证券研究报告 行业研究 / 行业深度 2025 年 12 月 30 日 美容护理 强于大市 投资要点： 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《卡牌产业深度报告：全球娱乐文化轻量级增 长引擎》2025-09-23 《泡泡玛特首次覆盖报告：全球化战略成效显 著，盈利能力实现结构性跃升》2025-08-28 范林泉 S0820525020001 021-32229888-25516 fanlinquan@ajzq.com 目录 | 1. | 美妆：品类繁杂、场景多元的广阔赛道 | 5 | | --- | --- | --- | | | 1.1 护肤与彩妆引领美妆赛道，覆盖全场景美妆需求 | 5 | | | 1.2 聚焦高价值赛道，面部用美妆产品势头较猛 6 | | | | 1.3 线上渠道主导，线下高端化支撑品牌溢价 8 | | | | 1.4 电商类目对照：核心渠道的品类布局与流量逻辑差异 | 10 | | | 1.5 注册与备案构成双轨制下的品类边界 12 | | | 2. | 美妆市场广阔，国货全面崛起，重塑竞争格局 14 | | | | 2.1 国货品 ...