3Q 单箱收入同比下跌主因上年同期高基数；4Q 环比或将上涨3Q25 公司单箱收入同环比-12.0%/-5.7% 至712 美金/标准箱；总收入同环比-1.8%/-12.1%至7.9 亿美金。同期，东南亚出口集装箱运价指数 （SEAFI）均值同环比-28.2%/-14.5%；Clarksons 亚洲区域内集装箱运价指数均值同环比-12.6%/-2.6%。 运价同比显著下滑主因上年同期运价高基数。展望4Q，伴随亚洲市场传统旺季到来，我们预计公司单 箱收入环比上涨6.7%至760美金/标准（同比下滑4.6%）。 亚洲集运市场供需结构向好，中小型船供给趋紧在全球供应链重塑背景下，公司专注亚洲区域市场，凭 借高频率高密度的航线网络，持续受益于区域内贸易增长红利。根据Alphaliner 预测，25/26/27年中小 型船（1,000-5,099TEU 船型）供给增长2.5%/1.2%/3.6% vs 需求增长4.1%/3.3%/3.0%。我们认为，尽管 短期运价受关税/地缘事件/季节性等因素扰动，但亚洲区域集装箱市场供需结构向好，运价中枢较2010- 2019年周期将显著抬升。 机构：华泰证券 研究员：林珊/沈晓峰 ...