大陆消费月报： 零售增速不及预期，CPI继续改善 0 一、宏观消费运行概述 ➢社会消费品零售总额：政府补贴退坡，社零不及预期 ➢CPI：食品及金价支撑CPI继续改善 二、消费行业运行概述 ➢票房：动画电影撑起11月票房 ➢白酒：飞天茅台一度跌破建议零售价，酒厂控量改善短期状况 ➢生产资料价格走势：季节性因素下食品价格或受支撑 ➢期间板块涨跌情况：板块表现不佳，整体跑输大盘 ➢行业观点：关注以旧换新政策优化 1 群益上海 顾向君 2025.12.15 补贴效果退坡，社零不及预期 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 5,000 25,000 45,000 65,000 85,000 105,000 2024 年1-2月 2024 年 4 月 2024 年6月 2024 年8月 2024 年10 月 2024 年12 月 2025 年3月 2025 年5月 2025 年7月 2025 年9月 2025 年11 月 社會消費品零售總額 億 yoy -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 2024 年1-2月 2024 ...