OTC需求偏弱，药店渠道变革有望倒推集中度提升。该行统计了以OTC品种为主的22家中药企业上半年 核心经营数据，25Q2营收、扣非净利润中位增速分别为-7.6%、-19.7%，环比Q1降幅扩大，相较中药板 块整体，OTC企业经营端压力更为明显。米内网数据显示，2025年上半年中国实体药店零售规模(药品 +非药)为2961亿元，同比下降2.2%，亦映证了OTC需求偏弱。该行认为，虽然短期需求承压，但零售药 店的出清有望倒推上游OTC集中度加速提升。华润三九（000999）的感冒灵颗粒市场份额从2024年的 22.79%提升至2025Q1的24.34%，江中药业（600750）的健胃消食片从2024年的8.35%提升至2025Q1的 9.62%，头部OTC品种的市场份额正在持续提升。 中泰证券（600918）发布研报称，随着前期囤积的高价药材消化完毕，2025H2中药板块成本端的压力 有望逐渐缓解、迎来毛利率的向上修复。该行表示，OTC需求偏弱，企业经营端压力依然存在，但品牌 OTC市占率提升逻辑强化，看好具备品牌和渠道优势的OTC龙头。同时，部分中药公司持续加大研发投 入、创新管线有望得到重估。 风险提示：原材 ...