大摩闭门会：邢自强、Laura Wang：2026 经济与市场展望 251117 摘要 美国经济 2026 年上半年或略有放缓，但 AI 投资将提供支撑，下半年逐 步修复，2027 年通胀趋稳，生产率显著提升。美联储倾向鸽派，预计 降息至 3%-3.25%后观望，新任主席或更注重货币政策保增长。 美国政府采取高增长、高通胀策略化解债务，类似二战后模式，通过收 益率曲线控制压低利率，大规模财政刺激鼓励经济增长，大规模 AI 基建 投资以及持续强劲的财政刺激措施。 中国 2026-2027 年将从通缩过渡到低通胀，财政政策或下半年加码应 对房地产挑战，货币政策依赖定向工具。反内卷制度化、统一大市场建 设和房地产改革将促进经济平衡发展。 中国版房利率通过财政贴息降低按揭利率，刺激消费并维护金融稳定， 有望在 2026 年下半年推出。大幅降低按揭利率可以使租金回报率优于 按揭利率，从而改善房地产市场预期。 2026 年看好风险资产，建议做多股票，首选美股，其次是日股和欧股， 低配新兴市场。预计标普 500 指数年底达 7,800 点，年化盈利增长 15%。 预计 2026 年民生中国指数盈利增长 6%，维持 13 倍 ...