大中华区生命科学、科技、消费及工业服 务等领域。此前，淡明资本已投资节卡机器人、环动机器人、维亚生物等中国企业。 淡明私募的掌舵人许晔背景颇具深意——在中国建设银行体系内工作长达24年，曾任建信信托副 总裁等职，2021年才加入淡马锡体系。 有业内人士指出：这种"国际资本+本土老将"的组合，已成为外资GP入华的标配模式。 本期推荐阅读5分钟 在全球资本市场风云变幻的背景下，中国科技企业的崛起与政策环境的优化，正引发外资对中国市 场的重新评估。 一方面，一部分外资LP对中国市场持积极态度，另一方面，外资GP也在加速入 华。 就在近期，又有两家外资在中国成立私募股权管理机构，其中一家还是赫赫有名的超级 ...

认证作者激励计划 ☆ 当美国试图通过关税施压和应对移民危机来缓解日益严重的债务问题，并运用激烈手段在中东挑起战争时，实际上传统的全球领导地位正在明 显衰退。倘若美军直接介入并遭受到强烈抵抗，这一衰退的步伐无疑会加速。 ☆ 自2018年中美贸易战爆发后，中国不仅对美国所采取的策略愈发熟悉，反而在应对挑战上日渐游刃有余，显现出中国东升西落的明显趋势。在 表面竞争中，虽然可以轻松应对可见的敌人，但我们今天更应该关注的是，那些隐藏在暗处、默默积蓄力量并试图联合两大宗教势力以重建突厥 帝国的国家。实际上，自2011年起，它便已渗透到中亚，组建了包含阿塞拜疆、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦等五个中亚国家的六国突厥联盟。当 印尼宁愿追随尚未成熟的可汗五代战机而不选择经过实战检验的歼-10战机，甚至当巴基斯坦和孟加拉国都希望加入东盟时，你是否感到了一丝 寒意袭来？ ☆ 在叙利亚阿萨德政权倒塌之后，土耳其的活跃表现尤为明显。印巴战争爆发后，土耳其迅速表态支持巴基斯坦。如果仔细分析土耳其近年来的 各种举动，我们会发现它与整个穆斯林世界的联系愈发紧密。突厥民族与阿拉伯人民的宗教信仰虽然存有差异，但历史的演变使得突厥帝国、波 斯帝国和阿拉 ...

中国移动全球通大讲堂南京站活动于6月14日在南京丽思卡尔顿酒店盛大举行。著名国际关系学者金灿荣教授以"从当下国际热点看未来国际格局"为主题， 为现场数百位观众带来关于全球格局演变的深度解读。 活动现场气氛热烈，座无虚席。金灿荣教授从"百年未有之大变局"的核心特征切入，指出当前世界乱象的根源在于国际力量对比正经历"东升西降"的历史性 转折。他强调，过去500年由西方主导的国际格局正走向终结，以中国为代表的新兴经济体崛起与"全球东方"国家的觉醒，正重塑世界秩序。 金灿荣指出："当80亿人口中70亿人不再接受西方特权时，矛盾与变革必然加剧。"他通过大航海时代、工业革命等历史脉络分析，阐释西方主导地位的形成 逻辑，进而指出中国工业化的成功是推动"东升西降"的关键力量。 未来，中国移动通信集团江苏有限公司将持续发挥公司核心优势，依托领先的服务理念、高效的服务体系、先进的服务能力，为客户带来更多元化的智慧启 迪，共同探索应对挑战、拥抱机遇的创新路径。（黑甜） 在解析国际格局演进时，金灿荣教授提出"从'一超多强'走向'两超多强'"的前瞻判断。他认为，中美两国因综合国力、科技产业优势及问题应对能力显著领 先，将构成21世纪国 ...

6月9日(周一) 本周（6月9日—6月15日），国内有多项重要数据公布，包括5月通胀、社融和进出口数据；海外方面， 美国将公布5月CPI和5月PPI。重大事件方面，何立峰将访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议；苹 果全球开发者大会开幕等。 中国1至5月社会融资规模增量(亿人民币) 中国1至5月新增人民币贷款(亿人民币) 中国5月进出口同比 6月10日(周二) 中国5月CPI 中国5月PPI 中国5月M2货币供应同比 英国5月失业率 苹果公司在Apple Park举行全球开发者大会（WWDC） 6月11日（周三） 6月12日（周四） 美国5月PPI 美国6月7日当周首次申请失业救济人数(万人) 6月13日（周五） 德国5月CPI 美联储公布《美国季度金融账户报告》 待定 美国5月CPI 美国5月核心CPI EIA公布月度短期能源展望报告 华为Pura 80系列及全场景新品发布会举行 国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据 本周超441亿元市值限售股解禁 ➤Wind数据显示，本周(6月9日—6月13日)将有41只股票面临限售股解禁，合计解禁量为20.54亿股。按 6月6日收盘价计算，合计解禁市值为441. ...

北交所定期报告 20250608 指数高位缩量上扬，北证专精特新指数即将 上线 [Table_Tag] [Table_Summary] 北交所市场表现 证券研究报告·北交所报告·北交所定期报告 行业重要新闻： 观点 ◼ 货币"东升西落"带来催化，看好成长股科技方向。从短期来看，存量 博弈的背景下，"电风扇"式的主题轮动或仍将持续。当前市场缺乏新 的叙事，上涨动力不足、量能难以放大；而在关税边际缓和、国家队入 市等系列稳市政策的支撑下，指数下行的风险又相对有限。因此在存量 博弈的结构性行情中，主题的轮动仍将持续，可以关注：新消费、创新 药、国防军工、可控核聚变、稳定币、AI 端侧（AI 眼镜等）、商业航 天等方向。中期而言，我们认为美元指数跌破前低将会是关键催化，A 股有望迎来新一轮"东升西落"交易。弱美元驱动下，美元流动性外溢， 将对中国资产构成利好，A 股或走出新一轮量价齐升的上涨行情。成长 股估值、流动性也将受益于弱美元环境，有望表现出更好弹性，市场或 再度聚焦于以算力、半导体、人形机器人为代表的科技成长方向。 新股发行 ◼ 本周暂无即将上市新股。 投资建议 2025 年 06 月 08 日 证券分析师 ...

证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20250607 接下来行业怎么轮动？ 2025 年 06 月 07 日 [Table_Summary] ◼ 2025 年以来大盘有两轮上涨的行情 2025 年以来，大盘呈现出两轮显著的上涨行情。第一轮行情是"东升西 落"交易。1 月 13 日，美元指数升至 110 点的高位，随后趋势性回落，成 为驱动行情开启的关键因素。弱美元周期下，美元流动性外溢、对新兴市 场形成利好，A 股科技成长板块显著受益。同时，DeepSeek 大模型出圈、 以及阿里巴巴资本开支指引超预期，都强化了中国科技资产重估的叙事， 是行情演绎的催化剂。从板块表现来看，人形机器人和算力是本次"东升 西落"交易的主线，与指数形成共振。 第二轮行情是关税冲击后的反弹。4 月 7 日，在中美贸易摩擦风险的冲击 下，市场进行一次性计价，大盘重挫。沪指跳空低开、日内跌超 7%，形成 "黄金坑"。随着国家队积极入市修复市场预期、一系列稳市政策陆续出 台、以及中美关税迎来边际改善等多因素共振下，市场快速反弹，主要指 数均回补 4 月 7 日的缺口，回升至关税冲击前的运行中枢。区别于第一轮 行情，本轮反弹并未形成 ...